[美股] 全球资本增持美债背后 美股超3000只股票上涨
为对冲地缘政治风险，各国央行加速将储备资产向黄金倾斜。这一结构性需求直接推升了2025年黄金价格屡创新高。一个极具象征意义的数据是，目前黄金在美联储以外的全球央行储备中的占比，已自1996年以来首次超越了美国国债。
与官方机构不同，私人投资者面临的资产冻结风险相对较低，其配置决策主要取决于经风险调整后的收益率。尽管美债的长期财政可持续性存疑，但短期崩盘可能性极低，且收益率优势依然明显。历史数据显示，在美联储维持高利率期间，私人资本往往受高息差吸引而流向美国。2025年，美国10年期国债收益率均值维持在43%的高位，显着高于欧元区（3.1%）和日本（1.5%），这吸引了大量私人资本继续流向美债市场。
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前景展望：官方与私人需求或面临双重收缩
展望未来，美债市场可能面临更为严峻的供需失衡挑战。无论是官方机构的战略性减持，还是私人部门的战术性撤退，都可能导致外部需求进一步萎缩。
官方部门可能“去美元化”与战略自主并进。一方面，新兴市场加速“去美元化”。面对美国高关税壁垒及潜在的金融制裁威胁，新兴市场国家出于维护国家金融安全的考量，将大概率延续减持美债、增持黄金或非美货币的策略，以降低对美元体系的依赖。另一方面，发达经济体寻求战略自主。美国近期在格陵兰岛等地缘政治问题上的单边强硬姿态，正在侵蚀盟友体系的互信基础。欧洲为强化战略自主权，可能会在增加财政赤字的同时，加大欧元债券的发行力度以推进欧元国际化。这意味着，欧洲资金可能更多回流本区域资产，从而减少对美债的配置。
私人部门在美联储降息周期与汇率贬值预期的双重背景下可能选择放缓增持甚至减持美债。一方面，随着美联储继续降息，美债的名义收益率将进一步下行，其相对于其他发达国家债券的利差优势将收窄，进而削弱私人资本的增持动力。另一方面，若特朗普政府推行弱势美元政策，市场将形成长期的美元贬值预期。对于海外私人投资者而言，汇兑损失的风险将显着抑制其持有美元资产的意愿。
作者为中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员；编辑：王延春
（新闻来源：财经杂志/每日经济新闻）
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与官方机构不同，私人投资者面临的资产冻结风险相对较低，其配置决策主要取决于经风险调整后的收益率。尽管美债的长期财政可持续性存疑，但短期崩盘可能性极低，且收益率优势依然明显。历史数据显示，在美联储维持高利率期间，私人资本往往受高息差吸引而流向美国。2025年，美国10年期国债收益率均值维持在43%的高位，显着高于欧元区（3.1%）和日本（1.5%），这吸引了大量私人资本继续流向美债市场。
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展望未来，美债市场可能面临更为严峻的供需失衡挑战。无论是官方机构的战略性减持，还是私人部门的战术性撤退，都可能导致外部需求进一步萎缩。
官方部门可能“去美元化”与战略自主并进。一方面，新兴市场加速“去美元化”。面对美国高关税壁垒及潜在的金融制裁威胁，新兴市场国家出于维护国家金融安全的考量，将大概率延续减持美债、增持黄金或非美货币的策略，以降低对美元体系的依赖。另一方面，发达经济体寻求战略自主。美国近期在格陵兰岛等地缘政治问题上的单边强硬姿态，正在侵蚀盟友体系的互信基础。欧洲为强化战略自主权，可能会在增加财政赤字的同时，加大欧元债券的发行力度以推进欧元国际化。这意味着，欧洲资金可能更多回流本区域资产，从而减少对美债的配置。
私人部门在美联储降息周期与汇率贬值预期的双重背景下可能选择放缓增持甚至减持美债。一方面，随着美联储继续降息，美债的名义收益率将进一步下行，其相对于其他发达国家债券的利差优势将收窄，进而削弱私人资本的增持动力。另一方面，若特朗普政府推行弱势美元政策，市场将形成长期的美元贬值预期。对于海外私人投资者而言，汇兑损失的风险将显着抑制其持有美元资产的意愿。
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