[关税] 关税暂缓,90天的喘息还是下一场风暴?
缓刑 90 天，是最后通牒，还是松动信号？
有些政策，一旦使用上“拖字诀”，就有很大的可能不实施或者有退让。社区有热心网友整理过特朗普上任以来发布过的各种言论以及后续处理情况，可以看到，许多政策都是“雷声大雨点小”，刚颁布时轰轰烈烈，后续受阻不了了之。不过图片内容必然有调侃成分，仅供参考。
抛去特朗普个人性格的因素，美国市场的不断崩盘也是促使他悬崖勒马的推手。此前强硬的加关税预期，导致美债市场遭遇史诗级抛售，在周三曾一度来到了极其危险的时刻。30 年期美债收益率在短短不到三个交易日的时间内上涨了 56 个基点——上一次收益率在 3 天内上涨这么多还要追溯到 1982 年 1 月 7 日。
野村利率交易员 Ryan Plantz 在内部备忘录中甚至一度警告称，“在国债领域，掉期利差和基差交易正在融化。美国国债市场正经历职业生涯未见的大规模平仓，流动性真空已经形成。”桥水资本创始人瑞达利欧也发长文提醒过，当前全球关注的关税问题只是表象，更深层的是货币、政治和地缘秩序的系统性崩解。
此外，来自民主党和平民的压力也不断增大。民主党高层多次将特朗普的关税政策称为“对美国家庭的加税”。参议院少数党领袖舒默指出，10% 的基准关税叠加对特定国家的高额关税，可能导致普通家庭每年多支出 5000 美元，影响汽车购买、医疗开支等基本生活需求。众议院民主党领袖杰弗里斯更直言，关税政策将引发“特朗普衰退”，其本质是“向美国人民开战”。
2025 年 4 月，全美 50 个州 1300 多个城镇爆发抗议活动，参与人数达数百万。华盛顿特区聚集超 10 万人，纽约、芝加哥等城市游行规模均超 2 万人。示威者抨击关税政策“背叛美国立国根基”，并指责其推高生活成本、加剧社会分裂。最新民调结果显示，上台还不到三个月的特朗普，其受美国民众认可的程度已经下降到 46%，过半数的人对特朗普的政策表示质疑。
在这样的压力下，无外乎特朗普在接受媒体采访被问及为什么决定暂停时，回答说，“我认为人们有点过分了。人们变得有点急躁，有点害怕。”
对于暂停对等关税 90 天这一政策的评价，借用 FX 执行董事 Amarjit Sahota 的观点来说，就是“90 天的暂停只会给这 90 天带来更多的不确定性。”90 天内美国与 75 国的谈判结果如何，若分歧扩大可能引发新一轮的抛售；中美关税之战的传导效应尚未显现，以及对于两国经济、对于加密市场长期的影响会是怎样，都充满了不确定性。
这场由特朗普推文引爆的金融过山车，不只是关于市场情绪、老鼠仓和政策波动，更是一次对全球投资者风险意识的提醒。信息不对称正在成为资本市场的新常态，而不确定性，则是这个时代最确定的主题。90 天的暂停期，更像是下一场博弈的前奏，未来如何演进，让我们保持理性，拭目以待。
本内容为作者独立观点，不代表虎嗅立场。
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还没人说话啊，我想来说几句
有些政策，一旦使用上“拖字诀”，就有很大的可能不实施或者有退让。社区有热心网友整理过特朗普上任以来发布过的各种言论以及后续处理情况，可以看到，许多政策都是“雷声大雨点小”，刚颁布时轰轰烈烈，后续受阻不了了之。不过图片内容必然有调侃成分，仅供参考。
抛去特朗普个人性格的因素，美国市场的不断崩盘也是促使他悬崖勒马的推手。此前强硬的加关税预期，导致美债市场遭遇史诗级抛售，在周三曾一度来到了极其危险的时刻。30 年期美债收益率在短短不到三个交易日的时间内上涨了 56 个基点——上一次收益率在 3 天内上涨这么多还要追溯到 1982 年 1 月 7 日。
野村利率交易员 Ryan Plantz 在内部备忘录中甚至一度警告称，“在国债领域，掉期利差和基差交易正在融化。美国国债市场正经历职业生涯未见的大规模平仓，流动性真空已经形成。”桥水资本创始人瑞达利欧也发长文提醒过，当前全球关注的关税问题只是表象，更深层的是货币、政治和地缘秩序的系统性崩解。
此外，来自民主党和平民的压力也不断增大。民主党高层多次将特朗普的关税政策称为“对美国家庭的加税”。参议院少数党领袖舒默指出，10% 的基准关税叠加对特定国家的高额关税，可能导致普通家庭每年多支出 5000 美元，影响汽车购买、医疗开支等基本生活需求。众议院民主党领袖杰弗里斯更直言，关税政策将引发“特朗普衰退”，其本质是“向美国人民开战”。
2025 年 4 月，全美 50 个州 1300 多个城镇爆发抗议活动，参与人数达数百万。华盛顿特区聚集超 10 万人，纽约、芝加哥等城市游行规模均超 2 万人。示威者抨击关税政策“背叛美国立国根基”，并指责其推高生活成本、加剧社会分裂。最新民调结果显示，上台还不到三个月的特朗普，其受美国民众认可的程度已经下降到 46%，过半数的人对特朗普的政策表示质疑。
在这样的压力下，无外乎特朗普在接受媒体采访被问及为什么决定暂停时，回答说，“我认为人们有点过分了。人们变得有点急躁，有点害怕。”
对于暂停对等关税 90 天这一政策的评价，借用 FX 执行董事 Amarjit Sahota 的观点来说，就是“90 天的暂停只会给这 90 天带来更多的不确定性。”90 天内美国与 75 国的谈判结果如何，若分歧扩大可能引发新一轮的抛售；中美关税之战的传导效应尚未显现，以及对于两国经济、对于加密市场长期的影响会是怎样，都充满了不确定性。
这场由特朗普推文引爆的金融过山车，不只是关于市场情绪、老鼠仓和政策波动，更是一次对全球投资者风险意识的提醒。信息不对称正在成为资本市场的新常态，而不确定性，则是这个时代最确定的主题。90 天的暂停期，更像是下一场博弈的前奏，未来如何演进，让我们保持理性，拭目以待。
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