[北京] 北京总动员 打响一场经济超限战
中国下一步经济政策已见端倪。8月3日，中国发改委政策研究室发文表示，将充分调动民间投资积极性，鼓励民营企业发债进行融资，加大优质民企上市支持力度。坚定不移降低各种企业成本，择机进一步实施降准、降息政策。
货币和财政刺激或成中国下半年经济主旋律（图源：VCG）
并且，鼓励商品房库存较大的城市进一步加大去库存，一二线等住房供应紧张的城市要采取扩大新增供地、盘活存量土地等方式扩大土地供给，防止土地价格快速上涨。
（但当日晚间，中国发改委重新更新文章，将“择机降准降息”删除，让业界充满遐想。）
刺激又来一轮？
今年上半年，中国国内生产总值（GDP）340,637亿元(1人民币折合约0.1508美元），同比增长6.7%。其中，制造业投资82,261亿元，增速比上年同期回落6.4个百分点。民间投资更是大幅跌落至2.8%。目前，企业中长期贷款增速已降至3%以下，表明受经济下行影响，实体企业投资空前乏力。
中国经济疲软，归根结底，在于国内经济结构、产业布局和财富分配层面出现问题。只有转变发展模式，政府瘦身同时，采取新一轮“民进国退”，并大力提振内需，才能从根本上扭转这一局面。然而，结合现阶段观察，政府当局仍希望以刺激的方式，人为创造需求为经济托底。
今年年初，全球金融市场动荡，让美联储放缓了加息进程，为中国央行货币宽松创造了有利外部环境。年中，由英国退欧引发的欧盟政治格局动荡，再一次扰乱了美联储的加息部署。年底又逢美国大选，又为加息增添很大不确定性。此外，澳大利亚、日本等国货币宽松，也为中国央行创造了便利空间，因此，即使不采取降准降息，保持货币宽松环境，确保银行流动性充足，也是中国经济往下必要之选。
中国社会高企的债务，也需要央行保持货币宽松。数据显示，2015年中国社会负债总和为166万亿，占GDP的245%，其中，政府负债为GDP的56%，非金融企业部门债务比例为149%。国企部门是债务的主体，大多不具备偿还能力。而年底之前，企业需偿还债务高达3.7万亿。
这是一个让政府颇为头疼的难题。随着国企刚性兑付被打破，截至今年6月底，中国债市违约事件已达18次，涉及债券数量36只，涉及本金超过200亿。商业银行是中国债市最大的玩家，如果企业债务频频违约，将直接诱发大规模坏账，造成银行流动性危机。作为经济的主导者，政府和央行决不允许这种情况发生，尽一切努力规避金融风险，成当务之急。
一次很可能迟到的加息
“太大而不能倒”的中国楼市，同样需要央行货币宽松。虽然很多业内权威呼吁“挤泡沫”，但现实环境下，房地产关乎着地方政府、银行、配套产业共同利益。如果房价大幅下降，一方面将导致地方财政急剧收缩，另一方面也将对银行资产端产生剧烈冲击。更重要的，经济基本面无从改善环境下，中国房价大幅受挫，将诱发人民币汇率动荡，这是难以承受之痛。
中共政治局之所以强调抑制资产泡沫，而非戳破资产泡沫，原因正在于此。不出意外的话，年底之前，二线城市房地产仍是资金光顾的领域。针对价格上涨过于离谱的城市，政府不乏采取一定程度的抑制措施，但意图也不外乎：将社会资本驱赶到其他周边城市。总体来说，抑制房价过快上涨，继续发挥金融属性，或是年底前中国楼市的战略总方针。
从理论层面看，供给侧改革，需要中国经济去杠杆，但这必然是漫长且充满痛苦的改革过程，需要各级政府让渡重大利益。但现阶段，中国经济仍由投资和出口支撑，并且国企投资从中发挥无与伦比的重要性。经济结构不改革，政府刺激直接结果是，国内经济杠杆难以降低，在政府创造出的“需求”推动下，产能过剩的格局仍将持续，随着重大基础项目纷纷上马，很可能对民企进一步形成“挤出效应”。
