[谷歌] AI下的谷歌:沒有鬼故事,只有大豐收
伍、盈利享受紅利窗口
壹季度核心主業的經營利潤 397 億，利潤率提升至 36%。乍壹看，谷歌怎麼同時壹邊投入擴張，壹邊做到利潤擴張的？
利潤率的超預期，主要源於毛利率，進壹步而言預期差主要在折舊攤銷上。這裡面是存在壹個另類 “錯配” 期的，壹方面，收入端需求的暴漲是快速的，尤其是 Agents/Skills 盛行之後，另壹方面這兩年的高投入對折舊成本的增加是漸進式逐季體現的。
這種窗口期間，雲業務因為從單純算力向綜合解決方案服務來滿足更多用戶快速接入的需求，因此單次合作額和人均收入越來越高，從而經濟模型優化明顯。
反之，預計下半年開始，高投入對利潤改善的壓制影響也會顯現，公司也表達了 2027 年 Capex 顯著增加的預期。除非當下的景氣度和供需缺口繼續擴大，使得雲廠商有更高的提價空間。
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