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摊牌了,中央和地方关系已到最危险时刻
摊牌了,中央和地方关系已到最危险时刻摊牌了,中央和地方关系已到最危险时刻
Finding：2026年上半年财政收支，表面看是一份“企稳”的答卷，细看则是中国财政结构性矛盾全面暴露的半年。总账很能说明问题：一般公共预算收入12.1万亿，增长4.7%，支出14.33万亿，增长1.5%。收支缺口2.22万亿。但这只是“小口径”。如果加上政府性基金这本大账，问题就很大。
政府性基金收入1.52万亿，同比暴跌21.6%，其中地方卖地收入9778亿，同比暴跌31.5%。支出3.87万亿，同比跌16.4%。两本账合并，全国财政真实可用财力是负增长，而刚性支出一分都少不了。这才是上半年真正的财政画像：中央强，地方弱；股市强，实业弱；吃饭钱紧，花钱更紧。
一、收入端的三个假象
1. 个税暴增13.1%，是经济好吗？恰恰相反。
在个人所得税里，工资薪金所得是主体。上半年居民可支配收入增速远低于这个数，个税却两位数增长，背后有三个原因：
一是2023年后个税稽查、规范劳务报酬和经营所得的力度明显加强，补税入库集中体现。二是高收入群体年终奖计税方式优惠在2025年底到期，递延效应。三是资本市场回暖，股息红利、股权转让等财产性个税大增。这不是劳动性收入普遍改善的信号，而是存量清缴 + 资本利得推高的，民生感受正好是反的。
2. 证券印花税暴涨97.3%，财政被股市“绑架”
印花税总额增长40.9%，其中证券交易印花税1549亿，接近翻倍。这贡献了税收增长的近四分之一。
上半年A股日均成交额重回万亿以上，财政立刻吃饱。但这种收入极不稳定，靠交易量吃饭，牛市时盆满钵满，熊市时立刻塌方。把它计入经常性税收，是非常危险的。
更讽刺的是，进口环节增值税增长11.8%，关税增长5.1%，但国内消费税却下降3.4%，说明内需消费的疲软和外需抢进口的火热形成了鲜明对比。
图源：AFP
3. 土地财政，名义上还在，实际上已崩
契税-14.7%，土地增值税-15.3%，地方国有土地出让收入-31.5%。这三项是房地产链条最直接的钱袋子，全部两位数下跌。
2021年土地出让收入峰值是8.7万亿，现在半年不到1万亿，全年即使反弹也很难超过2.5万亿。地方政府性基金本级收入同比-25.6%，但支出只敢压到-8.8%，因为里面有大量的城投债务和土地前期拆迁成本要还。收的是市场的钱，支的是刚性的债。 这就是为什么中央政府性基金收入还能+10.3%，地方却在失血。
非税收入增长2.3%，看似温和，但在土地不行、税收靠股市的情况下，很多地方的非税是靠罚没、盘活资产一次性撑起来的，不可持续。
二、支出端的三个危险信号
1. 中央与地方分化，事权财力倒挂加剧
中央收入增长7.5%，支出增长6.5%，收支匹配。
地方收入增长2.7%，支出只增长0.6%。地方一般公共预算支出12.2万亿，占全国的85%，却只用0.6%的增速去应对。
结果是什么？承担基础民生事务及建设，还有维稳的地方政府刚性支出无法减少，但是地方财政收入越来越少。
2. 保民生，但不促发展
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政府性基金收入1.52万亿，同比暴跌21.6%，其中地方卖地收入9778亿，同比暴跌31.5%。支出3.87万亿，同比跌16.4%。两本账合并，全国财政真实可用财力是负增长，而刚性支出一分都少不了。这才是上半年真正的财政画像：中央强，地方弱；股市强，实业弱；吃饭钱紧，花钱更紧。
一、收入端的三个假象
1. 个税暴增13.1%，是经济好吗？恰恰相反。
在个人所得税里，工资薪金所得是主体。上半年居民可支配收入增速远低于这个数，个税却两位数增长，背后有三个原因：
一是2023年后个税稽查、规范劳务报酬和经营所得的力度明显加强，补税入库集中体现。二是高收入群体年终奖计税方式优惠在2025年底到期，递延效应。三是资本市场回暖，股息红利、股权转让等财产性个税大增。这不是劳动性收入普遍改善的信号，而是存量清缴 + 资本利得推高的，民生感受正好是反的。
2. 证券印花税暴涨97.3%，财政被股市“绑架”
印花税总额增长40.9%，其中证券交易印花税1549亿，接近翻倍。这贡献了税收增长的近四分之一。
上半年A股日均成交额重回万亿以上，财政立刻吃饱。但这种收入极不稳定，靠交易量吃饭，牛市时盆满钵满，熊市时立刻塌方。把它计入经常性税收，是非常危险的。
更讽刺的是，进口环节增值税增长11.8%，关税增长5.1%，但国内消费税却下降3.4%，说明内需消费的疲软和外需抢进口的火热形成了鲜明对比。
图源：AFP
3. 土地财政，名义上还在，实际上已崩
契税-14.7%，土地增值税-15.3%，地方国有土地出让收入-31.5%。这三项是房地产链条最直接的钱袋子，全部两位数下跌。
2021年土地出让收入峰值是8.7万亿，现在半年不到1万亿，全年即使反弹也很难超过2.5万亿。地方政府性基金本级收入同比-25.6%，但支出只敢压到-8.8%，因为里面有大量的城投债务和土地前期拆迁成本要还。收的是市场的钱，支的是刚性的债。 这就是为什么中央政府性基金收入还能+10.3%，地方却在失血。
非税收入增长2.3%，看似温和，但在土地不行、税收靠股市的情况下，很多地方的非税是靠罚没、盘活资产一次性撑起来的，不可持续。
二、支出端的三个危险信号
1. 中央与地方分化，事权财力倒挂加剧
中央收入增长7.5%，支出增长6.5%，收支匹配。
地方收入增长2.7%，支出只增长0.6%。地方一般公共预算支出12.2万亿，占全国的85%，却只用0.6%的增速去应对。
结果是什么？承担基础民生事务及建设，还有维稳的地方政府刚性支出无法减少，但是地方财政收入越来越少。
2. 保民生，但不促发展
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