资本市场是一个整体。从股市、债市、利率、石油、美元、黄金到各国经济增长，互相之间紧密联系。

仔细的说明没有时间展开，今天单说股市。

从去年10月开始，我们一直看好美国股市后市。从那时到现在美国股市也果然一路上扬。即使过程当中出现短期急速下跌，我们仍一直坚持看多的态度。这主要是因为美国上市公司利润不断增长，增加速度一直在两位数以上；而股市平均市盈率却下跌至比较合理的位置。空方对股市前景的担心，大部分都建立在夸张的理由之上。

不过，没有只涨不跌的股市。从去年10月算起，这一轮小型牛市已经行走了7个月，而历时上，一轮上升行情持续的平均时间大约为7.5个月。笔者在4月9日的文章“美国股市不确定性上升”曾经指出：“……这一轮小型牛市正在老化。老化的牛市虽然不一定意味着下跌开始，但的确意味着行情开始变得脆弱。要支持这一轮牛市继续开疆拓土，市场需要更多的惊喜。综合以上各种因素，笔者倾向于以为，轻松获利的阶段已经基本结束；随后的行情固然可以提供丰富的机会，却要求投资者承担更大的风险。”。

上周的急速下跌再次敲响了警钟：

（股市下跌到关键支持位。数据来源：BigChart）

从基本面的角度讲，美国股市仍然受到宏观经济面的支持。但失业人数的持续升高、石油价格的下跌以及经济增长后劲渐显不足，也在引发担忧。加之目前的市场情绪过分乐观，容易造成行情的逆转。

从技术分析的角度讲，下周的走势十分关键。如果上周的最低点能够稳住并收复部分失地，股市有望继续回到“进二退一”的正常状态；相反，如果1290点决定性地失守，我们将倾向于认为股市将展开阶段性调整。

再次重复上篇文章的警告看来是合理的：“当此之时，做好选股工作，制定风险应急计划，是参与市场的前提条件，投资者宜慎之”。

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