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利润涨三倍市值却蒸发千亿 泡泡玛特怎么了
利润涨三倍市值却蒸发千亿 泡泡玛特怎么了利润涨三倍市值却蒸发千亿 泡泡玛特怎么了
2020年12月11日，作为“盲盒第一股”，泡泡玛特正式登陆港交所，开盘即翻倍的股价表现，让不少投资者为之疯狂。有投资者盛赞盲盒是一个全新的消费赛道，并将泡泡玛特视作可以对标迪士尼的IP帝国。
三个月后，泡泡玛特的股价攀升至107港元/股的高点，市值也达到了1400亿港币。
但这份热度并未持续多久。2021年下半年，市场对盲盒模式的质疑逐渐兴起——“诱导消费”“成瘾性”，泡泡玛特的股价开始进入了漫长的下行期。2022年10月，其股价一度跌破10港元/股，与巅峰期相比缩水了90%，市值也蒸发了一千多亿。
那段时间，泡泡玛特被资本市场视为“估值泡沫破灭”的典型案例。
直到2024年Labubu的爆火，泡泡玛特再次成为了资本市场的宠儿，股价从十几元一路飙升，仅用了一年多时间，就涨了十几倍，来到339.8元/股的历史最高价，市值也突破了4500亿，与国内多家头部互联网公司的市值相当。
作为泡泡玛特的创始人，王宁的身价也水涨船高。2025年6月，根据福布斯实时富豪榜，其身价达到203亿美元，超越牧原集团创始人秦英林，成为了河南的新首富。
如今，盛极而衰的剧本再度上演，泡泡玛特的股价回到了一年前。业绩说明会上，王宁也给出了一个“温和”的预期——2026年，他们努力做到不低于20%的增长。
“从去年300%左右的利润增长率，一下子跌到20%的预期增长率，这对市场的信心打击太大了。”有投资者在股吧上如此评论。
“就像F1一样，我们希望2026年是进到维修站加加油、换换轮胎的一年。经过了超高速的发展，我们希望稍微修整一下。”王宁在业绩说明会上说。此前，他也曾多次表示，2025年的爆发式增长，是意想不到的。
过去两年，在Labubu的爆火、海外市场高歌猛进的背景下，资本市场愿意给泡泡玛特更高的市盈率，他们相信这是一个“高增长”的故事——泡泡玛特正在成为一个能够将潮玩文化推向全球的消费巨头。
但是，当增速从180%降至20%的时候，叙事逻辑就发生了变化：如今的泡泡玛特，是一个“成长股”，还是一个成熟期的“周期股”？
值得注意的是，在3月25日、3月26日股价暴跌的两天，外资机构成为了主要的卖方。
3月25日，花旗银行、港股通（沪）、渣打银行、法国巴黎银行、国泰君安是前五大卖出方，分别净卖出 225.7万股、41.72万股、29.14万股、21.65万股、20.18万股；3月26日，前五大卖出方分别为美林、香港上海汇丰银行、摩根士丹利、花旗银行、高盛，分别净卖出259.97万股、118.13万股、106.91万股、48.62万股、41.91万股。
而在此前一两个月，摩根士丹利等外资机构，还普遍对泡泡玛特做出了乐观的预期。
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三个月后，泡泡玛特的股价攀升至107港元/股的高点，市值也达到了1400亿港币。
但这份热度并未持续多久。2021年下半年，市场对盲盒模式的质疑逐渐兴起——“诱导消费”“成瘾性”，泡泡玛特的股价开始进入了漫长的下行期。2022年10月，其股价一度跌破10港元/股，与巅峰期相比缩水了90%，市值也蒸发了一千多亿。
那段时间，泡泡玛特被资本市场视为“估值泡沫破灭”的典型案例。
直到2024年Labubu的爆火，泡泡玛特再次成为了资本市场的宠儿，股价从十几元一路飙升，仅用了一年多时间，就涨了十几倍，来到339.8元/股的历史最高价，市值也突破了4500亿，与国内多家头部互联网公司的市值相当。
作为泡泡玛特的创始人，王宁的身价也水涨船高。2025年6月，根据福布斯实时富豪榜，其身价达到203亿美元，超越牧原集团创始人秦英林，成为了河南的新首富。
如今，盛极而衰的剧本再度上演，泡泡玛特的股价回到了一年前。业绩说明会上，王宁也给出了一个“温和”的预期——2026年，他们努力做到不低于20%的增长。
“从去年300%左右的利润增长率，一下子跌到20%的预期增长率，这对市场的信心打击太大了。”有投资者在股吧上如此评论。
“就像F1一样，我们希望2026年是进到维修站加加油、换换轮胎的一年。经过了超高速的发展，我们希望稍微修整一下。”王宁在业绩说明会上说。此前，他也曾多次表示，2025年的爆发式增长，是意想不到的。
过去两年，在Labubu的爆火、海外市场高歌猛进的背景下，资本市场愿意给泡泡玛特更高的市盈率，他们相信这是一个“高增长”的故事——泡泡玛特正在成为一个能够将潮玩文化推向全球的消费巨头。
但是，当增速从180%降至20%的时候，叙事逻辑就发生了变化：如今的泡泡玛特，是一个“成长股”，还是一个成熟期的“周期股”？
值得注意的是，在3月25日、3月26日股价暴跌的两天，外资机构成为了主要的卖方。
3月25日，花旗银行、港股通（沪）、渣打银行、法国巴黎银行、国泰君安是前五大卖出方，分别净卖出 225.7万股、41.72万股、29.14万股、21.65万股、20.18万股；3月26日，前五大卖出方分别为美林、香港上海汇丰银行、摩根士丹利、花旗银行、高盛，分别净卖出259.97万股、118.13万股、106.91万股、48.62万股、41.91万股。
而在此前一两个月，摩根士丹利等外资机构，还普遍对泡泡玛特做出了乐观的预期。
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