阿里爆亏纸老虎竞争死结是致命伤

2022-11-17 | 来源: 华尔街见闻 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

由于国内平台电商不再不计投入地拿市占率，阿里这个季度整体调整后EBITA利润362亿，在核心平台收入不及预期的情况下，利润还显着超出了市场预期的334亿，利润率17.5%，比上季度上提两个百分点。

而且这个表现背后，除了平台电商的节衣缩食，集团所有业务都可以非常明确地看到阿里的“瘦身”运动：譬如数字娱乐业务这个季度亏损只有不到两个亿，云计算利润率继续上行，甚至菜鸟的首次扭亏等等。

进一步来看，中国商务的内部，除了平台中国商务外，其他各项利润（调整后EBITA）表现也都在全面改善：

a. 菜鸟本季首次扭亏，赚了1.25个亿，利润率1%，且增速不错。

b. 国际商务在收入增长放缓的情况下，亏损也从之前四个季度单季15-30亿的亏损减少到了10亿，亏损率降低到了6%；

c. 甚至本地生活业务作为这部分单列业务的亏损王，这个季度虽然绝对值上亏损了35亿，比上季有所扩大，但是亏损率上改善到了27%，尤其是饿了么的单位经济靠着减少用户补贴+骑手成本优化，在走出疫情后仍为正数。这个部分整体几十亿的亏损，海豚君估计主要是因为高德业务导致，注意到高德上打车等业务补贴较多。

二、自营：靠盒马来撑

国内重资产零售业务主要包括盒马、高鑫零售、银泰、猫超自营、天猫自营、考拉，以及阿里健康的自营业务。

这个季度重资产零售业务收入依然是 647 亿，走出上海疫情后增长进一步放缓。由于高鑫是-2%左右的收缩，海豚君估计主要的增长贡献应该是来自于盒马，按照盒马10-15%左右的收入增速推算，隐含阿里的自营电商（银泰、猫超自营、天猫自营、考拉）增速并不是特别顺利。

好在盒马表现看起来还不错：盒马的线上订单占比依然超过了65%，而且开店时间超过12个月的盒马店面，绝大多数都实现了正向现金流。