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鲍威尔的"最后一场FOMC" 或按兵不动但鹰味更浓
鲍威尔的"最后一场FOMC" 或按兵不动但鹰味更浓鲍威尔的"最后一场FOMC" 或按兵不动但鹰味更浓
美联储4月FOMC会议结果几无悬念——利率维持不变，但这场会议的真正看点，在于鲍威尔以主席身份主持的最后一次政策会议将释放何种信号，以及委员会是否正式向市场传递"降息已基本出局"的鹰派立场。
美联储将于北京时间4月30日凌晨2:00公布利率决议，基准利率预计维持在3.5%至3.75%区间不变，市场共识高度一致，预计仅有理事Miran一票异议，支持降息25个基点。
最新变化来自通胀端，伊朗战争及能源冲击继续扰动前景，汽油价格仍高于4美元，霍尔木兹海峡交通仍高度受阻。与此同时，近期就业数据表现出韧性，削弱了鸽派委员要求尽快托底劳动力市场的紧迫感。
美联储官员普遍预计，通胀回落将再度推迟整整一年。市场对降息的预期已大幅收窄，德意志银行已撤销此前对9月降息的预测，将基准情景调整为联储在中性利率附近“无限期按兵不动”。
此次会议的核心博弈集中于声明措辞与新闻发布会的风险定性——前瞻指引中一个词的增删，或将向市场传递截然不同的政策信号。与此同时，随着美国司法部终止对鲍威尔的调查，凯文·沃什的美联储主席提名之路已基本畅通，这也令本次会议更具历史意味。
按兵不动成共识，争议转向“下一步”
本次FOMC没有点阵图，利率本身也几乎没有悬念。焦点在于，美联储是否仍愿意保留“下一步更可能降息”的政策暗示，还是开始承认风险已经转向双向。
据Bank of America，当前通胀前景与3月会议时一样不清晰。虽然股市交易状态仿佛伊朗战争已经结束，但能源和航运扰动仍在，冲突对核心通胀的传导仍存在较高不确定性。
就业端则没有提供足够理由让美联储急于转鸽。3月非农、ADP和初请失业金等数据均显示劳动力市场具备韧性，甚至出现一些改善迹象。这意味着，过去主张降息的委员也更难继续强调“就业下行风险”作为主要政策依据。
鸽派也开始收紧，降息紧迫性下降
此次会议前，美联储内部最引人注目的变化，是此前立场偏鸽的委员们相继收紧表态。
Waller上周讲话不只强调伊朗战争带来的通胀上行风险，还提到劳动力供给冲击。他认为，这意味着经济可能“几乎不需要或不需要净新增就业”，就能维持失业率稳定。美银认为，Waller可能仍希望今年降息，但降息幅度可能比此前预期更少，时点也更靠后。
Daly的表态更进一步。她表示，如果全年政策不变，这将对通胀形成良好约束，同时不会限制到伤害劳动力市场。她还认为，伊朗战争对通胀的影响可能大于对增长的影响，Daly当前的基准情形已经变为全年利率路径持平。
即便是FOMC中最鸽派的Miran，也表示自己倾向于今年降息三次，而不是四次，原因是年初以来通胀组合变得更差。美银认为，若4月会议有点阵图，部分委员的2026年利率预期已经会上移，而到6月时，更多“点”上移的风险仍在增加。
声明措辞：一词之差，信号迥异
此次FOMC声明的最大看点，是美联储是否会暗示政策路径风险已经转向“双向”。
目前声明中关于"additional adjustments（额外调整）"的表述隐含了下一步行动为降息的鸽派预设。若将其改为"any adjustments"或直接删去"additional"，则意味着下一步行动方向不再预设为降息，政策路径正式转向双向开放。3月会议纪要显示，支持采纳双向风险表述的委员人数已从1月的"若干人（several）"增至"一些人（some）"，且措辞坚定性有所加强。
