新聞 
AI最大黑馬不是英偉達 華爾街大佬:真正被低估的是…
AI最大黑馬不是英偉達 華爾街大佬:真正被低估的是…AI最大黑馬不是英偉達 華爾街大佬:真正被低估的是…
他指出，壹旦這條路線可行，影響最大的將是地面數據中心的電力和冷卻設備供應商：“那些大規模擴產來支撐數據中心建設的工業類公司，可能會面臨（需求）戛然而止的局面。”
他同時強調，已建成的地面數據中心仍有價值，訓練和強化學習仍將在地面進行，“我無法想象在未來柒年內我們永遠不再建壹棟地面數據中心”，但增量需求的走向，正在被重新定義。
台積電的“倔老頭們”：正在幫全球市場避免泡沫
市場上有壹個常見問題：AI投資會不會變成互聯網泡沫的翻版？
Baker的回答是：這次可能不同，而原因出人意料——台積電管理層的保守。
他說，歷史上每壹次重大新技術出現，從鐵路、運河、PC、互聯網到AI，幾乎無壹例外都會出現泡沫。投資者對新技術興奮，市場共識形成，泡沫吹起，最終用泡沫資金完成基礎設施建設——互聯網就是這麼走過來的。
“我們不想要泡沫。泡沫很糟糕，經歷泡沫的過程很痛苦，泡沫破裂之後更痛苦。”
但這次他"樂觀地認為"我們可能會避開泡沫，原因正在於現實世界中存在的物理約束——瓦特（電力）和晶圓（Wafer）的短缺。
晶圓短缺的關鍵，在於台積電的態度。Baker說：“台積電是由70多歲的、倔強的老人們管理的。”（他隨即調侃，70歲是新50歲，而他自己50歲）
這批人經歷過台灣半導體從追趕英特爾被認為是“這輩子不可能完成的夢”，到用壹生時間做到了。他們深知壹場泡沫與崩盤對台積電意味著什麼。
於是，他們就是不肯像黃仁勳希望的那樣快速擴產。
“黃仁勳每叁個月去壹次台積電，他們大概擴產5%。黃仁勳想讓他們產能翻倍或者翻叁倍。如果產能真的翻倍或翻叁倍，英偉達明年大概能賣出1.5萬億美元的芯片——我是認真的。但這件事的另壹面，對所有人來說可能都非常痛苦。”
Baker的結論是：這些“倔老頭們”，通過執行壹個現實世界中真實存在的物理約束，客觀上幫助所有人避開了泡沫——而這種約束，在過去任何壹次技術革命中都不曾出現過。
內存周期和AI收入爆發
對話中Baker還提到了兩個值得關注的判斷。
關於內存周期： 內存價格今年已上漲60%至70%，美光毛利率可能達到60%以上，遠超歷史平均水平（約16%）。Baker坦承，按照過去25年的內存周期規律，“現在100%應該賣內存股”。但他認為這次可能類似1990年代中期那次真正的產能周期，“我們可能仍處於早期”，不應簡單套用歷史模板。
關於AI收入規模： Baker判斷，OpenAI和Anthropic合計收入達到2000億美元的時間點，已經不遙遠。他援引黃仁勳的說法：黃仁勳希望自己最優秀的工程師，花在AI token上的支出至少達到薪酬的壹半。Baker的判斷是，這種趨勢意味著S&P 500公司的勞動力結構將面臨“重大調整”，但AI定價模式從“包月制”轉向“按量計費”，會讓收入增長快於外界預期——他將這類比於當年移動通話行業“超出套餐按分鍾收費”的盈利模式。
投資心法：讀書、模式識別，以及壹封寫錯了的信
訪談中，Khaira還問Baker，他的投資優勢來自哪裡。
Baker的回答簡潔：“讀書，壓倒性地最重要。”他說自己幾乎不再主動約見上市公司管理層——“他們經過了非常好的訓練，從不說任何不在財報電話會或10-Q裡的內容，而我讀的速度比他們說話快得多。”
他坦承自己職業生涯中最慘痛的教訓之壹，是曾向壹家公司董事會寫信要求回購股票，結果該公司在18個月後破產。“這是壹個關於高杠杆的永久教訓——有時候不是所有事情都會按計劃進行。”
Baker還提到，他在投資風格上壹直在努力克服的弱點，是“太難賣出贏家”——“我極度重視估值，非常逆向，最舒服的是在52周低點名單上。”
[加西網正招聘多名全職sales 待遇優]
還沒人說話啊，我想來說幾句
他同時強調，已建成的地面數據中心仍有價值，訓練和強化學習仍將在地面進行，“我無法想象在未來柒年內我們永遠不再建壹棟地面數據中心”，但增量需求的走向，正在被重新定義。
台積電的“倔老頭們”：正在幫全球市場避免泡沫
市場上有壹個常見問題：AI投資會不會變成互聯網泡沫的翻版？
Baker的回答是：這次可能不同，而原因出人意料——台積電管理層的保守。
他說，歷史上每壹次重大新技術出現，從鐵路、運河、PC、互聯網到AI，幾乎無壹例外都會出現泡沫。投資者對新技術興奮，市場共識形成，泡沫吹起，最終用泡沫資金完成基礎設施建設——互聯網就是這麼走過來的。
“我們不想要泡沫。泡沫很糟糕，經歷泡沫的過程很痛苦，泡沫破裂之後更痛苦。”
但這次他"樂觀地認為"我們可能會避開泡沫，原因正在於現實世界中存在的物理約束——瓦特（電力）和晶圓（Wafer）的短缺。
晶圓短缺的關鍵，在於台積電的態度。Baker說：“台積電是由70多歲的、倔強的老人們管理的。”（他隨即調侃，70歲是新50歲，而他自己50歲）
這批人經歷過台灣半導體從追趕英特爾被認為是“這輩子不可能完成的夢”，到用壹生時間做到了。他們深知壹場泡沫與崩盤對台積電意味著什麼。
於是，他們就是不肯像黃仁勳希望的那樣快速擴產。
“黃仁勳每叁個月去壹次台積電，他們大概擴產5%。黃仁勳想讓他們產能翻倍或者翻叁倍。如果產能真的翻倍或翻叁倍，英偉達明年大概能賣出1.5萬億美元的芯片——我是認真的。但這件事的另壹面，對所有人來說可能都非常痛苦。”
Baker的結論是：這些“倔老頭們”，通過執行壹個現實世界中真實存在的物理約束，客觀上幫助所有人避開了泡沫——而這種約束，在過去任何壹次技術革命中都不曾出現過。
內存周期和AI收入爆發
對話中Baker還提到了兩個值得關注的判斷。
關於內存周期： 內存價格今年已上漲60%至70%，美光毛利率可能達到60%以上，遠超歷史平均水平（約16%）。Baker坦承，按照過去25年的內存周期規律，“現在100%應該賣內存股”。但他認為這次可能類似1990年代中期那次真正的產能周期，“我們可能仍處於早期”，不應簡單套用歷史模板。
關於AI收入規模： Baker判斷，OpenAI和Anthropic合計收入達到2000億美元的時間點，已經不遙遠。他援引黃仁勳的說法：黃仁勳希望自己最優秀的工程師，花在AI token上的支出至少達到薪酬的壹半。Baker的判斷是，這種趨勢意味著S&P 500公司的勞動力結構將面臨“重大調整”，但AI定價模式從“包月制”轉向“按量計費”，會讓收入增長快於外界預期——他將這類比於當年移動通話行業“超出套餐按分鍾收費”的盈利模式。
投資心法：讀書、模式識別，以及壹封寫錯了的信
訪談中，Khaira還問Baker，他的投資優勢來自哪裡。
Baker的回答簡潔：“讀書，壓倒性地最重要。”他說自己幾乎不再主動約見上市公司管理層——“他們經過了非常好的訓練，從不說任何不在財報電話會或10-Q裡的內容，而我讀的速度比他們說話快得多。”
他坦承自己職業生涯中最慘痛的教訓之壹，是曾向壹家公司董事會寫信要求回購股票，結果該公司在18個月後破產。“這是壹個關於高杠杆的永久教訓——有時候不是所有事情都會按計劃進行。”
Baker還提到，他在投資風格上壹直在努力克服的弱點，是“太難賣出贏家”——“我極度重視估值，非常逆向，最舒服的是在52周低點名單上。”
[加西網正招聘多名全職sales 待遇優]
| 分享: |
| 注： | 在此頁閱讀全文 |
| 延伸閱讀 |
推薦: