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三年低谷后,民营炼化四巨头迎来翻身年
三年低谷后,民营炼化四巨头迎来翻身年三年低谷后,民营炼化四巨头迎来翻身年
对于仍以成品油为主的中小地炼企业而言，由于资金实力不足、议价能力较弱，原料采购成本上升的压力更为明显，且在能源需求结构转型、成品油消费疲软的背景下，部分中小炼厂陷入“加工越多、亏损越多”的境地，部分企业已出现亏损，生存压力空前凸显。
业绩与股价的反差
与业绩反弹形成明显反差的是股价的下跌。截至6月3日，恒力石化、荣盛石化股价分别较3月初回调30%和20%，东方盛虹也较3月初下跌了超8%。再比如，中国石化一季度炼油板块息税前利润为人民币189.36亿元，同比大涨超7倍，但其股价在3月初短暂冲高后迅速回落，截至6月3日已下跌25%。
资本市场的犹豫，可以拆解为两层担忧。其一，在地缘风险带来的油价上涨及公司库存收益能否持续。当地缘风险一旦缓和，油价进入震荡或回落区间，剪刀差将逆向蚕食利润。其二，化工行业的“反内卷”虽释放了自律信号，但未能从根本上改变供需宽松格局。也有业内分析师表示，化工属于强周期行业，这类行业周期回升的底层逻辑都是供给收缩导致价格上涨，靠需求推动的周期很少。
卓创资讯的一份报告也提及，4月21日聚酯开工负荷83%，较2025年同期下跌6个百分点，由于下游涤纶长丝工厂产销不佳，部分涤纶长丝大厂计划继续减产，由于聚酯头部企业的产能基数较大，如果主力涤纶工厂将减产的比例提升至30%，将导致聚酯行业开工负荷再度下降，对PTA需求不旺，减缓PTA去库存的速度。此外，该报告也提及，2026年3月PTA出口量31.1万吨，虽然环比上升，但仍低于2025年月均值，地缘冲突导致PTA价格上涨，且印度暂时零关税，此前部分市场人士预期PTA出口量明显增长，但实际是买家抵触PTA高价，国外买家跟涨信心不足。因此，该报告预计二季度PTA出口量可能不及预期，PTA去库存的速度放缓。
但从产业的另一面看，分析人士指出，本轮全球化工品涨价潮并非短期脉冲式行情，而是行业从周期底部转向复苏上行的标志性拐点。龙头企业通过一体化、规模化和出口配额构筑的护城河，使其在景气回升时具备远超中小炼厂的弹性，这是中国石化、民营四巨头利润成倍增长的逻辑基础。
因此，炼化四巨头的这场翻身仗，更像是一次行业格局重构的竞技场：周期底部的产能出清，正把蛋糕越来越多地切给具备全产业链一体化能力的头部企业。
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好新闻没人评论怎么行，我来说几句
业绩与股价的反差
与业绩反弹形成明显反差的是股价的下跌。截至6月3日，恒力石化、荣盛石化股价分别较3月初回调30%和20%，东方盛虹也较3月初下跌了超8%。再比如，中国石化一季度炼油板块息税前利润为人民币189.36亿元，同比大涨超7倍，但其股价在3月初短暂冲高后迅速回落，截至6月3日已下跌25%。
资本市场的犹豫，可以拆解为两层担忧。其一，在地缘风险带来的油价上涨及公司库存收益能否持续。当地缘风险一旦缓和，油价进入震荡或回落区间，剪刀差将逆向蚕食利润。其二，化工行业的“反内卷”虽释放了自律信号，但未能从根本上改变供需宽松格局。也有业内分析师表示，化工属于强周期行业，这类行业周期回升的底层逻辑都是供给收缩导致价格上涨，靠需求推动的周期很少。
卓创资讯的一份报告也提及，4月21日聚酯开工负荷83%，较2025年同期下跌6个百分点，由于下游涤纶长丝工厂产销不佳，部分涤纶长丝大厂计划继续减产，由于聚酯头部企业的产能基数较大，如果主力涤纶工厂将减产的比例提升至30%，将导致聚酯行业开工负荷再度下降，对PTA需求不旺，减缓PTA去库存的速度。此外，该报告也提及，2026年3月PTA出口量31.1万吨，虽然环比上升，但仍低于2025年月均值，地缘冲突导致PTA价格上涨，且印度暂时零关税，此前部分市场人士预期PTA出口量明显增长，但实际是买家抵触PTA高价，国外买家跟涨信心不足。因此，该报告预计二季度PTA出口量可能不及预期，PTA去库存的速度放缓。
但从产业的另一面看，分析人士指出，本轮全球化工品涨价潮并非短期脉冲式行情，而是行业从周期底部转向复苏上行的标志性拐点。龙头企业通过一体化、规模化和出口配额构筑的护城河，使其在景气回升时具备远超中小炼厂的弹性，这是中国石化、民营四巨头利润成倍增长的逻辑基础。
因此，炼化四巨头的这场翻身仗，更像是一次行业格局重构的竞技场：周期底部的产能出清，正把蛋糕越来越多地切给具备全产业链一体化能力的头部企业。
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