[馮小剛] 馮小剛賭輸的2.3 億究竟是誰掏錢
昨日，" 英雄老矣 " 的著名導演馮小剛掛上了微博熱搜。
63 歲的馮小剛已經第贰次向華誼兄弟（300027.SZ）支付業績補償了，這壹次是 1.68 億元。
很多網友討論，即便是前後支付了 2.3 億元，用剛成立的公司去換取華誼兄弟（300027.SZ）的 10.5 億元並購款，馮小剛也還是賺的。
那麼，在這場並不 " 對等 " 的收購案之下，馮小剛輸的 2.3 億元究竟是誰的？
1.68 億元到賬，華誼兄弟 " 及時止跌 "
5 月 24 日，華誼兄弟發布關於浙江東陽美拉傳媒有限公司（以下簡稱 " 東陽美拉 "）2020 年度業績承諾補償完成的公告。華誼兄弟的股價雖然沒有明顯翻盤，但至少止住了連日來的下滑。截至今日收盤，華誼兄弟漲 1.12%，報 3.62 元 / 股，總市值 100.6 億元。
與此同時，馮小剛與華誼兄弟對賭的 5 年也終於結束了。
2015 年，華誼兄弟斥資 10.5 億元收購了馮小剛控制下的東陽美拉 70% 股權，與馮小剛綁定。同時，雙方簽訂對賭協議，約定 2016 年至 2020 年期間，東陽美拉需要分別實現淨利潤 1 億元、1.15 億元、1.32 億元、1.52 億元和 1.749 億元 ( 每年增長 15% ) ，若無法完成目標，馮小剛需以現金補足差額。
2016 年和 2017 年，憑借票房 4.83 億元的《我不是潘金蓮》和票房 14.23 億元的《芳華》，東陽美拉輕松完成了頭兩年的業績承諾。
但 2018 年，由於沒有新作品上映，馮小剛對賭失敗。據華誼兄弟 2018 年年報，馮小剛願賭服輸，自掏腰包賠給華誼兄弟 6821 萬元。
今年 4 月 28 日，華誼兄弟發布了 2020 年年報。年報顯示，東陽美拉僅實現淨利潤 552.38 萬元，低於業績承諾的 1.749 億元。根據對賭協議，馮小剛需要賠付業績補償款約 1.68 億元。
加上 2018 年的 6700 萬元，馮小剛給華誼兄弟共支付了 2.3 億元業績補償款。
王中磊曾公開表示，華誼的壹半天下都是馮小剛打下的。甚至有人算過極端情況下的對賭協議，即使馮小剛伍年來什麼也不做，也還能剩下 3.77 億元。
但這筆交易對於雙方來講，似乎都是令人滿意的。馮小剛 " 淨賺 "8 億元，而這 8 億元和 " 華誼的壹半天下 " 相比，也還遠遠未到。
賭性 " 成癮 " 的影視人和影視公司
除了馮小剛本人，其執導的影片也曾用作 " 賭注 "。
2016 年，正是馮小剛與華誼兄弟對賭協議的第壹年，各方對影片《我不是潘金蓮》都寄予厚望，華誼兄弟也鉚足了勁為這壹年的 1 億元淨利潤目標沖刺。
不成想，萬達院線並未給予該片足夠的支持，該片排片率只有 13%，馮小剛大為不滿。
賭上加賭，出品方之壹耀萊影視文化（以下簡稱 " 耀萊 "）與另外兩家出品方華誼兄弟、摩天輪文化又簽訂了壹份保底發行協議：如票房低於 5 億，耀萊將支付 2 億票房淨收，票房 5 億至 8 億部分淨收益由耀萊獨享，票房超出 8 億元部分，耀萊將獲得票房淨收益的 50%。
耀萊為此直接將排片率拉高到 90%，據貓眼數據顯示，《我不是潘金蓮》最後拿下 4.8 億元的總票房。這也意味著耀萊最終還是需要支付 2 億元票房淨收。因此，這壹年馮小剛能完成對賭協議，也有著耀萊的功勞。
市場深諳 " 保底發行 " 背後的巨額利潤，也將為此承擔高額的失敗風險，馮小剛與華誼兄弟的對賭協議，悄悄更換了買單人員。
收購東陽美拉的同壹年，華誼兄弟除了 " 買進導演 "，也在 " 並購演員 "。
2015 年 10 月，華誼兄弟發布公告，擬以 7.56 億元的股權轉讓價款收購東陽浩瀚的股東藝人或藝人經紀管理人合計持有的目標公司 70% 的股權，其明星股東包括因綜藝《奔跑吧兄弟》大火的李晨、馮紹峰、楊穎、鄭愷、杜淳、陳赫等人。
根據承諾，東陽浩瀚 2015 年度稅後淨利潤不低於 9000 萬元，2016-2019 年公司每年淨利潤增速不低於 15%，承諾的最終總淨利潤超過 6 億元。
而當時，東陽浩瀚成立僅壹天。伍年後，東陽浩瀚同馮小剛壹樣，都未完成對賭協議。
