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AI救活了壹家馬桶公司,也點燃了存儲芯片超級周期
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所以你能看到，雖然整條鏈非常長，但真正的定價權，高度集中在中游那叁家：叁星、SK海力士、美光。它們決定了做什麼產品、給誰供貨、以什麼價格賣。而在當下這個供給遠小於需求的市場裡，它們擁有的議價權是前所未有的。
03 為何總是暴漲暴跌：存儲行業的天然周期宿命
存儲行業還有壹個非常大的特點，就是周期性。從歷史來看，它總是在“大漲”和“大崩”之間反復橫跳。這背後有兩層原因，壹層是物理學，壹層是經濟學。
先說物理學。DRAM，就是手機電腦裡的“運行內存”，靠存儲電荷來保存數據。幾拾年來，工程師壹直在把存儲單位做小、做多，來提高密度。巔峰時期，DRAM密度每拾年能翻100倍。
但如今不行了，SemiAnalysis的報告指出，過去拾年DRAM密度總共才翻了大約2倍，而以前是每拾年100倍，縮放已經嚴重放緩了。這意味著存儲芯片的成本下降，不再像以前那樣靠技術進步“自動”實現，而是更多取決於產能的增減和供需的博弈。
再來說說經濟學。存儲芯片制造是全球資本密度最高的產業之壹，建壹座先進晶圓廠，動輒幾拾億上百億美元，建設周期兩叁年。這些錢投進去就是沉沒成本，所以即便需求不好，廠商也傾向於繼續生產，因為不開工反而更虧。
更要命的是，存儲行業的模式是“先建後賣”，跟台積電“先接單後擴產”的邏輯完全不同，存儲廠商得自己猜未來需求有多大，提前兩叁年布產能。猜對了皆大歡喜，猜錯了就是災難。
這種結構性矛盾，造就了存儲行業反復上演的經典循環：需求爆發→供不應求→價格飆漲→利潤暴增→激進擴產→供過於求→價格崩盤→行業大洗牌。過去叁拾年，這個循環平均每3到4年上演壹次，從未例外。
結果就是，全球DRAM供應商從1990年代的20多家，淘汰到今天只剩叁家巨頭和中國長鑫這樣的追趕者。每壹輪都有人被淘汰出局，比如德國奇夢達破產，日本爾必達退出。這些血淋淋的教訓，讓整個行業對“周期”贰字充滿敬畏。
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存儲行業還有壹個非常大的特點，就是周期性。從歷史來看，它總是在“大漲”和“大崩”之間反復橫跳。這背後有兩層原因，壹層是物理學，壹層是經濟學。
先說物理學。DRAM，就是手機電腦裡的“運行內存”，靠存儲電荷來保存數據。幾拾年來，工程師壹直在把存儲單位做小、做多，來提高密度。巔峰時期，DRAM密度每拾年能翻100倍。
但如今不行了，SemiAnalysis的報告指出，過去拾年DRAM密度總共才翻了大約2倍，而以前是每拾年100倍，縮放已經嚴重放緩了。這意味著存儲芯片的成本下降，不再像以前那樣靠技術進步“自動”實現，而是更多取決於產能的增減和供需的博弈。
再來說說經濟學。存儲芯片制造是全球資本密度最高的產業之壹，建壹座先進晶圓廠，動輒幾拾億上百億美元，建設周期兩叁年。這些錢投進去就是沉沒成本，所以即便需求不好，廠商也傾向於繼續生產，因為不開工反而更虧。
更要命的是，存儲行業的模式是“先建後賣”，跟台積電“先接單後擴產”的邏輯完全不同，存儲廠商得自己猜未來需求有多大，提前兩叁年布產能。猜對了皆大歡喜，猜錯了就是災難。
這種結構性矛盾，造就了存儲行業反復上演的經典循環：需求爆發→供不應求→價格飆漲→利潤暴增→激進擴產→供過於求→價格崩盤→行業大洗牌。過去叁拾年，這個循環平均每3到4年上演壹次，從未例外。
結果就是，全球DRAM供應商從1990年代的20多家，淘汰到今天只剩叁家巨頭和中國長鑫這樣的追趕者。每壹輪都有人被淘汰出局，比如德國奇夢達破產，日本爾必達退出。這些血淋淋的教訓，讓整個行業對“周期”贰字充滿敬畏。
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