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"后巴菲特时代"首封股东信:"股神"仍坐镇
"后巴菲特时代"首封股东信:"股神"仍坐镇"后巴菲特时代"首封股东信:"股神"仍坐镇
股票回购是我们另一项重要的资本配置方式。当伯克希尔的股价低于我们保守测算的内在价值时，我们会进行股票回购，确保回购行为能提升持续持股股东的每股价值。若有机会，我们也会直接从主要股东手中大宗回购股票。股票回购能让股东在无需追加任何资本的情况下，持有伯克希尔更多的企业股权。
在现金分红方面，我们的原则始终不变：只要每 1 美元的留存收益能为股东创造超过 1 美元的市场价值，伯克希尔就不会进行现金分红。董事会每年都会对这一政策进行审议。
无论是收购整家企业、投资上市公司股权，还是回购公司股票，我们的资本配置行为都始终恪守纪律。无论公司持有的现金和美国国债规模有多大，这一原则都不会改变。我们会审慎评估价值、耐心等待机会、长期持有标的 —— 最好是永久持有。
5.风险管理
我们主动识别风险，并致力于管控全公司的风险水平。采用去中心化的风险管理模式，根据各运营业务的规模和复杂性，制定适配的风险管理策略。我们重点关注那些可能损害公司声誉、削弱财务实力或影响长期发展机会的风险。
风险管理是伯克希尔的核心工作，首席执行官同时承担首席风险官的职责，这是公司最重要的职责之一。
履行这一职责的关键，是打造顶尖的风险管理团队。在风险管理领域，阿吉特制定了行业标杆。他在保险风险定价与管理方面的严谨性，树立了行业标准。任何保险合同都可能面临法律纠纷，新的保险险种则存在更高的风险。我们当下为保险产品定价，对应的成本却可能在多年后才显现。因此，精准为保险风险定价至关重要，若定价不合理，我们会果断放弃。这一理念是我们保险业务的核心，而阿吉特在这方面的能力无人能及。
正因如此，我们的保险业务成为全球领军者，有能力承接其他保险公司不敢涉足的风险，也会毫不犹豫地履行理赔义务。凭借无可匹敌的财务实力，我们能自主持有承保风险，为股东保留全部收益，而非通过购买再保险稀释收益。
当然，风险管理对非保险业务同样至关重要。各业务板块在推进新业务或增量投资前，必须全面评估自身特定风险，并对潜在新风险做好应对规划。
在所有业务中，我们的核心职责是理解风险、主动管控风险。
6.运营卓越
我们致力于在所有运营业务中追求卓越的运营表现。全体员工始终努力超越客户期望，通过提升运营效率增强竞争力、应对运营模式面临的挑战，同时审慎地将资金再投资于业务发展。我们深知，企业业绩会随年度波动，因此评估一家企业的成功，并非看其短期业绩，而是看其长期维持并强化竞争地位、改善经济前景的能力。
在伯克希尔，运营卓越并非一项短期计划，而是各业务板块恪守纪律做出决策的必然结果。这份努力从安全生产开始，贯穿于客户服务、产品生产、市场竞争的每一天。
2025 年 2 月，精密铸件公司位于宾夕法尼亚州詹金敦的工厂发生重大火灾，而公司的应对举措，完美诠释了伯克希尔的运营理念。现场所有员工均被安全疏散，随后团队与消防人员紧密合作，提供工厂布局图并识别潜在危险。火灾过后，精密铸件公司向当地志愿消防部门提供支持、协助市政开展工作，并进行了全面的环境检测，确认周边区域安全无虞。
这场火灾同时带来了巨大的运营挑战：该工厂生产的 700 多种零部件均为独家供应，且是航空航天核心客户的关键配件。精密铸件公司首席执行官马克.多尼根及其团队迅速采取行动，将生产任务分配至美国及全球各地的工厂，同时严格坚守安全、质量和交付标准，最终没有任何一位客户的生产线因零部件供应中断而停工。这一事件印证了我们管理模式的有效性：去中心化的领导体系、清晰的责任划分，以及高压环境下的卓越执行能力。
对运营卓越的追求，是一场永无止境的旅程。始终以客户为中心、提升运营效率、坚持持续改进，才能实现企业价值的长期增长。
以上核心价值观共同铸就了伯克希尔，也让我们具备了未来数十年持续成功的能力。尽管今年我们首次将这些价值观明确列出，但未来的股东信会将其作为附件发布，每一封信都会阐述我们在全公司践行这些价值观的具体实践。
这些价值观的影响力，也在公司当前的经营业绩中体现得淋漓尽致。
伯克希尔的经营业绩
