新闻 
利润涨三倍市值却蒸发千亿 泡泡玛特怎么了
利润涨三倍市值却蒸发千亿 泡泡玛特怎么了利润涨三倍市值却蒸发千亿 泡泡玛特怎么了
尽管泡泡玛特在2025年财报中未单独披露Labubu的海外销售数据，但有分析师推测，Labubu的海外销售额占其总营收的比重已超过一半，在部分西方市场更是突破70%，如果没有Labubu，泡泡玛特的其他IP很难在海外市场迅速获得认可。
回顾Labubu的爆火过程，其本身就与海外市场的推动密不可分，甚至，有分析人士认为，正是得益于Labubu在海外市场的爆火，才给了泡泡玛特全面布局海外市场的机会。
2024年4月，全球人气女团BLACKPINK的成员Lisa多次在社交网站上晒出Labubu的照片，瞬间引爆了泰国市场。此后，Labubu还获得了泰国的官方认可，在泰国风情节时，还以“特邀嘉宾”的身份亮相。
在Lisa的带动下，蕾哈娜、贝克汉姆等多位国际明星也集体晒出自己的Labubu。2024年4月，泡泡玛特发售Labubu“前方高能”系列时，在洛杉矶、米兰、伦敦等国际知名城市的泡泡玛特线下门店引起了排队抢购的现象。
去年11月，在第99届梅西百货感恩节大游行中，Labubu还成为了首个参加该活动的潮玩IP。
市场的质疑再度出现
作为2025年全球热度最高的IP之一，Labubu对泡泡玛特的国内、海外市场都有着至关重要的战略意义，其业绩表现直接牵动着公司的整体发展脉络。
今年1月，花旗出了一份全球消费者的调研报告，受访样本覆盖中美澳英日五个国家的1501 名用户。根据报告，Labubu依然是当前最具吸引力的核心IP，47%的受访者拥有LAbubu，近半数受访者因为Labubu首次接触泡泡玛特。
2025年财报发布后，泡泡玛特的股价遭遇暴跌，不少分析人士就将背后的原因指向了泡泡玛特这种“一家独大”IP格局。他们认为，对Labubu的严重依赖，不仅会为泡泡玛特的长远发展埋下隐患，也将影响泡泡玛特的持续盈利能力和抗风险能力。
这种质疑并非首次出现。去年8月，泡泡玛特发布了2025年中期财报时，对Labubu的依赖态势就已经显现。
财报数据显示，2025年上半年，Labubu所属的THE MONSTERS系列实现了48.1亿元的营收，在公司总营收中的占比达到34.7%——这个数字略低于2025年财报的38.1%，但足以凸显该IP的核心地位。
针对当时的质疑，王宁在2025财报电话会上就表示，这个占比并不会对公司构成风险，反而体现了平台化IP运营能力。他强调，持续推出原创IP，证明泡泡玛特已构建相对健康的平台化体系，而非依赖单一形象。
时间来到3月25日的业绩说明会上，面对市场卷土重来的质疑，王宁再次做出回应。
“泡泡玛特不只有LABUBU。”王宁在2025年度业绩说明会上表示，“Labubu在2025年表现亮眼，业绩突出，但如果把Labubu所有业绩去掉，泡泡玛特依然获得了快速成长。希望外界更多看到泡泡玛特运营IP的能力，相信IP运营的经验和能力可以复制。”
如果仅从财报上看，王宁的这个回应具有一定的数据支撑。
财报显示，2025年，剔除Labubu的141.6亿营收，泡泡玛特的其他业务实现了229.6亿元。2024年，剔除Labubu的30.4亿的营收后，泡泡玛特其他业务的营收为100亿元。这也意味着，过去一年，泡泡玛特其他业务也保持着不错的增速。
尤其是星星人，这是一款2024年泡泡玛特才签约的新锐IP，短短一年多时间，就成长为了泡泡玛特第六大IP。财报显示，2025年，星星人的销售额达到了20.56亿元，同比暴增1602%。
不过，自从登陆港交所之后，泡泡玛特就没有出现过一个IP总营收38%的现象。
Molly是泡泡玛特第一个爆火的经典IP，早些年，曾经贡献着泡泡玛特绝大多数的营收。数据显示，在2019年泡泡玛特上市前夕，Molly在泡泡玛特总营收中的占比还达到了27%，彼时，泡泡玛特的IP矩阵已经成型。
不过，自2020年12月泡泡玛特在港交所上市以来，Molly在其总营收中的占比就从未超过20%，一直在15%上下徘徊。
即便如此，当时，外界在质疑泡泡玛特时，总是会谈到其对Molly的依赖。
外资机构先跑了？
