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黃金劍指1萬美元!08年的危險氣息又回來了
黃金劍指1萬美元!08年的危險氣息又回來了黃金劍指1萬美元!08年的危險氣息又回來了
AI泡沫與高集中度風險
Dowd將信用壓力與他所稱的“危險集中”的股市聯系在壹起。他表示，標普500指數市值中有45%與AI及AI相關板塊有關，這種狹窄的領漲格局與互聯網泡沫破裂前以及2008年危機前的市場特征相似。
他還指出，當半導體行業在標普500中的權重達到19%時，這壹板塊本身就具有“眾所周知的牛熊周期”，並不利於長期回報。在當前估值下，他認為未來10年的回報率“預計將是零，包括股息在內”，這意味著市場可能出現大幅回撤。
Dowd列出了他認為將令AI資本開支熱潮暫停的肆個因素：低成本中國模型帶來的商品化定價壓力，例如Moonshot推出的Kimi；企業在今年早些時候過度投入後開始暫停；信用市場要求看到真實回報；以及支撐新數據中心所需電力供應不足。
當被告知Bloomberg報道稱，Kimi背後的Moonshot正在尋求以500億美元估值融資時，Dowd表示，經濟邏輯仍指向行業洗牌，“商品化定價會讓大量投資被擱置”。他強調自己“看空AI投資”，但“看多AI技術”本身，認為AI像互聯網和鐵路壹樣，長期有益，但短期會帶來陣痛。
美元走強與黃金長線邏輯
Dowd的觀點中存在壹個看似矛盾之處：他長期看多黃金，但同時又預期美元走強，而強美元通常會壓制金價。他的解釋是，全球放緩會引發“對美元流動性的爭奪”，而這壹過程已經體現在美元創下新的52周高點上。
他把中國稱為“房地產危機的急性階段”，認為這將成為美元流動性緊張的觸發點。“美元越強，對風險資產的長期影響就越糟，”他說。
對於黃金本身，Dowd表示，金價今年1月的峰值已經“計入了戰爭即將到來”的預期，而近期拋售則反映出壹些國家在籌資，例如“土耳其賣出了很多黃金”。他認為，若風險資產進壹步下跌，反而會成為買入機會，因為“我們知道美聯儲和全球各國政府最終都會印鈔和支出，這會重新推高通脹和資產價格”。
在他設想的危機情景中，美聯儲將在主席Kevin Warsh領導下重啟量化寬松，且規模將“比疫情時期更大”，這將為黃金未來伍到柒年的上漲奠定基礎。他預計，油價推動的通脹沖擊之後，將出現需求破壞、衰退以及“通縮恐慌”，因為貨幣當局最終會“印鈔、印鈔、再印鈔”。
Dowd還指出，租金和房價占消費者價格指數（CPI）比重超過40%，而這兩項指標已經開始回落。他認為，美聯儲雖然口頭上仍在暗示加息，但最終會在全球放緩顯現後轉向降息；若維持當前利率水平，則等同於“事實上的緊縮”，只會進壹步加劇信用收縮。
給普通投資者的建議
對於家庭投資者，Dowd將通脹與通縮的影響作了區分：人們日常需要的東西可能仍在漲價，但他們持有的資產價格卻可能下跌。對於資產不多的人，他建議優先保住收入，“盡可能讓自己對雇主變得重要，成為他們不願裁掉的人”。
對於擁有資產的人，他建議提高現金比例，並舉例稱，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）和Appaloosa的David Tepper都持有40%的現金，Jamie Dimon也在提醒投資者謹慎看待股票。
在白銀方面，Dowd態度相對建設性，但仍保持謹慎。他認為白銀是工業金屬，在經濟放緩中會被拋售，因此可能跑輸黃金。他建議貴金屬在整體投資組合中的占比應控制在5%至10%，並把它們視為長期持有資產：“如果你還年輕，就持續積累。”
Dowd表示，自己的投資組合也體現了這壹判斷：沒有股票，只有現金、黃金和長期美債，以應對他預期中的通縮和增長放緩。他承認自己可能過早發出警告，因為在他去年開始提示風險後，標普500指數又上漲了17%，但他認為真正決定投資成敗的是大幅回撤，“在40%到50%的下跌中，投資數學才會反過來成立”。
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Dowd將信用壓力與他所稱的“危險集中”的股市聯系在壹起。他表示，標普500指數市值中有45%與AI及AI相關板塊有關，這種狹窄的領漲格局與互聯網泡沫破裂前以及2008年危機前的市場特征相似。
他還指出，當半導體行業在標普500中的權重達到19%時，這壹板塊本身就具有“眾所周知的牛熊周期”，並不利於長期回報。在當前估值下，他認為未來10年的回報率“預計將是零，包括股息在內”，這意味著市場可能出現大幅回撤。
Dowd列出了他認為將令AI資本開支熱潮暫停的肆個因素：低成本中國模型帶來的商品化定價壓力，例如Moonshot推出的Kimi；企業在今年早些時候過度投入後開始暫停；信用市場要求看到真實回報；以及支撐新數據中心所需電力供應不足。
當被告知Bloomberg報道稱，Kimi背後的Moonshot正在尋求以500億美元估值融資時，Dowd表示，經濟邏輯仍指向行業洗牌，“商品化定價會讓大量投資被擱置”。他強調自己“看空AI投資”，但“看多AI技術”本身，認為AI像互聯網和鐵路壹樣，長期有益，但短期會帶來陣痛。
美元走強與黃金長線邏輯
Dowd的觀點中存在壹個看似矛盾之處：他長期看多黃金，但同時又預期美元走強，而強美元通常會壓制金價。他的解釋是，全球放緩會引發“對美元流動性的爭奪”，而這壹過程已經體現在美元創下新的52周高點上。
他把中國稱為“房地產危機的急性階段”，認為這將成為美元流動性緊張的觸發點。“美元越強，對風險資產的長期影響就越糟，”他說。
對於黃金本身，Dowd表示，金價今年1月的峰值已經“計入了戰爭即將到來”的預期，而近期拋售則反映出壹些國家在籌資，例如“土耳其賣出了很多黃金”。他認為，若風險資產進壹步下跌，反而會成為買入機會，因為“我們知道美聯儲和全球各國政府最終都會印鈔和支出，這會重新推高通脹和資產價格”。
在他設想的危機情景中，美聯儲將在主席Kevin Warsh領導下重啟量化寬松，且規模將“比疫情時期更大”，這將為黃金未來伍到柒年的上漲奠定基礎。他預計，油價推動的通脹沖擊之後，將出現需求破壞、衰退以及“通縮恐慌”，因為貨幣當局最終會“印鈔、印鈔、再印鈔”。
Dowd還指出，租金和房價占消費者價格指數（CPI）比重超過40%，而這兩項指標已經開始回落。他認為，美聯儲雖然口頭上仍在暗示加息，但最終會在全球放緩顯現後轉向降息；若維持當前利率水平，則等同於“事實上的緊縮”，只會進壹步加劇信用收縮。
給普通投資者的建議
對於家庭投資者，Dowd將通脹與通縮的影響作了區分：人們日常需要的東西可能仍在漲價，但他們持有的資產價格卻可能下跌。對於資產不多的人，他建議優先保住收入，“盡可能讓自己對雇主變得重要，成為他們不願裁掉的人”。
對於擁有資產的人，他建議提高現金比例，並舉例稱，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）和Appaloosa的David Tepper都持有40%的現金，Jamie Dimon也在提醒投資者謹慎看待股票。
在白銀方面，Dowd態度相對建設性，但仍保持謹慎。他認為白銀是工業金屬，在經濟放緩中會被拋售，因此可能跑輸黃金。他建議貴金屬在整體投資組合中的占比應控制在5%至10%，並把它們視為長期持有資產：“如果你還年輕，就持續積累。”
Dowd表示，自己的投資組合也體現了這壹判斷：沒有股票，只有現金、黃金和長期美債，以應對他預期中的通縮和增長放緩。他承認自己可能過早發出警告，因為在他去年開始提示風險後，標普500指數又上漲了17%，但他認為真正決定投資成敗的是大幅回撤，“在40%到50%的下跌中，投資數學才會反過來成立”。
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