万科 到底有多难? 2025迎来偿债高峰期
万科化债，迎来了新进展。
1月9日晚间，万科A公告显示，其子公司2019年的一笔期限不超5年的保险资管债权投资计划，到期日调整至2026年12月31日。
截至目前，本次融资余额20.4亿元。这意味着，这项债权投资计划获得展期，展期期限或为两年。虽然有了债务展期的积极信号，但与此同时，万科的债券波动仍然引发外界关注。债券波动事关万科债券兑付的信心，也进一步指向其偿债压力。公司股价也持续走低，截至1月10日收盘，万科A股价为6.69元，跌3.74%。
万科面对的压力，到底有多大？
图/视觉中国
压力有多大？
刚刚过去的2024年，万科的还债任务顺利完成，但这并不代表着万科可以松口气。
1月9日，多只万科境内债走低，“22万科02”跌超15%，“22万科06”跌超6%；1月10日，下跌势头持续，其中“21万科06”价格跌至57元人民币(专题)的纪录新低。美元债方面，1月8日盘中，万科2027年11月到期美元债势创去年4月12日以来最大跌幅。
中指研究院企业研究总监刘水告诉中国新闻周刊，地产债一定程度上能够反映当前投资人和资本市场对公司的信心，近日万科债券走低或表明市场目前对万科流动性的担忧。
公司最新财报数据显示，截至2024年9月30日，万科企业的短期债务从截至2023年底的620亿元升至1168亿元。而公司现金流仅为797.45亿元，无法覆盖其短期债务，现金短债比仅为0.66。这表明公司在短期偿债能力上存在不足。
更重要的是，2025年万科将迎来偿债“高峰期”。
据DM查债通统计，2025年全年，万科共有16笔到期或行权的境内公开债，存续本金规模合计326.4亿元，另有两笔境外债到期，存续本金规模约为66.4亿元。
其中，2025年一季度是万科的偿债小高峰，有98.9亿元的境内公开债需要兑付，而境外债兑付高峰为2025年5月，当月需兑付4.55亿美元。
另据企业预警通数据，截至1月10日，万科发行的存续期债券存量规模为487.43亿元，数量共30只。以期限1—3年期为主，其中1年以内到期的金额达到178.90亿元，其票面利率大多在3%以上，略高于同评级同期限的其他家房企所发地产债。
与此同时，万科的现金流持续吃紧。
销售回款是房企自有资金最主要来源，业绩下滑让万科面临一定的挑战。
2024年前三季度，万科实现营收2199亿元，同比下降24.3%；归母净利润亏损179.43亿元，同比下降231.7%。万科在财报中指出，造成亏损的主要原因之一是开发业务的结算规模和毛利率下滑，同时公司加大计提资产减值准备。
这背后是持续下滑的销售表现。2024年前三季度，万科累计实现合同销售面积1330.8万平方米，合同销售金额1812.0亿元，同比分别下降26.8%和35.4%。
另一方面也和2022年之前高成本拿地有关。
虽然早在2018年万科董事会主席郁亮就喊话“活下去”，但万科在2018、2019、2021年地产行业拿地总金额排行第一，2020年排行第二。万科管理层在2023年业绩会上表示，公司确实在2022年之前存在非理性拿地的情况，影响了利润。
如何走出困境？
面对债券到期偿付的压力，积极寻求化债方法成为当务之急。
在刘水看来，为应对今年的偿债压力，房企应提前筹划现金流，在加快销售去化、加快出售资产、回笼资金的同时，还应做细“节流”方面的工作，减少拿地、减少支出，积极进行债务重组，与债权方沟通协商。
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1月9日晚间，万科A公告显示，其子公司2019年的一笔期限不超5年的保险资管债权投资计划，到期日调整至2026年12月31日。
截至目前，本次融资余额20.4亿元。这意味着，这项债权投资计划获得展期，展期期限或为两年。虽然有了债务展期的积极信号，但与此同时，万科的债券波动仍然引发外界关注。债券波动事关万科债券兑付的信心，也进一步指向其偿债压力。公司股价也持续走低，截至1月10日收盘，万科A股价为6.69元，跌3.74%。
万科面对的压力，到底有多大？
图/视觉中国
压力有多大？
刚刚过去的2024年，万科的还债任务顺利完成，但这并不代表着万科可以松口气。
1月9日，多只万科境内债走低，“22万科02”跌超15%，“22万科06”跌超6%；1月10日，下跌势头持续，其中“21万科06”价格跌至57元人民币(专题)的纪录新低。美元债方面，1月8日盘中，万科2027年11月到期美元债势创去年4月12日以来最大跌幅。
中指研究院企业研究总监刘水告诉中国新闻周刊，地产债一定程度上能够反映当前投资人和资本市场对公司的信心，近日万科债券走低或表明市场目前对万科流动性的担忧。
公司最新财报数据显示，截至2024年9月30日，万科企业的短期债务从截至2023年底的620亿元升至1168亿元。而公司现金流仅为797.45亿元，无法覆盖其短期债务，现金短债比仅为0.66。这表明公司在短期偿债能力上存在不足。
更重要的是，2025年万科将迎来偿债“高峰期”。
据DM查债通统计，2025年全年，万科共有16笔到期或行权的境内公开债，存续本金规模合计326.4亿元，另有两笔境外债到期，存续本金规模约为66.4亿元。
其中，2025年一季度是万科的偿债小高峰，有98.9亿元的境内公开债需要兑付，而境外债兑付高峰为2025年5月，当月需兑付4.55亿美元。
另据企业预警通数据，截至1月10日，万科发行的存续期债券存量规模为487.43亿元，数量共30只。以期限1—3年期为主，其中1年以内到期的金额达到178.90亿元，其票面利率大多在3%以上，略高于同评级同期限的其他家房企所发地产债。
与此同时，万科的现金流持续吃紧。
销售回款是房企自有资金最主要来源，业绩下滑让万科面临一定的挑战。
2024年前三季度，万科实现营收2199亿元，同比下降24.3%；归母净利润亏损179.43亿元，同比下降231.7%。万科在财报中指出，造成亏损的主要原因之一是开发业务的结算规模和毛利率下滑，同时公司加大计提资产减值准备。
这背后是持续下滑的销售表现。2024年前三季度，万科累计实现合同销售面积1330.8万平方米，合同销售金额1812.0亿元，同比分别下降26.8%和35.4%。
另一方面也和2022年之前高成本拿地有关。
虽然早在2018年万科董事会主席郁亮就喊话“活下去”，但万科在2018、2019、2021年地产行业拿地总金额排行第一，2020年排行第二。万科管理层在2023年业绩会上表示，公司确实在2022年之前存在非理性拿地的情况，影响了利润。
如何走出困境？
面对债券到期偿付的压力，积极寻求化债方法成为当务之急。
在刘水看来，为应对今年的偿债压力，房企应提前筹划现金流，在加快销售去化、加快出售资产、回笼资金的同时，还应做细“节流”方面的工作，减少拿地、减少支出，积极进行债务重组，与债权方沟通协商。
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