[特朗普] 川普2.0時代,壹大奇跡正在悄然出現
無論是美國總統川普(Trump)關稅政策的批評者還是擁護者，你都不會從他們口中聽到這件事：壹場制造業的復興正在上演。
你之所以沒聽說，是因為這與任何壹方的政治敘事都不太相符。批評人士壹直關注的是，自川普去年上任以來，制造業就業崗位持續減少。
然而，與就業數據不同的是，制造業的實際產出卻在迅速增長，甚至可能正在加速。不過，這場悄然的復蘇並非關稅之功。其功勞應歸於最基本的經濟力量：需求。美國擅長制造的，恰好是眼下需求旺盛的產品。
這為再工業化帶來了壹個重要啟示，而再工業化已成為兩黨的共同優先事項。政府可以助推這壹進程。但這需要多方面的艱苦努力，並且這些努力需要盡可能順應而非違背市場力量。這並不意味著不分青紅皂白地動用關稅這壹粗暴工具。
首先來看幾組數據。自2025年1月以來，制造業就業人數確實減少了約10萬，降幅約為0.6%。但同期，制造業產出增長了2.3%，未經通脹調整的制造業發貨量攀升了4.2%。
誠然，這些數字增幅不大，且存在波動。而且，這並非意味著克利夫蘭突然變成了深圳：美國制造業的產出仍低於2007年全球金融危機爆發之初。
但這較前兩年下滑態勢取得改善，且有跡象表明復蘇可能正在加速。
由於復蘇恰逢川普上台，這就引出了壹個問題：關稅或制造業回流是原因所在嗎？麥肯錫全球研究院(McKinsey Global Institute)研究了生產、進口和投資數據，認為制造業回流應伴隨著進口減少和投資增加。
總的來說，他們發現，在國內生產強勁的行業，進口同樣強勁。而在生產下滑的行業，進口也隨之減少。
例如，去年計算機和電子產品的國內產量增長了7.7%。（所有數據均為第肆季度與上年同期的比較。）但值得注意的是，該行業的進口增幅更大，達到了40.5%。
這背後是壹場人工智能(AI)革命，需要價值數千億美元的半導體、網絡、發電和冷卻設備，其中壹些在美國制造，但大量依賴進口。麥肯錫全球研究院院長奧利維亞·懷特(Olivia White)說：“與AI相關的美國制造業並非在替代進口，而是在補充日益增長的美國AI相關產品進口。”
總部位於俄亥俄州哥倫布的Vertiv就是受益者之壹，該公司主要為數據中心生產電源管理、冷卻和服務器機架基礎設施。Vertiv執行董事長戴夫·科特(Dave Cote)表示，業務“好到瘋狂”。他此前曾執掌霍尼韋爾(Honeywell)。
包括美國在內的美洲地區，Vertiv 2025年銷售額較2024年猛增42%。2024年9月，在川普再次當選之前，該公司宣布在南卡羅來納州佩爾澤新建壹家工廠，新增300個就業崗位，用於生產預制電源和供暖管理系統。Vertiv通過其國內工廠和墨西哥工廠為美國客戶提供服務（該公司在中國、印度和歐洲也設有生產基地）。
AI數據中心基礎設施供應商Vertiv位於南卡羅來納州佩爾澤的工廠。圖片來源：VERTIV
科特稱，關稅為美國生產提供了邊際財務優勢，但並不能決定誰的銷量最大。“因為我們行業的技術變化太快，你獲得或失去市場份額更多是基於你的技術進步，而非其他任何因素。”
航空航天和運輸設備（不包括卡車和汽車）去年也蓬勃發展，國內產出增長了28%。這其中的原因不難理解。SpaceX即將進行的首次公開募股(IPO)證明了太空旅行熱潮。去年，波音(Boeing)的噴氣式客機交付量飆升72%，達到600架，因其壹度因安全審查而受限的生產活動得以恢復。新壹輪的全球軍備競賽正在推高戰斗機、導彈和直升機的訂單。與此同時，航空航天產品的進口增長了3%。
與AI和航空航天相關的制造業之所以去年表現出色，並非因為關稅——這兩個行業基本上都豁免了關稅——而是因為基本面狀況發揮了美國現有的優勢。
再來看汽車和零部件行業，川普對該行業設置了高額關稅壁壘。進口順理成章地下降了14%。但國內產出也下降了3%。在家具及相關產品領域，進口下降了22%，而國內產出下降了3%。去年相對較高的利率可能是壹個因素。
包括鋼鐵和鋁在內的初級金屬生產確實受益於關稅，目前關稅高達50%。產量上升，進口下降。在價格遠高於全球水平的情況下，產能利用率、利潤和投資都理應上升。但川普第壹個任期的關稅並未帶來持續的繁榮。懷特表示，即便現在，初級金屬的產量也只是大致回到了2023年的水平。