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并且，鼓励商品房库存较大的城市进一步加大去库存，一二线等住房供应紧张的城市要采取扩大新增供地、盘活存量土地等方式扩大土地供给，防止土地价格快速上涨。
（但当日晚间，中国发改委重新更新文章，将“择机降准降息”删除，让业界充满遐想。）
刺激又来一轮？
今年上半年，中国国内生产总值（GDP）340,637亿元(1人民币折合约0.1508美元），同比增长6.7%。其中，制造业投资82,261亿元，增速比上年同期回落6.4个百分点。民间投资更是大幅跌落至2.8%。目前，企业中长期贷款增速已降至3%以下，表明受经济下行影响，实体企业投资空前乏力。
中国经济疲软，归根结底，在于国内经济结构、产业布局和财富分配层面出现问题。只有转变发展模式，政府瘦身同时，采取新一轮“民进国退”，并大力提振内需，才能从根本上扭转这一局面。然而，结合现阶段观察，政府当局仍希望以刺激的方式，人为创造需求为经济托底。
今年年初，全球金融市场动荡，让美联储放缓了加息进程，为中国央行货币宽松创造了有利外部环境。年中，由英国退欧引发的欧盟政治格局动荡，再一次扰乱了美联储的加息部署。年底又逢美国大选，又为加息增添很大不确定性。此外，澳大利亚、日本等国货币宽松，也为中国央行创造了便利空间，因此，即使不采取降准降息，保持货币宽松环境，确保银行流动性充足，也是中国经济往下必要之选。
中国社会高企的债务，也需要央行保持货币宽松。数据显示，2015年中国社会负债总和为166万亿，占GDP的245%，其中，政府负债为GDP的56%，非金融企业部门债务比例为149%。国企部门是债务的主体，大多不具备偿还能力。而年底之前，企业需偿还债务高达3.7万亿。
这是一个让政府颇为头疼的难题。随着国企刚性兑付被打破，截至今年6月底，中国债市违约事件已达18次，涉及债券数量36只，涉及本金超过200亿。商业银行是中国债市最大的玩家，如果企业债务频频违约，将直接诱发大规模坏账，造成银行流动性危机。作为经济的主导者，政府和央行决不允许这种情况发生，尽一切努力规避金融风险，成当务之急。
一次很可能迟到的加息
“太大而不能倒”的中国楼市，同样需要央行货币宽松。虽然很多业内权威呼吁“挤泡沫”，但现实环境下，房地产关乎着地方政府、银行、配套产业共同利益。如果房价大幅下降，一方面将导致地方财政急剧收缩，另一方面也将对银行资产端产生剧烈冲击。更重要的，经济基本面无从改善环境下，中国房价大幅受挫，将诱发人民币汇率动荡，这是难以承受之痛。
中共政治局之所以强调抑制资产泡沫，而非戳破资产泡沫，原因正在于此。不出意外的话，年底之前，二线城市房地产仍是资金光顾的领域。针对价格上涨过于离谱的城市，政府不乏采取一定程度的抑制措施，但意图也不外乎：将社会资本驱赶到其他周边城市。总体来说，抑制房价过快上涨，继续发挥金融属性，或是年底前中国楼市的战略总方针。
从理论层面看，供给侧改革，需要中国经济去杠杆，但这必然是漫长且充满痛苦的改革过程，需要各级政府让渡重大利益。但现阶段，中国经济仍由投资和出口支撑，并且国企投资从中发挥无与伦比的重要性。经济结构不改革，政府刺激直接结果是，国内经济杠杆难以降低，在政府创造出的“需求”推动下，产能过剩的格局仍将持续，随着重大基础项目纷纷上马，很可能对民企进一步形成“挤出效应”。
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