2025 年，伯克希尔实现营业利润 445 亿美元，低于 2024 年的 474 亿美元，但高于过去五年 375 亿美元的年均水平。这一业绩既印证了公司运营业务的抗风险能力，也说明我们仍有较大的提升空间。
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好新闻没人评论怎么行，我来说几句
在现金分红方面，我们的原则始终不变：只要每 1 美元的留存收益能为股东创造超过 1 美元的市场价值，伯克希尔就不会进行现金分红。董事会每年都会对这一政策进行审议。
无论是收购整家企业、投资上市公司股权，还是回购公司股票，我们的资本配置行为都始终恪守纪律。无论公司持有的现金和美国国债规模有多大，这一原则都不会改变。我们会审慎评估价值、耐心等待机会、长期持有标的 —— 最好是永久持有。
5.风险管理
我们主动识别风险，并致力于管控全公司的风险水平。采用去中心化的风险管理模式，根据各运营业务的规模和复杂性，制定适配的风险管理策略。我们重点关注那些可能损害公司声誉、削弱财务实力或影响长期发展机会的风险。
风险管理是伯克希尔的核心工作，首席执行官同时承担首席风险官的职责，这是公司最重要的职责之一。
履行这一职责的关键，是打造顶尖的风险管理团队。在风险管理领域，阿吉特制定了行业标杆。他在保险风险定价与管理方面的严谨性，树立了行业标准。任何保险合同都可能面临法律纠纷，新的保险险种则存在更高的风险。我们当下为保险产品定价，对应的成本却可能在多年后才显现。因此，精准为保险风险定价至关重要，若定价不合理，我们会果断放弃。这一理念是我们保险业务的核心，而阿吉特在这方面的能力无人能及。
正因如此，我们的保险业务成为全球领军者，有能力承接其他保险公司不敢涉足的风险，也会毫不犹豫地履行理赔义务。凭借无可匹敌的财务实力，我们能自主持有承保风险，为股东保留全部收益，而非通过购买再保险稀释收益。
当然，风险管理对非保险业务同样至关重要。各业务板块在推进新业务或增量投资前，必须全面评估自身特定风险，并对潜在新风险做好应对规划。
在所有业务中，我们的核心职责是理解风险、主动管控风险。
6.运营卓越
我们致力于在所有运营业务中追求卓越的运营表现。全体员工始终努力超越客户期望，通过提升运营效率增强竞争力、应对运营模式面临的挑战，同时审慎地将资金再投资于业务发展。我们深知，企业业绩会随年度波动，因此评估一家企业的成功，并非看其短期业绩，而是看其长期维持并强化竞争地位、改善经济前景的能力。
在伯克希尔，运营卓越并非一项短期计划，而是各业务板块恪守纪律做出决策的必然结果。这份努力从安全生产开始，贯穿于客户服务、产品生产、市场竞争的每一天。
2025 年 2 月，精密铸件公司位于宾夕法尼亚州詹金敦的工厂发生重大火灾，而公司的应对举措，完美诠释了伯克希尔的运营理念。现场所有员工均被安全疏散，随后团队与消防人员紧密合作，提供工厂布局图并识别潜在危险。火灾过后，精密铸件公司向当地志愿消防部门提供支持、协助市政开展工作，并进行了全面的环境检测，确认周边区域安全无虞。
这场火灾同时带来了巨大的运营挑战：该工厂生产的 700 多种零部件均为独家供应，且是航空航天核心客户的关键配件。精密铸件公司首席执行官马克.多尼根及其团队迅速采取行动，将生产任务分配至美国及全球各地的工厂，同时严格坚守安全、质量和交付标准，最终没有任何一位客户的生产线因零部件供应中断而停工。这一事件印证了我们管理模式的有效性：去中心化的领导体系、清晰的责任划分，以及高压环境下的卓越执行能力。
对运营卓越的追求，是一场永无止境的旅程。始终以客户为中心、提升运营效率、坚持持续改进，才能实现企业价值的长期增长。
以上核心价值观共同铸就了伯克希尔，也让我们具备了未来数十年持续成功的能力。尽管今年我们首次将这些价值观明确列出，但未来的股东信会将其作为附件发布，每一封信都会阐述我们在全公司践行这些价值观的具体实践。
这些价值观的影响力，也在公司当前的经营业绩中体现得淋漓尽致。
伯克希尔的经营业绩
2025 年，伯克希尔实现营业利润 445 亿美元，低于 2024 年的 474 亿美元，但高于过去五年 375 亿美元的年均水平。这一业绩既印证了公司运营业务的抗风险能力，也说明我们仍有较大的提升空间。
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