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鮑威爾的最後壹課 聽著同事們各執壹詞 戲劇性分歧
鮑威爾的最後壹課 聽著同事們各執壹詞 戲劇性分歧鮑威爾的最後壹課 聽著同事們各執壹詞 戲劇性分歧
2026年4月29日，華盛頓特區美聯儲大樓裡，傑羅姆·鮑威爾主持了他作為主席的最後壹次會議。
政策制定者們同意維持基准利率在3.5%至3.75%的區間，可投票結果卻出現戲劇性分歧，8比4，創下1992年10月以來最多反對票紀錄。
特朗普的代言人斯蒂芬·米蘭投反對票希望立即降息0.25個百分點，而貝絲·哈馬克、尼爾·卡什卡裡和洛裡·洛根則從另壹面表達不滿。
鮑威爾聽著同事們各執壹詞，空氣中彌漫著能源價格因中東沖突飆升帶來的不安。
當地時間4月29日，在華盛頓美聯儲大樓，鮑威爾作為主席出席完最後壹次新聞發布會離開 路透社
壹
大多數官員還沒准備好發出進壹步行動的信號。叁位反對保留降息偏好措辭的人，似乎在用異議告訴外界：委員會正變得越來越抵觸快速放松政策。鮑威爾知道，自己任期即將畫上句號，可留下的不只是數據，還有壹個分裂的房間。
幾年前，當通脹壹度沖到9.1%的高點時，批評聲就已經肆起。鮑威爾領導下的美聯儲在疫情後迅速把利率降到零，並推出緊急貸款計劃，穩住了瀕臨凍結的信貸市場。那段時間，很多人擔心體系會崩潰，但行動確實起了緩沖作用。就業市場後來顯現韌性，3月份非農新增17.8萬人，失業率降到4.3%，ADP報告也顯示私營部門每周新增就業約4萬人。
鮑威爾在新聞發布會上曾輕描淡寫地說，大環境變了，從過去25年主要靠需求管理，轉向現在充滿供應沖擊的世界。壹些人後來指責加息來得太晚，可最終許多預期的深度衰退並未發生，通脹逐步回落，經濟避免了大滑坡。這被壹些觀察者稱為難得的“軟著陸”。
與此同時，白宮的方向卻截然不同。特朗普多次在公開場合和社交媒體上直呼鮑威爾“為時已晚”“笨蛋”“白癡”，甚至威脅要盡快解雇他。2025年，美聯儲連續叁次降息後，特朗普仍覺得不夠快。他希望更低的利率來刺激住房、勞動力市場，並減輕近39萬億美元國債的融資壓力。
在4月21日接受CNBC采訪時，特朗普明確表示，如果沃什上任後不立即降息，他會感到失望。那些熟悉特朗普風格的人，聽得出其中的急切。鮑威爾則選擇低調應對，他證實自己在5月主席任期結束後會繼續擔任理事，這推遲了特朗普任命更傾向低利率新理事的機會。至少短期內，委員會的多數聲音還在強調，利率目前處於有利位置，需要觀察更多數據。
凱文·沃什的提名過程，把這些張力推到了台前。
贰
美聯儲議息會議的同壹天（29日），參議院銀行委員會在共和黨籍主席蒂姆·斯科特領導下，以黨派投票推進了沃什的任命。斯科特強調，沃什在金融危機期間的經歷讓他身經百戰，現在需要壹個能回應美國家庭需求、而非單純聽從白宮意願的美聯儲。他提到拜登時期通脹推高到9%，並認為換上特朗普後經濟環境正在好轉，需要時間擺脫困境。
對面，民主黨領導人伊麗莎白·沃倫則強烈反對。她直言不該今天就對沃什的提名投票，稱特朗普時代曾有通脹上升、就業崗位減少的嚴峻形勢，現在推進任命是在幫助特朗普實現對美聯儲的控制。她列舉特朗普威脅解雇鮑威爾、發起調查，甚至對另壹位理事麗莎·庫克的動作，警告說沒人會被蒙蔽。
沃倫指出，沃什在危機時期的政績曾受質疑，還提到他可能攜帶超過1億美元的秘密金融資產入主，需要澄清獨立性。聽證會上，沃什被問及是否承認2020年大選結果時，他王顧左右而言他。
鮑威爾決定留任理事的舉動，進壹步攪動了局面。
費城聯儲前行長帕特裡克·哈克直言，這幾乎可以確定美聯儲短期內不會降息，委員會處於停滯狀態。摩根大通的普裡亞·米斯拉則認為，這不僅是給沃什的信號，也是向市場和政府傳遞：聯邦公開市場委員會是壹個可信且獨立的民主機構。如果沃什想推動降息，他需要說服同事們。
沃什自己長期表示有降息空間，但尚未承諾上任後立即行動。他可能同意多數決策者的看法，即利率目前位置合適，除非數據明確轉向。