美国银行认为，这是一个接近五五开的判断，但多数委员仍倾向于维持现有前瞻指引语言不变。德意志银行则倾向于认为，实质性指引调整将推迟至6月，届时委员会将对中东局势、劳动力市场稳定性及通胀传导路径有更多清晰判断，但风险明显偏向鹰派。
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美联储将于北京时间4月30日凌晨2:00公布利率决议，基准利率预计维持在3.5%至3.75%区间不变，市场共识高度一致，预计仅有理事Miran一票异议，支持降息25个基点。
最新变化来自通胀端，伊朗战争及能源冲击继续扰动前景，汽油价格仍高于4美元，霍尔木兹海峡交通仍高度受阻。与此同时，近期就业数据表现出韧性，削弱了鸽派委员要求尽快托底劳动力市场的紧迫感。
美联储官员普遍预计，通胀回落将再度推迟整整一年。市场对降息的预期已大幅收窄，德意志银行已撤销此前对9月降息的预测，将基准情景调整为联储在中性利率附近“无限期按兵不动”。
此次会议的核心博弈集中于声明措辞与新闻发布会的风险定性——前瞻指引中一个词的增删，或将向市场传递截然不同的政策信号。与此同时，随着美国司法部终止对鲍威尔的调查，凯文·沃什的美联储主席提名之路已基本畅通，这也令本次会议更具历史意味。
按兵不动成共识，争议转向“下一步”
本次FOMC没有点阵图，利率本身也几乎没有悬念。焦点在于，美联储是否仍愿意保留“下一步更可能降息”的政策暗示，还是开始承认风险已经转向双向。
据Bank of America，当前通胀前景与3月会议时一样不清晰。虽然股市交易状态仿佛伊朗战争已经结束，但能源和航运扰动仍在，冲突对核心通胀的传导仍存在较高不确定性。
就业端则没有提供足够理由让美联储急于转鸽。3月非农、ADP和初请失业金等数据均显示劳动力市场具备韧性，甚至出现一些改善迹象。这意味着，过去主张降息的委员也更难继续强调“就业下行风险”作为主要政策依据。
鸽派也开始收紧，降息紧迫性下降
此次会议前，美联储内部最引人注目的变化，是此前立场偏鸽的委员们相继收紧表态。
Waller上周讲话不只强调伊朗战争带来的通胀上行风险，还提到劳动力供给冲击。他认为，这意味着经济可能“几乎不需要或不需要净新增就业”，就能维持失业率稳定。美银认为，Waller可能仍希望今年降息，但降息幅度可能比此前预期更少，时点也更靠后。
Daly的表态更进一步。她表示，如果全年政策不变，这将对通胀形成良好约束，同时不会限制到伤害劳动力市场。她还认为，伊朗战争对通胀的影响可能大于对增长的影响，Daly当前的基准情形已经变为全年利率路径持平。
即便是FOMC中最鸽派的Miran，也表示自己倾向于今年降息三次，而不是四次，原因是年初以来通胀组合变得更差。美银认为，若4月会议有点阵图，部分委员的2026年利率预期已经会上移，而到6月时，更多“点”上移的风险仍在增加。
声明措辞：一词之差，信号迥异
此次FOMC声明的最大看点，是美联储是否会暗示政策路径风险已经转向“双向”。
目前声明中关于"additional adjustments（额外调整）"的表述隐含了下一步行动为降息的鸽派预设。若将其改为"any adjustments"或直接删去"additional"，则意味着下一步行动方向不再预设为降息，政策路径正式转向双向开放。3月会议纪要显示，支持采纳双向风险表述的委员人数已从1月的"若干人（several）"增至"一些人（some）"，且措辞坚定性有所加强。
美国银行认为，这是一个接近五五开的判断，但多数委员仍倾向于维持现有前瞻指引语言不变。德意志银行则倾向于认为，实质性指引调整将推迟至6月，届时委员会将对中东局势、劳动力市场稳定性及通胀传导路径有更多清晰判断，但风险明显偏向鹰派。
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