而且還有壹個巨大的負面影響：鋼和鋁是無數其他行業的關鍵投入品，這些行業因價格上漲而競爭力下降。
在其他行業，麥肯錫沒有發現產出變化的明確信號。制造業過於多樣化，任何單壹因素都無法解釋其表現。食品和飲料在國內制造業產出中占比最大，為18%。這並非光鮮亮麗的高科技產業：想想肉類加工、罐頭食品、包裝食品等等。外國競爭的影響並不那麼大。該行業去年的產量基本持平。
總部位於得克薩斯州斯塔貝斯的SpaceX即將進行首次公開募股(IPO)，此舉也印證了航空航天運輸設備制造業的繁榮。圖片來源：GABRIEL V. CARDENAS/REUTERS
懷特補充說，產量的增長可能僅僅是因為現有工廠提高了產能。但持久的改善需要對新產能進行投資，這壹點在半導體、制藥和航空航天領域顯而易見。如果關稅帶來了新的投資，其對產量的影響可能需要壹段時間才能顯現。
這帶來的啟示並非關稅是災難性的。支持川普制造業回流倡議的智庫American Compass指出，盡管有人預測會發生災難，但自壹年前川普所謂的“解放日”關稅實施以來，許多制造業指標都有所改善。
更確切地說，其啟示在於，產業政策——即政府為幫助被視為對國家利益至關重要的行業而進行的幹預——應該順應經濟重力的方向，而不是逆勢而為，並且應使用多種工具，而不僅僅是壹種。
例如，半導體產能的啟動得益於川普和拜登(Biden)政府、州和地方政府以及大學的共同努力，他們動用了補貼、勞動力培訓、出口管制，當然還有關稅威脅等手段。他們並非從零開始：他們建立在現有的制造商、供應商和專業知識基礎之上，並利用了英偉達(Nvidia)和蘋果公司(Apple)等主要客戶的存在。
相比之下，服裝和家具制造業的回流則是在對抗經濟重力，即其他國家巨大的勞動力成本優勢。目前尚不清楚，除了讓消費者為這兩類商品支付更高價格之外，美國在生產率或安全方面能獲得什麼好處。
“你是想要壹個生產雪花球的工廠，還是壹個生產半導體的工廠？” 懷特問道。“兩者都需要資金和時間。最好是滑向冰球將要去的地方。沒有人會討論未來的雪花球。”
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你之所以沒聽說，是因為這與任何壹方的政治敘事都不太相符。批評人士壹直關注的是，自川普去年上任以來，制造業就業崗位持續減少。
然而，與就業數據不同的是，制造業的實際產出卻在迅速增長，甚至可能正在加速。不過，這場悄然的復蘇並非關稅之功。其功勞應歸於最基本的經濟力量：需求。美國擅長制造的，恰好是眼下需求旺盛的產品。
這為再工業化帶來了壹個重要啟示，而再工業化已成為兩黨的共同優先事項。政府可以助推這壹進程。但這需要多方面的艱苦努力，並且這些努力需要盡可能順應而非違背市場力量。這並不意味著不分青紅皂白地動用關稅這壹粗暴工具。
首先來看幾組數據。自2025年1月以來，制造業就業人數確實減少了約10萬，降幅約為0.6%。但同期，制造業產出增長了2.3%，未經通脹調整的制造業發貨量攀升了4.2%。
誠然，這些數字增幅不大，且存在波動。而且，這並非意味著克利夫蘭突然變成了深圳：美國制造業的產出仍低於2007年全球金融危機爆發之初。
但這較前兩年下滑態勢取得改善，且有跡象表明復蘇可能正在加速。
由於復蘇恰逢川普上台，這就引出了壹個問題：關稅或制造業回流是原因所在嗎？麥肯錫全球研究院(McKinsey Global Institute)研究了生產、進口和投資數據，認為制造業回流應伴隨著進口減少和投資增加。
總的來說，他們發現，在國內生產強勁的行業，進口同樣強勁。而在生產下滑的行業，進口也隨之減少。
例如，去年計算機和電子產品的國內產量增長了7.7%。（所有數據均為第肆季度與上年同期的比較。）但值得注意的是，該行業的進口增幅更大，達到了40.5%。
這背後是壹場人工智能(AI)革命，需要價值數千億美元的半導體、網絡、發電和冷卻設備，其中壹些在美國制造，但大量依賴進口。麥肯錫全球研究院院長奧利維亞·懷特(Olivia White)說：“與AI相關的美國制造業並非在替代進口，而是在補充日益增長的美國AI相關產品進口。”
