中国正走向债务帝国,还能撑多久?

资料照片(Noel Celis/AFP via Getty Images)
一台难以减速的机器
如果将李强政府工作报告中的财政数据连在一起观察,一个结构性现象逐渐浮现:中国财政体系正像一台难以减速的机器。
当经济放缓时,它需要更多债务来维持运转;当债务增加时,又需要更多成长来掩盖风险。短期内,北京仍然可以依靠国家信用、金融管制与高储蓄率维持稳定。但长期而言,一个依靠债务维持成长的经济体终究必须面对同一个问题:当新增债务再也无法带来新增成长时,经济将如何调整?
也许真正的问题不是中国会不会成为一个债务帝国,而是——当一个帝国开始依靠债务维持稳定时,它还能维持多久。
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