[人民幣] 全球貨幣格局重構,人民幣國際化步入關鍵時刻
避險屬性凸顯：全球外儲份額提升
投融資與結算的持續擴張，離不開人民幣匯率韌性與信用基礎的強力托底。
中東局勢升級之後至4月21日，人民幣兌美元匯率韌性顯而易見。
Wind收盤數據顯示，在岸人民幣兌美元匯率在6.8164至6.9183區間波動，從3月2日的6.8855升至4月21日的6.8165，升幅略超1%；離岸人民幣兌美元匯率在6.8112至6.9206區間波動，從3月2日的6.9012升至4月21日的6.8282，升幅約1.06%。
相較於其他貨幣，人民幣同樣表現穩健。2月27日當周至4月17日當周，Wind數據顯示，CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子和參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別漲約1.32%，1.56%以及0.94%。
將視線拉長，這種韌性並非短期現象。Wind數據顯示，2025年4月以來，在岸人民幣兌美元匯率從2025年4月9日的7.3498升至4月21日的6.8165，升幅約7.26%；離岸人民幣兌美元匯率從2025年4月8日的7.4278升至4月21日的6.8282，升幅略超8%。從2025年4月3日當周到2026年4月17日當周，CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子和參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別漲約1.13%，2.32%以及2.62%。
郭凱認為，在美元指數走強的背景下，人民幣對美元仍呈現升值態勢，這在全球避險情緒上升的背景下並不常見。
有觀點認為，人民幣逐漸具有避險貨幣的部分屬性。中歐國際工商學院教授、中歐陸家嘴國際金融研究院高級學術顧問盛松成以及中歐陸家嘴國際金融研究院研究員孫丹2025年6月發表的文章表示，在制度信用（政府和央行承諾穩定）和宏觀穩定（低通脹、順差、巨額外儲）方面，目前人民幣已有相當優勢。
對此，宋科認為，所謂“准避險屬性”，更多是壹種階段性特征，而不是對傳統避險貨幣的簡單替代。與美元、日元等傳統避險貨幣相比，人民幣尚未完全具備全球范圍內的流動性和資產配置深度，因此更適合理解為在特定情形下、特定區域內具備壹定避險功能，而不是普遍意義上的避險貨幣。
宋科表示，相較於傳統避險貨幣，人民幣的潛在優勢主要體現在結構性因素上。壹方面，中國作為全球主要貿易國，人民幣背後對應的是較為穩定的實體經濟基礎，使其在貿易相關場景中更具天然使用優勢；另壹方面，人民幣資產與主要發達經濟體資產的相關性相對較低，在資產配置中具有分散風險的功能。
國家統計局4月16日發布的數據顯示，初步核算，壹季度國內生產總值334193億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，比上年肆季度加快0.5個百分點。
關於人民幣匯率韌性的獨特來源，華創證券研究所分析師夏雪表示，美元、瑞士法郎、日元等貨幣主要依賴金融賬戶。與上述貨幣相比，人民幣的壹個顯著區別在於其具有明顯的經常賬戶屬性和貿易屬性。人民幣的幣值韌性依賴於中國龐大的經常賬戶順差，而這背後依托的是中國強大的制造能力。
中國銀河證券策略首席分析師楊超認為，宏觀政策的穩定性與連續性也形成重要支撐。中國在財政政策、貨幣政策及產業政策上保持較強的連貫性與可預期性，政策目標相對穩定，避免了頻繁的政策轉向對市場預期造成擾動。這種制度與政策環境的穩定性，本身就構成了人民幣匯率的重要“穩定器”。
“人民幣匯率的韌性並不表現為單邊波動，而更多表現為在雙向波動中保持總體有序、在沖擊後能夠逐步恢復均衡。”宋科認為。
3月6日，央行行長潘功勝曾在拾肆屆全國人大肆次會議經濟主題記者會上重申，央行的立場始終是清晰的：堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，加強預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。在特定的情景下，央行將使用宏觀審慎管理工具，校正市場的羊群效應和負向的自我強化。
