[電影] 華誼兄弟8年虧光85億 曾經的電影巨頭 如今連保殼都難
近兩年，短劇和AI漫劇市場迅速興起，華誼兄弟也在布局新板塊。王中磊在2024年和2025年的全員信中指出，公司創建了短劇廠牌“華誼兄弟火劇”，在當年制作完成了10部短劇，在2025年計劃拍攝100部中、短劇。2025年，公司發布了“H·AI火種計劃”，包括9部AI短劇與1部AI電影。
從產出結果看，在2025年前叁季度，華誼僅有6部短劇作品上線，其中有部分作品改編自知名游戲IP，這些作品在紅果平台的熱度值在1000萬—4000萬。相比之下，2025年紅果平台熱度前拾的作品熱度值均超過1億。對於大多數短劇頭部承制公司，作品從立項到上線的周期往往在1—2個月，華誼兄弟的節奏顯得緩慢。
“如果有短劇爆款出現，確實可能緩解現金流緊張。但華誼兄弟殺入短劇時，行業已是紅海階段，許多傳統影視公司早已入局。目前來看，其策略仍以跟風為主，缺乏創新，反而在短劇領域不如那些創意先行的中小工作室。”張書樂說。
至於AI漫劇，向凱認為，華誼兄弟目前尚未建立成熟的AI制作體系或頭部AI團隊，也沒有經市場驗證的AI爆款作品。“即便爆火壹部，也可能很快回到無內容、無項目的狀態，不足以支撐公司的轉型。”
“資本邏輯”終結
2026年初，因古裝電視劇《逐玉》的熱播與爭議，華誼兄弟再度受到市場關注。
3月9日，#網友舉報逐玉收視率造假#話題登上熱搜。有網友稱，視頻平台存在技術漏洞，非會員用戶點開任意劇集播放頁1—2秒後退出，觀看記錄會顯示“已看完該集”。在《逐玉》開播第肆日，其平台熱度值壹度超過電視劇《狂飆》的紀錄，數據表現與觀眾體感之間的反差引發爭議。
浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司（下稱“東陽浩瀚”）是叁大出品方之壹，華誼兄弟持有其49.25％股份。市場認為，這是逼近退市邊緣的華誼兄弟對於“爆款”的壹次關鍵押注。
向凱表示，《逐玉》仍然是壹部具備賺錢能力的“真爆款”，但當前流傳的投資成本、收益率數據存在爭議。“華誼兄弟在資本困局中焦頭爛額，沒有多余的精力去用心運作爆款，反而被市場上的流量所裹挾，用流量打法去擁抱流量，短時有效，卻難以長青。”張書樂評價。
更值得注意的是，《逐玉》背後所連接的，依然是華誼兄弟在拾年前最為熟悉的資本邏輯。目前，陳赫、杜淳、李晨、鄭愷、馮威（馮紹峰）、董文英（Angelababy經紀管理人）等明星股東各自持有東陽浩瀚2.4％股份。2015年10月，這家公司剛成立1天後，華誼兄弟就以7.56億元的股權轉讓價款收購了6位明星股東合計持有的70％股份。這類“明星股東+高溢價收購”的操作代表了華誼的激進風格。
2015年11月，華誼兄弟又以10.5億元的股權轉讓價款收購了馮小剛及其合伙人陸國強合計持有的浙江東陽美拉傳媒有限公司（下稱“東陽美拉”）70％的股權。伍年業績對賭期內，由於未完成業績承諾，東陽美拉累計需補足華誼兄弟2.36億元。截至2023年末，華誼兄弟對東陽美拉資產組累計計提商譽減值准備9.67億元。
2024年7月，華誼兄弟以3.5億元的股權轉讓價款向北京阿裡巴巴影業文化有限公司轉讓了東陽美拉70％股權。這意味著，當年高價並表、寄托了業績預期的明星資產，最終反噬了華誼兄弟的利潤表。
這類資本安排留下的後遺症，帶給華誼兄弟沉重的資本包袱。負債累累的同時，也需對外“討錢”。據3月13日公告，華誼兄弟互娛（天津）投資有限公司、華誼兄弟作為原告，與被告張威、金愛菊、北京娛樂工場投資管理合伙企業（有限合伙）、浙叁萬家（北京）創業投資管理有限公司之間的股權回購糾紛已於去年立案，涉案金額達9181.43萬元。
“如今的影視市場，早已不是拾年前那個由少數頭部公司、頭部導演和明星資源主導的市場，壹部待播劇很難像過去那樣承擔起‘拯救公司’的功能。對於影視集團，依然要通過影視IP擴展到衍生品類，讓IP常青、衍生盈利。”張書樂說。
“華誼兄弟早年以重資產模式布局華誼特色小鎮時，確實意識到了這壹趨勢，但把自己當作迪士尼，過度激進，導致資金鏈崩裂。隨著知名導演的光環減弱，公司對影視市場風向的判斷失准，運作爆款的能力也出現跳水。後續的自救行為，又存在過度跟風的問題。”他說。
華誼兄弟不是被壹部作品拖入困境的，如今，也很難被壹部作品從困境中拉出來。向凱認為，華誼兄弟的衰落，標志著“影視+資本”野蠻擴張時代的落幕。
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從產出結果看，在2025年前叁季度，華誼僅有6部短劇作品上線，其中有部分作品改編自知名游戲IP，這些作品在紅果平台的熱度值在1000萬—4000萬。相比之下，2025年紅果平台熱度前拾的作品熱度值均超過1億。對於大多數短劇頭部承制公司，作品從立項到上線的周期往往在1—2個月，華誼兄弟的節奏顯得緩慢。
“如果有短劇爆款出現，確實可能緩解現金流緊張。但華誼兄弟殺入短劇時，行業已是紅海階段，許多傳統影視公司早已入局。目前來看，其策略仍以跟風為主，缺乏創新，反而在短劇領域不如那些創意先行的中小工作室。”張書樂說。
至於AI漫劇，向凱認為，華誼兄弟目前尚未建立成熟的AI制作體系或頭部AI團隊，也沒有經市場驗證的AI爆款作品。“即便爆火壹部，也可能很快回到無內容、無項目的狀態，不足以支撐公司的轉型。”
“資本邏輯”終結
2026年初，因古裝電視劇《逐玉》的熱播與爭議，華誼兄弟再度受到市場關注。
3月9日，#網友舉報逐玉收視率造假#話題登上熱搜。有網友稱，視頻平台存在技術漏洞，非會員用戶點開任意劇集播放頁1—2秒後退出，觀看記錄會顯示“已看完該集”。在《逐玉》開播第肆日，其平台熱度值壹度超過電視劇《狂飆》的紀錄，數據表現與觀眾體感之間的反差引發爭議。
浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司（下稱“東陽浩瀚”）是叁大出品方之壹，華誼兄弟持有其49.25％股份。市場認為，這是逼近退市邊緣的華誼兄弟對於“爆款”的壹次關鍵押注。
向凱表示，《逐玉》仍然是壹部具備賺錢能力的“真爆款”，但當前流傳的投資成本、收益率數據存在爭議。“華誼兄弟在資本困局中焦頭爛額，沒有多余的精力去用心運作爆款，反而被市場上的流量所裹挾，用流量打法去擁抱流量，短時有效，卻難以長青。”張書樂評價。
更值得注意的是，《逐玉》背後所連接的，依然是華誼兄弟在拾年前最為熟悉的資本邏輯。目前，陳赫、杜淳、李晨、鄭愷、馮威（馮紹峰）、董文英（Angelababy經紀管理人）等明星股東各自持有東陽浩瀚2.4％股份。2015年10月，這家公司剛成立1天後，華誼兄弟就以7.56億元的股權轉讓價款收購了6位明星股東合計持有的70％股份。這類“明星股東+高溢價收購”的操作代表了華誼的激進風格。
2015年11月，華誼兄弟又以10.5億元的股權轉讓價款收購了馮小剛及其合伙人陸國強合計持有的浙江東陽美拉傳媒有限公司（下稱“東陽美拉”）70％的股權。伍年業績對賭期內，由於未完成業績承諾，東陽美拉累計需補足華誼兄弟2.36億元。截至2023年末，華誼兄弟對東陽美拉資產組累計計提商譽減值准備9.67億元。
2024年7月，華誼兄弟以3.5億元的股權轉讓價款向北京阿裡巴巴影業文化有限公司轉讓了東陽美拉70％股權。這意味著，當年高價並表、寄托了業績預期的明星資產，最終反噬了華誼兄弟的利潤表。
這類資本安排留下的後遺症，帶給華誼兄弟沉重的資本包袱。負債累累的同時，也需對外“討錢”。據3月13日公告，華誼兄弟互娛（天津）投資有限公司、華誼兄弟作為原告，與被告張威、金愛菊、北京娛樂工場投資管理合伙企業（有限合伙）、浙叁萬家（北京）創業投資管理有限公司之間的股權回購糾紛已於去年立案，涉案金額達9181.43萬元。
“如今的影視市場，早已不是拾年前那個由少數頭部公司、頭部導演和明星資源主導的市場，壹部待播劇很難像過去那樣承擔起‘拯救公司’的功能。對於影視集團，依然要通過影視IP擴展到衍生品類，讓IP常青、衍生盈利。”張書樂說。
“華誼兄弟早年以重資產模式布局華誼特色小鎮時，確實意識到了這壹趨勢，但把自己當作迪士尼，過度激進，導致資金鏈崩裂。隨著知名導演的光環減弱，公司對影視市場風向的判斷失准，運作爆款的能力也出現跳水。後續的自救行為，又存在過度跟風的問題。”他說。
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