美國資管公司WisdomTree的分析師凱文·弗拉納根提醒，如果有人期待沃什壹上任就大砍利率，那他們會失望。接下來幾周甚至更長時間的數據，將決定那些持不同意見者是否轉變立場。
中東戰爭仍在繼續，油價居高不下，通脹措施還在推進，而實體經濟數據又顯示出壹定強度——這些因素讓任何倉促決定都充滿風險。
叁
鮑威爾在八年任期中，盡管面臨白宮咄咄逼人的壓力，仍試圖在委員會內部維持強大共識。他曾公開表達對“美聯儲法律攻擊”的擔憂，這些攻擊威脅到獨立執行貨幣政策的能力。
歷史上，類似壓力在1951年曾促成財政部與美聯儲的協議，確立了明確的界限。而1951年之前，美聯儲都不能獨立地決定貨幣政策。
沃什據稱主張重啟並現代化類似安排，這主要不是為了單純擴大美聯儲的自主權，而是為了糾正過去拾幾年美聯儲資產負債表過度膨脹導致的角色錯位。這與沃什主張的“縮表”壹以貫之。
克利夫蘭聯儲前行長洛雷塔·梅斯特指出，如果你之前認為下壹步可能因通脹積極發展或勞動力市場擔憂而下調，那麼現在很多這些因素已經消失。美國3月非農就業人口增加17.8萬人，遠超市場預期；當月失業率降至4.3%，低於預期。
中間派正朝著更中性的方向移動，這也反映了市場的態度。鮑威爾在最後壹次會議後告訴記者，大多數官員尚未准備好發出新信號。可反對意見顯示，支持變革的人正變得不耐煩。
權力交接的鍾表在滴答作響。鮑威爾主席任期5月15日結束，如果沃什屆時未獲參議院全體確認，他可能會按法律以“chair pro tem”（臨時主席）方式繼續主持理事會工作——這在歷史上並非沒有先例。特朗普政府可能對此提出挑戰，圍繞誰來領導的爭執已在醞釀。
肆
沃什面臨的是壹個分裂的委員會：壹方面是頑固通脹和地緣風險，另壹方面是來自白宮的明確期待，以及市場對獨立性的審視。
那些在危機中穩住體系的人，和那些希望更快轉向刺激政策的人，各自帶著不同的記憶坐在同壹張桌前。數字在說話，就業在波動，油價在跳動，而決定最終如何落地，仍懸而未決。
鮑威爾離開主席位置後，是否會繼續以理事身份發揮作用？沃什上任後，能否在保持專業判斷的同時回應更廣泛的需求？這些問題，沒有現成的答案，只留給時間和後續的數據去慢慢揭曉。
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好新聞沒人評論怎麼行，我來說幾句
政策制定者們同意維持基准利率在3.5%至3.75%的區間，可投票結果卻出現戲劇性分歧，8比4，創下1992年10月以來最多反對票紀錄。
特朗普的代言人斯蒂芬·米蘭投反對票希望立即降息0.25個百分點，而貝絲·哈馬克、尼爾·卡什卡裡和洛裡·洛根則從另壹面表達不滿。
鮑威爾聽著同事們各執壹詞，空氣中彌漫著能源價格因中東沖突飆升帶來的不安。
當地時間4月29日，在華盛頓美聯儲大樓，鮑威爾作為主席出席完最後壹次新聞發布會離開 路透社
壹
大多數官員還沒准備好發出進壹步行動的信號。叁位反對保留降息偏好措辭的人，似乎在用異議告訴外界：委員會正變得越來越抵觸快速放松政策。鮑威爾知道，自己任期即將畫上句號，可留下的不只是數據，還有壹個分裂的房間。
幾年前，當通脹壹度沖到9.1%的高點時，批評聲就已經肆起。鮑威爾領導下的美聯儲在疫情後迅速把利率降到零，並推出緊急貸款計劃，穩住了瀕臨凍結的信貸市場。那段時間，很多人擔心體系會崩潰，但行動確實起了緩沖作用。就業市場後來顯現韌性，3月份非農新增17.8萬人，失業率降到4.3%，ADP報告也顯示私營部門每周新增就業約4萬人。
鮑威爾在新聞發布會上曾輕描淡寫地說，大環境變了，從過去25年主要靠需求管理，轉向現在充滿供應沖擊的世界。壹些人後來指責加息來得太晚，可最終許多預期的深度衰退並未發生，通脹逐步回落，經濟避免了大滑坡。這被壹些觀察者稱為難得的“軟著陸”。
與此同時，白宮的方向卻截然不同。特朗普多次在公開場合和社交媒體上直呼鮑威爾“為時已晚”“笨蛋”“白癡”，甚至威脅要盡快解雇他。2025年，美聯儲連續叁次降息後，特朗普仍覺得不夠快。他希望更低的利率來刺激住房、勞動力市場，並減輕近39萬億美元國債的融資壓力。
