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港股IPO狂欢之后,解禁大考终于来了
港股IPO狂欢之后,解禁大考终于来了港股IPO狂欢之后,解禁大考终于来了
这也是MiniMax过去一段时间股价大幅回落的重要原因之一。其股价自3月底每股1330港元一路跌至7月7日的每股323港元。
不仅MiniMax，不少即将解禁的公司也在解禁前遭遇市场抛售。摩根士丹利在报告中强调，解禁期之前的持续抛售，是其短期内对香港市场保持谨慎的重要原因之一。
7月第二周是本轮解禁潮的第一波。公开数据显示，7月6日至10日，将有智谱科技、天数智芯、MiniMax、精锋医疗、瑞博生物、金浔资源等6只股票的基石面临解禁，涉及市值约983.43亿港元。
恒指走势也折射出市场压力。今年5月初，恒指一度小幅上行至26000点附近，随后回落至7月7日的23496点。虽然港股IPO上半年仍然热闹，募资额已达到约2100亿港元，但二级市场对解禁压力和流动性承接的担忧正在上升。
谢渺对于港股市场相对悲观。在他看来，以前港股IPO的周期约2年，尽管当下看起来IPO依旧很热闹，仅上半年其募资额已经达2100亿港元，但是“自第一季度后，港股市场明显乏力，这一轮IPO的周期即将结束，已经见顶了。”
和他一样在面对IPO项目变得谨慎的长线基金经理不在少数，但是有些人则没有谢渺的幸运：并非所有基石投资者都能自主决定退出节奏。
多位打新基金经理对腾讯新闻《潜望》表示，港股市场自去年三季度以来出现不少“非市场化项目”。这些项目在表面上与普通IPO并无明显差别，同样有基石投资和国际配售，但部分项目的基石和国配中，关系型资金占比较高。
一位活跃基石投资者称，港股IPO项目越来越像一场“关系兑换额度”的游戏。热门项目需要依靠关系获得配额，不够热门的项目则可能通过抱团方式完成认购。部分投资者并不真正关注公司基本面，更在意项目是否具备“AI第一股”等稀缺标签，以及能否在锁定期后顺利获利退出。
这使得“谁先卖”变得更加敏感。腾讯新闻《潜望》获悉，部分非市场化IPO项目在基石解禁时，相关操盘方可能会口头协调退出顺序；有些公司上市时会指定投资者开户券商，临近解禁时，相关券商也可能以系统维护、暂不可交易等理由影响投资者交易节奏。
一位熟悉流程的投资人表示，临近基石退出时，基金经理未必掌握最终决定权。如果基金负责人和公司创始人关系密切，后者可能劝阻基金退出。即便是市场化项目，也不排除此类情况。
这种退出约束，往往与最初获得额度的方式有关。一位国资头部基金负责人称，过去一年多数明星IPO项目需要靠关系拿配额。“拿到锚定订单相当于捡钱。”不过，这类锚定订单有时需要搭配一定额度的基石投资，后者则需要锁定半年。
多位在港基石投资者称，过去一年多，他们相当一部分工作是在项目上市前维护关系，甚至提前数月与明星IPO项目高管建立联系。但即便如此，最后也不一定能拿到额度。腾讯新闻《潜望》获悉，此前火热的IPO项目胜宏科技，不少中环基金经理曾与其创始人保持联系，但由于项目后期过热，最终仍有大量资金未能获得额度。
不过，并非所有劝阻都奏效。一些中小市值股票解禁时，即便操盘方试图协调退出节奏，部分基石投资者仍选择迅速卖出，导致股价在解禁窗口出现大幅波动。
真正的问题：谁来接盘？
解禁是明处的压力，真正的命门在暗处：谁来接盘。
多位中环基金经理对腾讯新闻《潜望》表示，虽然外界不时提及跨境资金赴港活跃，但从公开渠道可以持续跟踪的资金中，最明确的仍是港股通南向资金。
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不仅MiniMax，不少即将解禁的公司也在解禁前遭遇市场抛售。摩根士丹利在报告中强调，解禁期之前的持续抛售，是其短期内对香港市场保持谨慎的重要原因之一。
7月第二周是本轮解禁潮的第一波。公开数据显示，7月6日至10日，将有智谱科技、天数智芯、MiniMax、精锋医疗、瑞博生物、金浔资源等6只股票的基石面临解禁，涉及市值约983.43亿港元。
恒指走势也折射出市场压力。今年5月初，恒指一度小幅上行至26000点附近，随后回落至7月7日的23496点。虽然港股IPO上半年仍然热闹，募资额已达到约2100亿港元，但二级市场对解禁压力和流动性承接的担忧正在上升。
谢渺对于港股市场相对悲观。在他看来，以前港股IPO的周期约2年，尽管当下看起来IPO依旧很热闹，仅上半年其募资额已经达2100亿港元，但是“自第一季度后，港股市场明显乏力，这一轮IPO的周期即将结束，已经见顶了。”
和他一样在面对IPO项目变得谨慎的长线基金经理不在少数，但是有些人则没有谢渺的幸运：并非所有基石投资者都能自主决定退出节奏。
多位打新基金经理对腾讯新闻《潜望》表示，港股市场自去年三季度以来出现不少“非市场化项目”。这些项目在表面上与普通IPO并无明显差别，同样有基石投资和国际配售，但部分项目的基石和国配中，关系型资金占比较高。
一位活跃基石投资者称，港股IPO项目越来越像一场“关系兑换额度”的游戏。热门项目需要依靠关系获得配额，不够热门的项目则可能通过抱团方式完成认购。部分投资者并不真正关注公司基本面，更在意项目是否具备“AI第一股”等稀缺标签，以及能否在锁定期后顺利获利退出。
这使得“谁先卖”变得更加敏感。腾讯新闻《潜望》获悉，部分非市场化IPO项目在基石解禁时，相关操盘方可能会口头协调退出顺序；有些公司上市时会指定投资者开户券商，临近解禁时，相关券商也可能以系统维护、暂不可交易等理由影响投资者交易节奏。
一位熟悉流程的投资人表示，临近基石退出时，基金经理未必掌握最终决定权。如果基金负责人和公司创始人关系密切，后者可能劝阻基金退出。即便是市场化项目，也不排除此类情况。
这种退出约束，往往与最初获得额度的方式有关。一位国资头部基金负责人称，过去一年多数明星IPO项目需要靠关系拿配额。“拿到锚定订单相当于捡钱。”不过，这类锚定订单有时需要搭配一定额度的基石投资，后者则需要锁定半年。
多位在港基石投资者称，过去一年多，他们相当一部分工作是在项目上市前维护关系，甚至提前数月与明星IPO项目高管建立联系。但即便如此，最后也不一定能拿到额度。腾讯新闻《潜望》获悉，此前火热的IPO项目胜宏科技，不少中环基金经理曾与其创始人保持联系，但由于项目后期过热，最终仍有大量资金未能获得额度。
不过，并非所有劝阻都奏效。一些中小市值股票解禁时，即便操盘方试图协调退出节奏，部分基石投资者仍选择迅速卖出，导致股价在解禁窗口出现大幅波动。
真正的问题：谁来接盘？
解禁是明处的压力，真正的命门在暗处：谁来接盘。
多位中环基金经理对腾讯新闻《潜望》表示，虽然外界不时提及跨境资金赴港活跃，但从公开渠道可以持续跟踪的资金中，最明确的仍是港股通南向资金。
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