與此同時，影視上市公司高溢價收購殼公司，為個人 IP 付費的現象也變得屢見不鮮。
質押、被強制執行、瘋狂虧損
影視壹哥輸在 " 買 " 與 " 賣 "
作為首家影視行業上市公司，華誼兄弟的 " 影視壹哥 " 光環已經不再。
而王中磊和王中軍的最近壹次熱度，也停留在壹則執行信息中。今年 5 月 10 日，王中磊和王中軍被曝出再次成為被執行人，執行標的高達 3 億元。
多次買賣，華誼兄弟早已顯疲軟之態，缺錢也成為行業共識。
2015 年，華誼兄弟收購多家殼公司，並在這壹年創下了近 900 億元的總市值巔峰，但同時 " 賠進 " 了大量收購金，商業風險也急劇升高，以至於後來頻頻暴雷，股價直線下跌。
2018 年，范冰冰因 " 大小合同 "、" 陰陽合同 " 等問題涉嫌偷逃稅，引來監管關注，馮小剛的新片《手機 2》也因此無疾而終，華誼兄弟的總市值更是直接蒸發近 800 億元。
此後，華誼兄弟又陷入 " 實控人兄弟質押套現跑路 " 的風波，當天收盤大跌，報收 6.85 元 / 股。隨後，華誼兄弟公告稱，股權質押融資是常見現象，不代表不看好公司未來。實控人王忠軍、王忠磊（公告名）兄弟 2014 年以來未減持過公司股票，還增持了約 6.4 億元。
王中軍甚至長文回應稅務、股權質押、收購等問題，以期穩住局面，但還是止不住股價狂跌。如今，距離 2018 年低谷，華誼兄弟的股價明顯遭到了再次腰斬。
據華誼兄弟 2020 年財報顯示，公司已連續叁年虧損，虧損金額累計近 62 億元。公司 2020 年實現營業總收入 15 億，2018 年至 2020 年，營收分別下降 3.34%、41.18% 及 33.14%；歸屬母公司股東的淨虧損分別為 11.69 億元、39.78 億元及 10.48 億元。
還未找到資金解決辦法，5 月 12 日，華誼兄弟又發布公告，宣布 22.9 億元定增中止審核。
而關於此次馮小剛支付業績補償，也有聲音表示，不管是高溢價收購殼公司，還是馮小剛掏錢 " 補空 "，追根究底都是股民在掏錢。
沒有了導演和明星對賭的華誼兄弟，未來又如何實現盈利，股民是否還會買單，也不得而知。
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63 歲的馮小剛已經第贰次向華誼兄弟（300027.SZ）支付業績補償了，這壹次是 1.68 億元。
很多網友討論，即便是前後支付了 2.3 億元，用剛成立的公司去換取華誼兄弟（300027.SZ）的 10.5 億元並購款，馮小剛也還是賺的。
那麼，在這場並不 " 對等 " 的收購案之下，馮小剛輸的 2.3 億元究竟是誰的？
1.68 億元到賬，華誼兄弟 " 及時止跌 "
5 月 24 日，華誼兄弟發布關於浙江東陽美拉傳媒有限公司（以下簡稱 " 東陽美拉 "）2020 年度業績承諾補償完成的公告。華誼兄弟的股價雖然沒有明顯翻盤，但至少止住了連日來的下滑。截至今日收盤，華誼兄弟漲 1.12%，報 3.62 元 / 股，總市值 100.6 億元。
與此同時，馮小剛與華誼兄弟對賭的 5 年也終於結束了。
2015 年，華誼兄弟斥資 10.5 億元收購了馮小剛控制下的東陽美拉 70% 股權，與馮小剛綁定。同時，雙方簽訂對賭協議，約定 2016 年至 2020 年期間，東陽美拉需要分別實現淨利潤 1 億元、1.15 億元、1.32 億元、1.52 億元和 1.749 億元 ( 每年增長 15% ) ，若無法完成目標，馮小剛需以現金補足差額。
2016 年和 2017 年，憑借票房 4.83 億元的《我不是潘金蓮》和票房 14.23 億元的《芳華》，東陽美拉輕松完成了頭兩年的業績承諾。
但 2018 年，由於沒有新作品上映，馮小剛對賭失敗。據華誼兄弟 2018 年年報，馮小剛願賭服輸，自掏腰包賠給華誼兄弟 6821 萬元。
今年 4 月 28 日，華誼兄弟發布了 2020 年年報。年報顯示，東陽美拉僅實現淨利潤 552.38 萬元，低於業績承諾的 1.749 億元。根據對賭協議，馮小剛需要賠付業績補償款約 1.68 億元。
加上 2018 年的 6700 萬元，馮小剛給華誼兄弟共支付了 2.3 億元業績補償款。
王中磊曾公開表示，華誼的壹半天下都是馮小剛打下的。甚至有人算過極端情況下的對賭協議，即使馮小剛伍年來什麼也不做，也還能剩下 3.77 億元。
但這筆交易對於雙方來講，似乎都是令人滿意的。馮小剛 " 淨賺 "8 億元，而這 8 億元和 " 華誼的壹半天下 " 相比，也還遠遠未到。
賭性 " 成癮 " 的影視人和影視公司
除了馮小剛本人，其執導的影片也曾用作 " 賭注 "。
2016 年，正是馮小剛與華誼兄弟對賭協議的第壹年，各方對影片《我不是潘金蓮》都寄予厚望，華誼兄弟也鉚足了勁為這壹年的 1 億元淨利潤目標沖刺。
不成想，萬達院線並未給予該片足夠的支持，該片排片率只有 13%，馮小剛大為不滿。
賭上加賭，出品方之壹耀萊影視文化（以下簡稱 " 耀萊 "）與另外兩家出品方華誼兄弟、摩天輪文化又簽訂了壹份保底發行協議：如票房低於 5 億，耀萊將支付 2 億票房淨收，票房 5 億至 8 億部分淨收益由耀萊獨享，票房超出 8 億元部分，耀萊將獲得票房淨收益的 50%。
耀萊為此直接將排片率拉高到 90%，據貓眼數據顯示，《我不是潘金蓮》最後拿下 4.8 億元的總票房。這也意味著耀萊最終還是需要支付 2 億元票房淨收。因此，這壹年馮小剛能完成對賭協議，也有著耀萊的功勞。
市場深諳 " 保底發行 " 背後的巨額利潤，也將為此承擔高額的失敗風險，馮小剛與華誼兄弟的對賭協議，悄悄更換了買單人員。
收購東陽美拉的同壹年，華誼兄弟除了 " 買進導演 "，也在 " 並購演員 "。
2015 年 10 月，華誼兄弟發布公告，擬以 7.56 億元的股權轉讓價款收購東陽浩瀚的股東藝人或藝人經紀管理人合計持有的目標公司 70% 的股權，其明星股東包括因綜藝《奔跑吧兄弟》大火的李晨、馮紹峰、楊穎、鄭愷、杜淳、陳赫等人。
根據承諾，東陽浩瀚 2015 年度稅後淨利潤不低於 9000 萬元，2016-2019 年公司每年淨利潤增速不低於 15%，承諾的最終總淨利潤超過 6 億元。
而當時，東陽浩瀚成立僅壹天。伍年後，東陽浩瀚同馮小剛壹樣，都未完成對賭協議。
與此同時，影視上市公司高溢價收購殼公司，為個人 IP 付費的現象也變得屢見不鮮。
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多次買賣，華誼兄弟早已顯疲軟之態，缺錢也成為行業共識。
2015 年，華誼兄弟收購多家殼公司，並在這壹年創下了近 900 億元的總市值巔峰，但同時 " 賠進 " 了大量收購金，商業風險也急劇升高，以至於後來頻頻暴雷，股價直線下跌。
2018 年，范冰冰因 " 大小合同 "、" 陰陽合同 " 等問題涉嫌偷逃稅，引來監管關注，馮小剛的新片《手機 2》也因此無疾而終，華誼兄弟的總市值更是直接蒸發近 800 億元。
此後，華誼兄弟又陷入 " 實控人兄弟質押套現跑路 " 的風波，當天收盤大跌，報收 6.85 元 / 股。隨後，華誼兄弟公告稱，股權質押融資是常見現象，不代表不看好公司未來。實控人王忠軍、王忠磊（公告名）兄弟 2014 年以來未減持過公司股票，還增持了約 6.4 億元。
王中軍甚至長文回應稅務、股權質押、收購等問題，以期穩住局面，但還是止不住股價狂跌。如今，距離 2018 年低谷，華誼兄弟的股價明顯遭到了再次腰斬。
據華誼兄弟 2020 年財報顯示，公司已連續叁年虧損，虧損金額累計近 62 億元。公司 2020 年實現營業總收入 15 億，2018 年至 2020 年，營收分別下降 3.34%、41.18% 及 33.14%；歸屬母公司股東的淨虧損分別為 11.69 億元、39.78 億元及 10.48 億元。
還未找到資金解決辦法，5 月 12 日，華誼兄弟又發布公告，宣布 22.9 億元定增中止審核。
而關於此次馮小剛支付業績補償，也有聲音表示，不管是高溢價收購殼公司，還是馮小剛掏錢 " 補空 "，追根究底都是股民在掏錢。
沒有了導演和明星對賭的華誼兄弟，未來又如何實現盈利，股民是否還會買單，也不得而知。
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