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當金融市場開始透支未來,究竟何處是極限?
當金融市場開始透支未來,究竟何處是極限?當金融市場開始透支未來,究竟何處是極限?
能源消費是最直接的警示信號。
為了在霍爾木茲海峽航運受阻的情況下維持經濟活動，許多國家已經開始動用能源庫存，包括美國戰略石油儲備。
但儲備終究有限。
壹旦降至最低水平，消費者和企業就不得不接受供應鏈受損所帶來的高能源價格。
最終結果將是需求被迫萎縮。
美國消費者的韌性同樣建立在越來越脆弱的基礎上。
最新數據顯示，美國消費支出之所以仍能維持，部分原因在於居民減少儲蓄並增加借貸。
與此同時，信用卡逾期率和汽車貸款違約率正在快速上升。
這表明低收入家庭的支出能力已經接近極限。
企業情況也類似。
許多企業大幅增加借款以支持資本支出，同時繼續進行股票回購。
即使融資成本不斷上升，它們仍傾向於維持這種做法。
投資者則持續為這壹切提供資金支持。
市場並沒有把利率上升視為阻力，反而將其視為經濟仍有韌性的證據。
資本市場對新債發行的需求依然旺盛。
即便 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 等可能創造歷史紀錄的 IPO 即將到來，市場仍然願意提供資金。
但支撐這種樂觀情緒的流動性緩沖正在消失。
美國銀行近期進行的資產配置調查顯示，全球基金經理持有的現金比例已經降至極低水平。
這意味著整個系統幾乎已經把所有籌碼都壓在股票市場上。
由於全球經濟和市場流動性機制極其復雜，沒有人能夠准確預測支出能力何時會徹底跟不上支出意願。
這種不確定性令人沮喪。
但從分析角度來看，有壹點幾乎可以確定：中東這場擾亂能源供應的戰爭持續時間越長，全球經濟距離那個“現實檢驗時刻”就越近。
而如果沖突遲遲無法結束，逼近這壹臨界點的速度還將不斷加快。
本文刊發在Project Syndicate，作者穆罕默德·A·埃爾-埃裡安曾任劍橋大學皇後學院院長，現任賓夕法尼亞大學沃頓商學院實踐教授，同時也是勞德研究所的高級全球研究員。他擔任安聯集團首席經濟顧問、格拉梅西基金主席，著有《唯壹的出路：中央銀行、不穩定與避免下壹次崩潰》
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為了在霍爾木茲海峽航運受阻的情況下維持經濟活動，許多國家已經開始動用能源庫存，包括美國戰略石油儲備。
但儲備終究有限。
壹旦降至最低水平，消費者和企業就不得不接受供應鏈受損所帶來的高能源價格。
最終結果將是需求被迫萎縮。
美國消費者的韌性同樣建立在越來越脆弱的基礎上。
最新數據顯示，美國消費支出之所以仍能維持，部分原因在於居民減少儲蓄並增加借貸。
與此同時，信用卡逾期率和汽車貸款違約率正在快速上升。
這表明低收入家庭的支出能力已經接近極限。
企業情況也類似。
許多企業大幅增加借款以支持資本支出，同時繼續進行股票回購。
即使融資成本不斷上升，它們仍傾向於維持這種做法。
投資者則持續為這壹切提供資金支持。
市場並沒有把利率上升視為阻力，反而將其視為經濟仍有韌性的證據。
資本市場對新債發行的需求依然旺盛。
即便 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 等可能創造歷史紀錄的 IPO 即將到來，市場仍然願意提供資金。
但支撐這種樂觀情緒的流動性緩沖正在消失。
美國銀行近期進行的資產配置調查顯示，全球基金經理持有的現金比例已經降至極低水平。
這意味著整個系統幾乎已經把所有籌碼都壓在股票市場上。
由於全球經濟和市場流動性機制極其復雜，沒有人能夠准確預測支出能力何時會徹底跟不上支出意願。
這種不確定性令人沮喪。
但從分析角度來看，有壹點幾乎可以確定：中東這場擾亂能源供應的戰爭持續時間越長，全球經濟距離那個“現實檢驗時刻”就越近。
而如果沖突遲遲無法結束，逼近這壹臨界點的速度還將不斷加快。
本文刊發在Project Syndicate，作者穆罕默德·A·埃爾-埃裡安曾任劍橋大學皇後學院院長，現任賓夕法尼亞大學沃頓商學院實踐教授，同時也是勞德研究所的高級全球研究員。他擔任安聯集團首席經濟顧問、格拉梅西基金主席，著有《唯壹的出路：中央銀行、不穩定與避免下壹次崩潰》
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