[中美博弈] 中美发布经贸会谈联合声明,股市重估正当时
“从基本面看，虽然关税影响下，市场对A股盈利预期偏弱，但中国经济的复苏已经在部分上市公司业绩中得到验证。2025年一季度，万得全A、万得全A（除金融、石油石化）的归母净利润同比增速分别为3.47%、5.13%，较2024年四季度出现明显修复，超七成申万一级行业2025年一季报归母净利润增速较2024年报环比改善。”星石投资对《财经》表示。
行业及板块层面，影响A股表现的金融、消费等权重板块业绩较为稳健，上游周期业绩出现下滑，但一季度边际改善明显。
美国发起关税战引发国际贸易秩序动荡，根据中金公司此前测算，电子、家电、汽车、机械设备、纺织服饰等行业对美出口占比较高，可能受关税战影响较大。
但从上市公司2025年一季度业绩来看，除纺织服饰外，上述行业业绩还未受到波及，呈现较快增长，展现出一定韧性。纺织服装行业表现则不佳，2025年一季度营收下滑13.3%，净利下滑5.6%。由于美国是中国纺织服装出口第一大国，2024年对美出口约占16.9%，关税冲击下，导致中国纺织服装对美出口几乎停滞。服装辅料公司伟星股份（002003.SZ）近日在财报电话会中表示，由于关税政策带来的不确定性以及终端消费不振，当前行业总体非常谨慎，预计公司短期接单面临一定压力。
苹果产业链公司同样受关税影响较大，由于苹果公司70%的零部件供应来自中国供应商，关税政策导致立讯精密（002475.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）等苹果产业链公司面临订单流失与毛利率压缩的双重打击，部分公司甚至可能因此被迫退出苹果供应链。
而受益于DeepSeek引领全球新一轮AI浪潮，科技股业绩增长成为亮点。中国越来越多的科技领域逐渐追赶世界前沿水平，中国科技资产的配置价值持续增加，“科技突破与产业升级”也成为此轮中国资产重估的重头戏。
TMT板块营收增速由2024年9.4%进一步提升至2025年一季度的10.9%，净利增速则由3.9%提升至19.1%，其中，电子、计算机、传媒板块净利润增速居前，2025年一季度，盈利增速分别为28.1%、671.5%、38.6%，呈现出较快增长势头。
“DeepSeek为代表的国产AI科技创新力量涌现，外部环境不确定性增加下，国产科技自主可控的重要性继续提升。”平安证券分析称。
辰翔基金总经理张斌彬对《财经》表示，看好AI软件应用、半导体硬件、高端制造机器人等科技产业，这些产业将有“戴维斯双击”的重估机会。“一方面AI技术突破下，国产替代和应用落地能够驱动业绩增长；另一方面，政策端也会持续发力对新兴产业扶持。”
港股中，信息技术板块业绩同样出现高增长，驱动今年以来恒生科技指数持续跑赢市场。其中技术硬件与设备行业盈利增速靠前，2024年归母净利累计同比增长达76.4%；软件与服务行业盈利增速也大幅改善，2024年归母净利累计同比增长达77.4%。
市值居前的权重科技龙头公司中，在AI技术的推动下，业绩重拾增长，提供了股价上行的动力。腾讯控股（0700.HK）2024年实现营收6602.57亿元，同比增长8.41%；实现净利润1964.67亿元，同比增长66.43%。这也是腾讯在经历了两年的业绩下滑后，业绩重回正增长。公司董事会主席兼首席执行官（CEO）马化腾提及，相信AI投资会通过提升广告业务效率和游戏生命周期而带来持续的回报。
阿里巴巴（9988.HK，BABA.US）2025财年三季报实现营收7598.93亿元，同比增长5.64%；实现净利润1140.03亿元，同比增长61.91%，业绩同样恢复性增长。阿里巴巴CEO吴泳铭表示，AI时代对于基础设施有明确而巨大的需求，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。小米集团-W（1810.HK）、美团-W（3690.HK）营收、净利则均创出历史新高，二者均表示将对AI技术高度投入。
“中国资产重估，核心是全球投资者重新评估中国资产价值背景下，由中国科技力量崛起，特别是以DeepSeek为代表的AI技术突破，驱动的估值提升过程，体现了市场对中国相关资产，尤其是科技股未来增长潜力与内在价值的更高预期。”长江证券研究所所长王鹤涛表示。
“随着中国新质生产力的发展，叠加财政货币政策的加持，中国经济主要是以杭州、深圳、成都、西安、合肥等热点城市为中心不断扩散，从而带动产业集群和大城市群的发展，相关的上市公司即使不是新质生产力的行业和企业，也会逐渐感受到宏观经济向暖、业绩向好的外部支撑。”大江洪流资产董事长姜昧军接受《财经》采访时表示。
