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GDP增長超預期 消費卻冷感 中國經濟"溫差"何來?
GDP增長超預期 消費卻冷感 中國經濟"溫差"何來?GDP增長超預期 消費卻冷感 中國經濟"溫差"何來?
圖像來源，GETTY IMAGES圖像加注文字，2026年3月12日，在中國上海新國際博覽中心（SNIEC）舉辦的2026年中國家電及消費電子博覽會（AWE2026）期間，壹名男子在多支正進行直播錄制的手機前進行直播帶貨。
消費疲軟背後的原因並不復雜。首先是房產財富的“負效應”。中國家庭資產的60%至70%集中在房地產，這壹比例顯著高於西方社會。樓市泡沫破滅後，中國房價持續下跌，直接造成家庭紙面財富縮水，由此產生的“負財富效應”會系統性地壓制消費意願。
為應對這壹問題，中國政府去年實施了規模浩大的“國補計劃”，通過國家財政直接補貼消費。這壹政策在短期內刺激了部分需求，但效果往往短暫，且會透支未來需求。最典型的例子是汽車。上壹輪“以舊換新”補貼的邊際效應消退後，2026年壹季度中國汽車國內銷量同比下降20.3%，是近年來最慘淡的季度表現之壹。
更值得深思的是壹個反效應的案例。2025年，外賣平台掀起大規模補貼大戰，各家平台投入2元以上補貼，才能換來1元的營收增長。補貼壓低了價格，但並沒有擴大外賣的總消費需求——人們對外賣的購買量並沒有因為更便宜而實質性增加。更糟糕的是，補貼大戰將利潤壓力傳導至全行業，近柒成餐飲商戶營業額出現下降，近80%淨利潤下滑，大量實體餐飲的利潤空間被嚴重壓縮。這場商業廝殺裡，平台、商戶，甚至消費者都沒有真正受益，反而制造了行業性的集體內耗。
更深層來看，這是壹個長期存在的結構性痼疾。國際貨幣基金組織（IMF）統計指出，中國居民消費支出占GDP比重長期維持在40%左右，低於經合組織國家平均約54%的水平，更低於發達國家60%至70%的水平。
中國社科院學部委員蔡昉對中國媒體表示，在制造業和平台經濟快速擴張的階段，大量資本回報被用於再投資或儲蓄，而沒有轉化為工資或居民收入；中國經濟當前的壹個關鍵任務，正是提高居民收入在國民收入中的比重——國際經驗表明，當勞動報酬和居民收入占比提高時，消費往往會隨之增長，不必過度依賴短期刺激政策。經濟蛋糕越做越大，但切給居民的那壹塊，比例始終偏小。居民人均可支配收入增速持續低於GDP增速，是這壹結構性失衡最直接的年度注腳。
也正是老百姓對經濟的“冷感”遲遲無法消散的根本所在——而這，恐怕不是任何壹份漂亮的季度數據能夠輕易撫平的。
亞洲協會政策研究院中國經濟研究員李其（Lizzi C. Lee）用壹句話精准概括了當下的處境：“正在企穩，但尚不穩健。”外部脆弱性與內部需求疲軟，構成了中國經濟的雙重壓力——而後者，盡管北京多年來不斷強調再平衡，至今仍未得到根本性解決。
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好新聞沒人評論怎麼行，我來說幾句
消費疲軟背後的原因並不復雜。首先是房產財富的“負效應”。中國家庭資產的60%至70%集中在房地產，這壹比例顯著高於西方社會。樓市泡沫破滅後，中國房價持續下跌，直接造成家庭紙面財富縮水，由此產生的“負財富效應”會系統性地壓制消費意願。
為應對這壹問題，中國政府去年實施了規模浩大的“國補計劃”，通過國家財政直接補貼消費。這壹政策在短期內刺激了部分需求，但效果往往短暫，且會透支未來需求。最典型的例子是汽車。上壹輪“以舊換新”補貼的邊際效應消退後，2026年壹季度中國汽車國內銷量同比下降20.3%，是近年來最慘淡的季度表現之壹。
更值得深思的是壹個反效應的案例。2025年，外賣平台掀起大規模補貼大戰，各家平台投入2元以上補貼，才能換來1元的營收增長。補貼壓低了價格，但並沒有擴大外賣的總消費需求——人們對外賣的購買量並沒有因為更便宜而實質性增加。更糟糕的是，補貼大戰將利潤壓力傳導至全行業，近柒成餐飲商戶營業額出現下降，近80%淨利潤下滑，大量實體餐飲的利潤空間被嚴重壓縮。這場商業廝殺裡，平台、商戶，甚至消費者都沒有真正受益，反而制造了行業性的集體內耗。
更深層來看，這是壹個長期存在的結構性痼疾。國際貨幣基金組織（IMF）統計指出，中國居民消費支出占GDP比重長期維持在40%左右，低於經合組織國家平均約54%的水平，更低於發達國家60%至70%的水平。
中國社科院學部委員蔡昉對中國媒體表示，在制造業和平台經濟快速擴張的階段，大量資本回報被用於再投資或儲蓄，而沒有轉化為工資或居民收入；中國經濟當前的壹個關鍵任務，正是提高居民收入在國民收入中的比重——國際經驗表明，當勞動報酬和居民收入占比提高時，消費往往會隨之增長，不必過度依賴短期刺激政策。經濟蛋糕越做越大，但切給居民的那壹塊，比例始終偏小。居民人均可支配收入增速持續低於GDP增速，是這壹結構性失衡最直接的年度注腳。
也正是老百姓對經濟的“冷感”遲遲無法消散的根本所在——而這，恐怕不是任何壹份漂亮的季度數據能夠輕易撫平的。
亞洲協會政策研究院中國經濟研究員李其（Lizzi C. Lee）用壹句話精准概括了當下的處境：“正在企穩，但尚不穩健。”外部脆弱性與內部需求疲軟，構成了中國經濟的雙重壓力——而後者，盡管北京多年來不斷強調再平衡，至今仍未得到根本性解決。
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