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賣芯片的狂賺 用芯片的虧錢!摩根大通發警告下壹步…
賣芯片的狂賺 用芯片的虧錢!摩根大通發警告下壹步…賣芯片的狂賺 用芯片的虧錢!摩根大通發警告下壹步…
AI牛市內部裂痕正在擴大。摩根大通警告，當前“芯片強、雲巨頭弱”的分化格局，與1990年代互聯網泡沫末期高度相似。未來幾周若超大規模雲計算巨頭和半導體板塊均無法突破關鍵技術位，AI內部輪動或演變為更廣泛的市場調整。
AI主題股內部正在上演壹場分化行情——芯片等基礎設施供應商持續走強，而大手筆投入AI的超大規模雲計算巨頭卻陷入停滯。摩根大通策略師警告，這壹格局與1990年代互聯網泡沫末期驚人相似，接下來幾周的價格走勢將決定這場分化究竟是健康輪動，還是更大規模崩盤的前兆。
Alphabet和特斯拉本周相繼公布財報，雙雙宣布加碼AI資本支出，但市場反應冷淡。這壹信號進壹步強化了今年以來的主線邏輯：AI的"賣鏟人"——芯片制造商和基礎設施提供商——持續受益，而"用鏟人"——大規模采購AI算力的科技巨頭——則遭到投資者懲罰。Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）年內漲幅僅約1.5%，而費城半導體指數（SOX）同期漲幅超過70%。
摩根大通策略師Jason Hunter周叁向客戶發出警告：如果超大規模雲計算巨頭無法突破關鍵技術阻力位，同時半導體板塊仍在關鍵阻力位下方徘徊，"最初只是AI主題內部的輪動，可能演變為更令人擔憂的整體性瓦解"。
1990年代的幽靈：歷史輪回還是虛驚壹場？
摩根大通資產管理市場與投資策略主席Michael Cembalest在該行周叁播出的壹檔播客中，詳細闡述了這壹歷史類比。
他指出，1990年代互聯網繁榮後期，市場曾出現類似的內部分裂：通信服務股率先見頂橫盤，而基礎設施股卻繼續攀升，"這對市場來說是壹個假信號"。
當前的格局與之高度吻合——處於AI產業鏈前端的超大規模雲計算巨頭自由現金流下滑，股價陷入停滯；而芯片、基礎設施提供商和光網絡企業卻持續走高。
Cembalest用壹個形象的比喻點出了問題所在："你永遠希望列車的車廂跑得比車頭慢，但現在的情況恰恰相反。"
Hunter在7月1日的研報圖表中清晰呈現了互聯網泡沫末期的歷史走勢，並指出自7月初以來，SOX指數已從高點回調20%，而超大規模雲計算巨頭板塊則在2026年的寬幅震蕩區間內出現反彈。
樂觀與悲觀：兩種解讀，同等分量
對於當前的市場格局，Hunter給出了截然對立的兩種解讀，並認為兩者在技術層面均有依據。
樂觀派認為，超大規模雲計算巨頭在震蕩區間內重獲支撐，意味著資金正從擁擠的硬件板塊流出，這壹輪動最終將使AI主題在未來數月乃至數季度內更具持續性。
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