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行业及板块层面，影响A股表现的金融、消费等权重板块业绩较为稳健，上游周期业绩出现下滑，但一季度边际改善明显。
美国发起关税战引发国际贸易秩序动荡，根据中金公司此前测算，电子、家电、汽车、机械设备、纺织服饰等行业对美出口占比较高，可能受关税战影响较大。
但从上市公司2025年一季度业绩来看，除纺织服饰外，上述行业业绩还未受到波及，呈现较快增长，展现出一定韧性。纺织服装行业表现则不佳，2025年一季度营收下滑13.3%，净利下滑5.6%。由于美国是中国纺织服装出口第一大国，2024年对美出口约占16.9%，关税冲击下，导致中国纺织服装对美出口几乎停滞。服装辅料公司伟星股份（002003.SZ）近日在财报电话会中表示，由于关税政策带来的不确定性以及终端消费不振，当前行业总体非常谨慎，预计公司短期接单面临一定压力。
苹果产业链公司同样受关税影响较大，由于苹果公司70%的零部件供应来自中国供应商，关税政策导致立讯精密（002475.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）等苹果产业链公司面临订单流失与毛利率压缩的双重打击，部分公司甚至可能因此被迫退出苹果供应链。
而受益于DeepSeek引领全球新一轮AI浪潮，科技股业绩增长成为亮点。中国越来越多的科技领域逐渐追赶世界前沿水平，中国科技资产的配置价值持续增加，“科技突破与产业升级”也成为此轮中国资产重估的重头戏。
TMT板块营收增速由2024年9.4%进一步提升至2025年一季度的10.9%，净利增速则由3.9%提升至19.1%，其中，电子、计算机、传媒板块净利润增速居前，2025年一季度，盈利增速分别为28.1%、671.5%、38.6%，呈现出较快增长势头。
“DeepSeek为代表的国产AI科技创新力量涌现，外部环境不确定性增加下，国产科技自主可控的重要性继续提升。”平安证券分析称。
辰翔基金总经理张斌彬对《财经》表示，看好AI软件应用、半导体硬件、高端制造机器人等科技产业，这些产业将有“戴维斯双击”的重估机会。“一方面AI技术突破下，国产替代和应用落地能够驱动业绩增长；另一方面，政策端也会持续发力对新兴产业扶持。”
港股中，信息技术板块业绩同样出现高增长，驱动今年以来恒生科技指数持续跑赢市场。其中技术硬件与设备行业盈利增速靠前，2024年归母净利累计同比增长达76.4%；软件与服务行业盈利增速也大幅改善，2024年归母净利累计同比增长达77.4%。
市值居前的权重科技龙头公司中，在AI技术的推动下，业绩重拾增长，提供了股价上行的动力。腾讯控股（0700.HK）2024年实现营收6602.57亿元，同比增长8.41%；实现净利润1964.67亿元，同比增长66.43%。这也是腾讯在经历了两年的业绩下滑后，业绩重回正增长。公司董事会主席兼首席执行官（CEO）马化腾提及，相信AI投资会通过提升广告业务效率和游戏生命周期而带来持续的回报。
阿里巴巴（9988.HK，BABA.US）2025财年三季报实现营收7598.93亿元，同比增长5.64%；实现净利润1140.03亿元，同比增长61.91%，业绩同样恢复性增长。阿里巴巴CEO吴泳铭表示，AI时代对于基础设施有明确而巨大的需求，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。小米集团-W（1810.HK）、美团-W（3690.HK）营收、净利则均创出历史新高，二者均表示将对AI技术高度投入。
“中国资产重估，核心是全球投资者重新评估中国资产价值背景下，由中国科技力量崛起，特别是以DeepSeek为代表的AI技术突破，驱动的估值提升过程，体现了市场对中国相关资产，尤其是科技股未来增长潜力与内在价值的更高预期。”长江证券研究所所长王鹤涛表示。
“随着中国新质生产力的发展，叠加财政货币政策的加持，中国经济主要是以杭州、深圳、成都、西安、合肥等热点城市为中心不断扩散，从而带动产业集群和大城市群的发展，相关的上市公司即使不是新质生产力的行业和企业，也会逐渐感受到宏观经济向暖、业绩向好的外部支撑。”大江洪流资产董事长姜昧军接受《财经》采访时表示。
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