在4月21日接受CNBC采訪時，特朗普明確表示，如果沃什上任後不立即降息，他會感到失望。那些熟悉特朗普風格的人，聽得出其中的急切。鮑威爾則選擇低調應對，他證實自己在5月主席任期結束後會繼續擔任理事，這推遲了特朗普任命更傾向低利率新理事的機會。至少短期內，委員會的多數聲音還在強調，利率目前處於有利位置，需要觀察更多數據。
凱文·沃什的提名過程，把這些張力推到了台前。
贰
美聯儲議息會議的同壹天（29日），參議院銀行委員會在共和黨籍主席蒂姆·斯科特領導下，以黨派投票推進了沃什的任命。斯科特強調，沃什在金融危機期間的經歷讓他身經百戰，現在需要壹個能回應美國家庭需求、而非單純聽從白宮意願的美聯儲。他提到拜登時期通脹推高到9%，並認為換上特朗普後經濟環境正在好轉，需要時間擺脫困境。
對面，民主黨領導人伊麗莎白·沃倫則強烈反對。她直言不該今天就對沃什的提名投票，稱特朗普時代曾有通脹上升、就業崗位減少的嚴峻形勢，現在推進任命是在幫助特朗普實現對美聯儲的控制。她列舉特朗普威脅解雇鮑威爾、發起調查，甚至對另壹位理事麗莎·庫克的動作，警告說沒人會被蒙蔽。
沃倫指出，沃什在危機時期的政績曾受質疑，還提到他可能攜帶超過1億美元的秘密金融資產入主，需要澄清獨立性。聽證會上，沃什被問及是否承認2020年大選結果時，他王顧左右而言他。
鮑威爾決定留任理事的舉動，進壹步攪動了局面。
費城聯儲前行長帕特裡克·哈克直言，這幾乎可以確定美聯儲短期內不會降息，委員會處於停滯狀態。摩根大通的普裡亞·米斯拉則認為，這不僅是給沃什的信號，也是向市場和政府傳遞：聯邦公開市場委員會是壹個可信且獨立的民主機構。如果沃什想推動降息，他需要說服同事們。
沃什自己長期表示有降息空間，但尚未承諾上任後立即行動。他可能同意多數決策者的看法，即利率目前位置合適，除非數據明確轉向。
美國資管公司WisdomTree的分析師凱文·弗拉納根提醒，如果有人期待沃什壹上任就大砍利率，那他們會失望。接下來幾周甚至更長時間的數據，將決定那些持不同意見者是否轉變立場。
中東戰爭仍在繼續，油價居高不下，通脹措施還在推進，而實體經濟數據又顯示出壹定強度——這些因素讓任何倉促決定都充滿風險。
叁
鮑威爾在八年任期中，盡管面臨白宮咄咄逼人的壓力，仍試圖在委員會內部維持強大共識。他曾公開表達對“美聯儲法律攻擊”的擔憂，這些攻擊威脅到獨立執行貨幣政策的能力。
歷史上，類似壓力在1951年曾促成財政部與美聯儲的協議，確立了明確的界限。而1951年之前，美聯儲都不能獨立地決定貨幣政策。
沃什據稱主張重啟並現代化類似安排，這主要不是為了單純擴大美聯儲的自主權，而是為了糾正過去拾幾年美聯儲資產負債表過度膨脹導致的角色錯位。這與沃什主張的“縮表”壹以貫之。
克利夫蘭聯儲前行長洛雷塔·梅斯特指出，如果你之前認為下壹步可能因通脹積極發展或勞動力市場擔憂而下調，那麼現在很多這些因素已經消失。美國3月非農就業人口增加17.8萬人，遠超市場預期；當月失業率降至4.3%，低於預期。
中間派正朝著更中性的方向移動，這也反映了市場的態度。鮑威爾在最後壹次會議後告訴記者，大多數官員尚未准備好發出新信號。可反對意見顯示，支持變革的人正變得不耐煩。
權力交接的鍾表在滴答作響。鮑威爾主席任期5月15日結束，如果沃什屆時未獲參議院全體確認，他可能會按法律以“chair pro tem”（臨時主席）方式繼續主持理事會工作——這在歷史上並非沒有先例。特朗普政府可能對此提出挑戰，圍繞誰來領導的爭執已在醞釀。
肆
沃什面臨的是壹個分裂的委員會：壹方面是頑固通脹和地緣風險，另壹方面是來自白宮的明確期待，以及市場對獨立性的審視。
那些在危機中穩住體系的人，和那些希望更快轉向刺激政策的人，各自帶著不同的記憶坐在同壹張桌前。數字在說話，就業在波動，油價在跳動，而決定最終如何落地，仍懸而未決。
鮑威爾離開主席位置後，是否會繼續以理事身份發揮作用？沃什上任後，能否在保持專業判斷的同時回應更廣泛的需求？這些問題，沒有現成的答案，只留給時間和後續的數據去慢慢揭曉。
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