2008年美国经济预测：停滞而非滞涨

[刘海影谈股论经] 2008年美国经济预测：停滞而非滞涨

贸易赤字与美元

美国经济减速以及大幅贬值的美元，将会推动贸易逆差持续改善。

（上图显示贸易逆差预计。数据来源：美联储。预测：Edward Liu）

进口与出口的增长速度都会下滑，与逆差减小一起，将对全球经济施加巨大影响。我一直不认可所谓的“脱钩论”。这本轮全球股市下跌、尤其是今后经历美国经济减速之后，经济学家们将会重新认识美国经济对全球经济至关重要的作用——它绝不仅仅是全球增长率的贡献者之一，而是作为全球唯一的贸易顺差国与国际通货发行者，行使资源配置、信用扩张、产业升级等多重核心功能，在全球化格局下，在极大程度上制约着新兴经济体的发展速度。

随着其他地方感受美国经济寒流，也随着美国贸易赤字的改善，美元将会重新受到投资者青睐，其币值——对欧洲、加拿大、澳大利亚等货币已经低估——将会开始回升。

（上图显示美元综合汇率预计。数据来源：美联储。预测：Edward Liu）

上市公司利润与股市走势

随着经济减速，货币流通量增长速度将会下滑，加之贸易逆差的收窄，企业利润增长速度将会下滑，并落入负值领域。贸易逆差对美国公司利润近年来的高速增长具有重要作用。

（上图显示S&P500公司EPS增长速度预计。数据来源：S&P。预测：Edward Liu）

与2001年不同的是，当时的科技股泡沫崩溃之后，之前的大量收购与交叉持股所虚增的利润大量蒸发，导致利润增长速度从50%的虚拟高位下滑到-50%。目前上市公司优良的资产负债情况优秀。次级债损失主要影响到金融业公司，并且被全球投资者买单。这些不同特点，将会令上司公司利润下滑虽然也堪称严重，但不会如2001年般恶劣。

同时，低利率、美元反弹、改善的贸易赤字将会为美国股票估值提供支撑，市盈率有望保持稳定。