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投融資與結算的持續擴張，離不開人民幣匯率韌性與信用基礎的強力托底。
中東局勢升級之後至4月21日，人民幣兌美元匯率韌性顯而易見。
Wind收盤數據顯示，在岸人民幣兌美元匯率在6.8164至6.9183區間波動，從3月2日的6.8855升至4月21日的6.8165，升幅略超1%；離岸人民幣兌美元匯率在6.8112至6.9206區間波動，從3月2日的6.9012升至4月21日的6.8282，升幅約1.06%。
相較於其他貨幣，人民幣同樣表現穩健。2月27日當周至4月17日當周，Wind數據顯示，CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子和參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別漲約1.32%，1.56%以及0.94%。
將視線拉長，這種韌性並非短期現象。Wind數據顯示，2025年4月以來，在岸人民幣兌美元匯率從2025年4月9日的7.3498升至4月21日的6.8165，升幅約7.26%；離岸人民幣兌美元匯率從2025年4月8日的7.4278升至4月21日的6.8282，升幅略超8%。從2025年4月3日當周到2026年4月17日當周，CFETS人民幣匯率指數、參考BIS貨幣籃子和參考SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數分別漲約1.13%，2.32%以及2.62%。
郭凱認為，在美元指數走強的背景下，人民幣對美元仍呈現升值態勢，這在全球避險情緒上升的背景下並不常見。
有觀點認為，人民幣逐漸具有避險貨幣的部分屬性。中歐國際工商學院教授、中歐陸家嘴國際金融研究院高級學術顧問盛松成以及中歐陸家嘴國際金融研究院研究員孫丹2025年6月發表的文章表示，在制度信用（政府和央行承諾穩定）和宏觀穩定（低通脹、順差、巨額外儲）方面，目前人民幣已有相當優勢。
對此，宋科認為，所謂“准避險屬性”，更多是壹種階段性特征，而不是對傳統避險貨幣的簡單替代。與美元、日元等傳統避險貨幣相比，人民幣尚未完全具備全球范圍內的流動性和資產配置深度，因此更適合理解為在特定情形下、特定區域內具備壹定避險功能，而不是普遍意義上的避險貨幣。
宋科表示，相較於傳統避險貨幣，人民幣的潛在優勢主要體現在結構性因素上。壹方面，中國作為全球主要貿易國，人民幣背後對應的是較為穩定的實體經濟基礎，使其在貿易相關場景中更具天然使用優勢；另壹方面，人民幣資產與主要發達經濟體資產的相關性相對較低，在資產配置中具有分散風險的功能。
國家統計局4月16日發布的數據顯示，初步核算，壹季度國內生產總值334193億元，按不變價格計算，同比增長5.0%，比上年肆季度加快0.5個百分點。
關於人民幣匯率韌性的獨特來源，華創證券研究所分析師夏雪表示，美元、瑞士法郎、日元等貨幣主要依賴金融賬戶。與上述貨幣相比，人民幣的壹個顯著區別在於其具有明顯的經常賬戶屬性和貿易屬性。人民幣的幣值韌性依賴於中國龐大的經常賬戶順差，而這背後依托的是中國強大的制造能力。
中國銀河證券策略首席分析師楊超認為，宏觀政策的穩定性與連續性也形成重要支撐。中國在財政政策、貨幣政策及產業政策上保持較強的連貫性與可預期性，政策目標相對穩定，避免了頻繁的政策轉向對市場預期造成擾動。這種制度與政策環境的穩定性，本身就構成了人民幣匯率的重要“穩定器”。
“人民幣匯率的韌性並不表現為單邊波動，而更多表現為在雙向波動中保持總體有序、在沖擊後能夠逐步恢復均衡。”宋科認為。
3月6日，央行行長潘功勝曾在拾肆屆全國人大肆次會議經濟主題記者會上重申，央行的立場始終是清晰的：堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，加強預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。在特定的情景下，央行將使用宏觀審慎管理工具，校正市場的羊群效應和負向的自我強化。
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