回顾泡泡玛特的成长史，其股价多次在追捧、质疑的声音中跌宕起伏，每一轮涨跌，也都伴随着资本对其价值认知的重构。
[物价飞涨的时候 这样省钱购物很爽]
好新闻没人评论怎么行，我来说几句
回顾Labubu的爆火过程，其本身就与海外市场的推动密不可分，甚至，有分析人士认为，正是得益于Labubu在海外市场的爆火，才给了泡泡玛特全面布局海外市场的机会。
2024年4月，全球人气女团BLACKPINK的成员Lisa多次在社交网站上晒出Labubu的照片，瞬间引爆了泰国市场。此后，Labubu还获得了泰国的官方认可，在泰国风情节时，还以“特邀嘉宾”的身份亮相。
在Lisa的带动下，蕾哈娜、贝克汉姆等多位国际明星也集体晒出自己的Labubu。2024年4月，泡泡玛特发售Labubu“前方高能”系列时，在洛杉矶、米兰、伦敦等国际知名城市的泡泡玛特线下门店引起了排队抢购的现象。
去年11月，在第99届梅西百货感恩节大游行中，Labubu还成为了首个参加该活动的潮玩IP。
市场的质疑再度出现
作为2025年全球热度最高的IP之一，Labubu对泡泡玛特的国内、海外市场都有着至关重要的战略意义，其业绩表现直接牵动着公司的整体发展脉络。
今年1月，花旗出了一份全球消费者的调研报告，受访样本覆盖中美澳英日五个国家的1501 名用户。根据报告，Labubu依然是当前最具吸引力的核心IP，47%的受访者拥有LAbubu，近半数受访者因为Labubu首次接触泡泡玛特。
2025年财报发布后，泡泡玛特的股价遭遇暴跌，不少分析人士就将背后的原因指向了泡泡玛特这种“一家独大”IP格局。他们认为，对Labubu的严重依赖，不仅会为泡泡玛特的长远发展埋下隐患，也将影响泡泡玛特的持续盈利能力和抗风险能力。
这种质疑并非首次出现。去年8月，泡泡玛特发布了2025年中期财报时，对Labubu的依赖态势就已经显现。
财报数据显示，2025年上半年，Labubu所属的THE MONSTERS系列实现了48.1亿元的营收，在公司总营收中的占比达到34.7%——这个数字略低于2025年财报的38.1%，但足以凸显该IP的核心地位。
针对当时的质疑，王宁在2025财报电话会上就表示，这个占比并不会对公司构成风险，反而体现了平台化IP运营能力。他强调，持续推出原创IP，证明泡泡玛特已构建相对健康的平台化体系，而非依赖单一形象。
时间来到3月25日的业绩说明会上，面对市场卷土重来的质疑，王宁再次做出回应。
“泡泡玛特不只有LABUBU。”王宁在2025年度业绩说明会上表示，“Labubu在2025年表现亮眼，业绩突出，但如果把Labubu所有业绩去掉，泡泡玛特依然获得了快速成长。希望外界更多看到泡泡玛特运营IP的能力，相信IP运营的经验和能力可以复制。”
如果仅从财报上看，王宁的这个回应具有一定的数据支撑。
财报显示，2025年，剔除Labubu的141.6亿营收，泡泡玛特的其他业务实现了229.6亿元。2024年，剔除Labubu的30.4亿的营收后，泡泡玛特其他业务的营收为100亿元。这也意味着，过去一年，泡泡玛特其他业务也保持着不错的增速。
尤其是星星人，这是一款2024年泡泡玛特才签约的新锐IP，短短一年多时间，就成长为了泡泡玛特第六大IP。财报显示，2025年，星星人的销售额达到了20.56亿元，同比暴增1602%。
不过，自从登陆港交所之后，泡泡玛特就没有出现过一个IP总营收38%的现象。
Molly是泡泡玛特第一个爆火的经典IP，早些年，曾经贡献着泡泡玛特绝大多数的营收。数据显示，在2019年泡泡玛特上市前夕，Molly在泡泡玛特总营收中的占比还达到了27%，彼时，泡泡玛特的IP矩阵已经成型。
不过，自2020年12月泡泡玛特在港交所上市以来，Molly在其总营收中的占比就从未超过20%，一直在15%上下徘徊。
即便如此，当时，外界在质疑泡泡玛特时，总是会谈到其对Molly的依赖。
外资机构先跑了？
回顾泡泡玛特的成长史，其股价多次在追捧、质疑的声音中跌宕起伏，每一轮涨跌，也都伴随着资本对其价值认知的重构。
[物价飞涨的时候 这样省钱购物很爽]
| 分享: |
| 注： | 在此页阅读全文 |
推荐: