[刘海影谈股论经] 刘海影专栏：美国经济痛苦转身（图）
通货膨胀威胁
然而，未来并不美妙。一个主要的威胁，是通货膨胀的上升。
研究70年代美国通货膨胀历史，笔者以为，在中央银行建立了健全纪律、避免了债务货币化的经济环境中，通货膨胀更多的是一种物价动态现象，而不是货币现象。企业作为经营主体，其提价冲动的强烈程度、以及这种提价冲动的传染能力，决定了物价动态平衡是否会被打破，也就决定了核心通货膨胀的高低。
一个核心观察点，在于人工成本的变动方向。1992年之后的低通货膨胀在极大程度上系于巨量全球产业工人供应量的增加。这有效压低了全球、包括发达国家人工成本的升幅。由于发展中国家产业工人对发达国家人工成本的影响通过全球贸易来传达，在全球贸易水平大幅下降的今天，发达国家人工成本将会以更快的速度增长。
第二个观察点，在于企业利润率高低。20年来，美国企业利润占GDP比例不断提高，至2006年，创出历史最高，高达10%。这也十分有利于企业维持出厂价格的稳定。而在目前的 经济环境中，随着人工成本的提升、创新减低、劳动生产率以更低的速度增长，企业利润占GDP比例正处在下降周期之中。这也将促成企业具有更大的提价冲动。
与此同时，提价冲动之传播性也在加强。这主要是由于风险溢水的提升。美国贸易赤字收窄、全球金融业去杠杆化、贸易水平降低等发展的合力，推动信贷风险溢水升高。
（即使我们预计风险溢水将会继续下滑，其水平仍然高于长期历史水平。蓝色线右侧为预测。数据来源：穆迪。预测：瑞富）
[物价飞涨的时候 这样省钱购物很爽]
好新闻没人评论怎么行，我来说几句
然而，未来并不美妙。一个主要的威胁，是通货膨胀的上升。
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一个核心观察点，在于人工成本的变动方向。1992年之后的低通货膨胀在极大程度上系于巨量全球产业工人供应量的增加。这有效压低了全球、包括发达国家人工成本的升幅。由于发展中国家产业工人对发达国家人工成本的影响通过全球贸易来传达，在全球贸易水平大幅下降的今天，发达国家人工成本将会以更快的速度增长。
第二个观察点，在于企业利润率高低。20年来，美国企业利润占GDP比例不断提高，至2006年，创出历史最高，高达10%。这也十分有利于企业维持出厂价格的稳定。而在目前的 经济环境中，随着人工成本的提升、创新减低、劳动生产率以更低的速度增长，企业利润占GDP比例正处在下降周期之中。这也将促成企业具有更大的提价冲动。
与此同时，提价冲动之传播性也在加强。这主要是由于风险溢水的提升。美国贸易赤字收窄、全球金融业去杠杆化、贸易水平降低等发展的合力，推动信贷风险溢水升高。
（即使我们预计风险溢水将会继续下滑，其水平仍然高于长期历史水平。蓝色线右侧为预测。数据来源：穆迪。预测：瑞富）
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