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格林斯潘在一件事上错了,而且错得离谱
格林斯潘在一件事上错了,而且错得离谱格林斯潘在一件事上错了,而且错得离谱
此后不久，格林斯潘在华盛顿美国企业研究所年度晚宴上发表讲话。他公开思考，股票是否显示出“非理性繁荣”的迹象。第二天早上，恐慌的交易者担心美联储会出手干预，争相卖出，道指暴跌近150点，尽管随后立即收复失地。
随着股市继续惊人上涨，格林斯潘私下对其他理事说，他们可能不得不提高利率，以压制投机。到第二年春天，道指接近7000点。美联储加息，市场下跌。但又一次强劲反弹。到6月，道指已达到7800点。
受挫之后，格林斯潘得出结论：“你无法判断市场什么时候估值过高，也无法对抗市场力量。”
此后，他再也没有试图遏制股价。
于是，一种模式形成了：在泡沫膨胀时置之不理，等泡沫破裂后，再在必要时出手清理残局。
1998年，一家大型对冲基金突然崩溃后，他带领美联储三次降息，以稳定市场。在这些降息后的几周内，eBay 上市，股价在首个交易日翻了两倍。在廉价资金推动下，互联网股票膨胀成新的泡沫。泡沫破裂后，又发生一连串企业丑闻，格林斯潘再次急忙救市，将隔夜联邦基金利率一路降至1%。
格林斯潘的轻触式干预足以控制这些紧急情况，但不足以应对随后更大的危机。
格林斯潘由单亲母亲在大萧条时期抚养长大。他曾在爵士乐队吹萨克斯，后来成为重要咨询顾问，并获得经济学博士学位。
他是第一位从宏观层面思考计算机技术革命的美联储主席，而计算机技术让他着迷。他一次又一次表达这样的信念：计算机会提高生产率，因此美联储可以比过去认为可行的程度更大幅度降息，而不会引发通胀。
他对计算机力量的判断具有先见之明。如果他在抵制干预泡沫时稍微加一点审慎判断，这种立场本来也可能是正确的。
到他在美联储任期结束时，一个巨大泡沫正在膨胀。抵押贷款经纪人在推销贷款时，不要求借款人证明自己的收入。这在普通美国人最重要的资产，也就是住房领域，是令人不安的过度迹象。
中央银行家常说，人们永远无法“确定”识别一个泡沫。这种说法没错。但美联储的工作是权衡相对风险，而不是等待确定性。
抵押贷款市场中的泡沫迹象随处可见。买家以诱导性利率获得全额融资；追逐快速转手获利的投机者伪装成购房者；40%的抵押贷款发放给了次级借款人和无法提供收入证明的人。
格林斯潘大谈“钝器”论，也就是提高利率可能只是为了给住房市场降温，却惩罚整个经济。这暴露出美联储已经蜕变为精英机构：由生活在计算机模型世界中的政府经济学家和学术经济学家主导。
在格林斯潘时代之前，美联储更接近最初设计，是一个由银行家组成、受托守护银行体系的机构。
美联储及其姊妹监管机构，本来拥有具体工具来遏制危机，至少可以要求抵押贷款银行取得客户收入证明，并且只向有能力还款的人发放贷款。
格林斯潘这位明星博士专注于决定利率这种高深工作；他未能整治过度宽松的贷款条件。这是琐碎、具体的工作，而格林斯潘从未表现出任何兴趣。
近些年，拥有现实放贷经验的美联储理事已经变得极为罕见，以至于这种缺位甚至不再被注意到。
格林斯潘塑造了现代中央银行的运行方式。但即便是他，也不得不承认，自己对模型的迷恋是错误的。
美国金融领袖们或许应该记住2008年那个令他低头的时刻，以及所揭示的事实：过度自信和自满，即使是最辉煌的声望，也可能被它们玷污。
本文刊发在纽约时报，作者罗杰·洛温斯坦是《美国银行：创建美联储的史诗般斗争》一书的作者。
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还没人说话啊，我想来说几句
随着股市继续惊人上涨，格林斯潘私下对其他理事说，他们可能不得不提高利率，以压制投机。到第二年春天，道指接近7000点。美联储加息，市场下跌。但又一次强劲反弹。到6月，道指已达到7800点。
受挫之后，格林斯潘得出结论：“你无法判断市场什么时候估值过高，也无法对抗市场力量。”
此后，他再也没有试图遏制股价。
于是，一种模式形成了：在泡沫膨胀时置之不理，等泡沫破裂后，再在必要时出手清理残局。
1998年，一家大型对冲基金突然崩溃后，他带领美联储三次降息，以稳定市场。在这些降息后的几周内，eBay 上市，股价在首个交易日翻了两倍。在廉价资金推动下，互联网股票膨胀成新的泡沫。泡沫破裂后，又发生一连串企业丑闻，格林斯潘再次急忙救市，将隔夜联邦基金利率一路降至1%。
格林斯潘的轻触式干预足以控制这些紧急情况，但不足以应对随后更大的危机。
格林斯潘由单亲母亲在大萧条时期抚养长大。他曾在爵士乐队吹萨克斯，后来成为重要咨询顾问，并获得经济学博士学位。
他是第一位从宏观层面思考计算机技术革命的美联储主席，而计算机技术让他着迷。他一次又一次表达这样的信念：计算机会提高生产率，因此美联储可以比过去认为可行的程度更大幅度降息，而不会引发通胀。
他对计算机力量的判断具有先见之明。如果他在抵制干预泡沫时稍微加一点审慎判断，这种立场本来也可能是正确的。
到他在美联储任期结束时，一个巨大泡沫正在膨胀。抵押贷款经纪人在推销贷款时，不要求借款人证明自己的收入。这在普通美国人最重要的资产，也就是住房领域，是令人不安的过度迹象。
中央银行家常说，人们永远无法“确定”识别一个泡沫。这种说法没错。但美联储的工作是权衡相对风险，而不是等待确定性。
抵押贷款市场中的泡沫迹象随处可见。买家以诱导性利率获得全额融资；追逐快速转手获利的投机者伪装成购房者；40%的抵押贷款发放给了次级借款人和无法提供收入证明的人。
格林斯潘大谈“钝器”论，也就是提高利率可能只是为了给住房市场降温，却惩罚整个经济。这暴露出美联储已经蜕变为精英机构：由生活在计算机模型世界中的政府经济学家和学术经济学家主导。
在格林斯潘时代之前，美联储更接近最初设计，是一个由银行家组成、受托守护银行体系的机构。
美联储及其姊妹监管机构，本来拥有具体工具来遏制危机，至少可以要求抵押贷款银行取得客户收入证明，并且只向有能力还款的人发放贷款。
格林斯潘这位明星博士专注于决定利率这种高深工作；他未能整治过度宽松的贷款条件。这是琐碎、具体的工作，而格林斯潘从未表现出任何兴趣。
近些年，拥有现实放贷经验的美联储理事已经变得极为罕见，以至于这种缺位甚至不再被注意到。
格林斯潘塑造了现代中央银行的运行方式。但即便是他，也不得不承认，自己对模型的迷恋是错误的。
美国金融领袖们或许应该记住2008年那个令他低头的时刻，以及所揭示的事实：过度自信和自满，即使是最辉煌的声望，也可能被它们玷污。
本文刊发在纽约时报，作者罗杰·洛温斯坦是《美国银行：创建美联储的史诗般斗争》一书的作者。
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