總部位於俄亥俄州哥倫布的Vertiv就是受益者之壹，該公司主要為數據中心生產電源管理、冷卻和服務器機架基礎設施。Vertiv執行董事長戴夫·科特(Dave Cote)表示，業務“好到瘋狂”。他此前曾執掌霍尼韋爾(Honeywell)。
包括美國在內的美洲地區，Vertiv 2025年銷售額較2024年猛增42%。2024年9月，在川普再次當選之前，該公司宣布在南卡羅來納州佩爾澤新建壹家工廠，新增300個就業崗位，用於生產預制電源和供暖管理系統。Vertiv通過其國內工廠和墨西哥工廠為美國客戶提供服務（該公司在中國、印度和歐洲也設有生產基地）。
AI數據中心基礎設施供應商Vertiv位於南卡羅來納州佩爾澤的工廠。圖片來源：VERTIV
科特稱，關稅為美國生產提供了邊際財務優勢，但並不能決定誰的銷量最大。“因為我們行業的技術變化太快，你獲得或失去市場份額更多是基於你的技術進步，而非其他任何因素。”
航空航天和運輸設備（不包括卡車和汽車）去年也蓬勃發展，國內產出增長了28%。這其中的原因不難理解。SpaceX即將進行的首次公開募股(IPO)證明了太空旅行熱潮。去年，波音(Boeing)的噴氣式客機交付量飆升72%，達到600架，因其壹度因安全審查而受限的生產活動得以恢復。新壹輪的全球軍備競賽正在推高戰斗機、導彈和直升機的訂單。與此同時，航空航天產品的進口增長了3%。
與AI和航空航天相關的制造業之所以去年表現出色，並非因為關稅——這兩個行業基本上都豁免了關稅——而是因為基本面狀況發揮了美國現有的優勢。
再來看汽車和零部件行業，川普對該行業設置了高額關稅壁壘。進口順理成章地下降了14%。但國內產出也下降了3%。在家具及相關產品領域，進口下降了22%，而國內產出下降了3%。去年相對較高的利率可能是壹個因素。
包括鋼鐵和鋁在內的初級金屬生產確實受益於關稅，目前關稅高達50%。產量上升，進口下降。在價格遠高於全球水平的情況下，產能利用率、利潤和投資都理應上升。但川普第壹個任期的關稅並未帶來持續的繁榮。懷特表示，即便現在，初級金屬的產量也只是大致回到了2023年的水平。
而且還有壹個巨大的負面影響：鋼和鋁是無數其他行業的關鍵投入品，這些行業因價格上漲而競爭力下降。
在其他行業，麥肯錫沒有發現產出變化的明確信號。制造業過於多樣化，任何單壹因素都無法解釋其表現。食品和飲料在國內制造業產出中占比最大，為18%。這並非光鮮亮麗的高科技產業：想想肉類加工、罐頭食品、包裝食品等等。外國競爭的影響並不那麼大。該行業去年的產量基本持平。
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懷特補充說，產量的增長可能僅僅是因為現有工廠提高了產能。但持久的改善需要對新產能進行投資，這壹點在半導體、制藥和航空航天領域顯而易見。如果關稅帶來了新的投資，其對產量的影響可能需要壹段時間才能顯現。
這帶來的啟示並非關稅是災難性的。支持川普制造業回流倡議的智庫American Compass指出，盡管有人預測會發生災難，但自壹年前川普所謂的“解放日”關稅實施以來，許多制造業指標都有所改善。
更確切地說，其啟示在於，產業政策——即政府為幫助被視為對國家利益至關重要的行業而進行的幹預——應該順應經濟重力的方向，而不是逆勢而為，並且應使用多種工具，而不僅僅是壹種。
例如，半導體產能的啟動得益於川普和拜登(Biden)政府、州和地方政府以及大學的共同努力，他們動用了補貼、勞動力培訓、出口管制，當然還有關稅威脅等手段。他們並非從零開始：他們建立在現有的制造商、供應商和專業知識基礎之上，並利用了英偉達(Nvidia)和蘋果公司(Apple)等主要客戶的存在。
相比之下，服裝和家具制造業的回流則是在對抗經濟重力，即其他國家巨大的勞動力成本優勢。目前尚不清楚，除了讓消費者為這兩類商品支付更高價格之外，美國在生產率或安全方面能獲得什麼好處。
“你是想要壹個生產雪花球的工廠，還是壹個生產半導體的工廠？” 懷特問道。“兩者都需要資金和時間。最好是滑向冰球將要去的地方。沒有人會討論未來的雪花球。”
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