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美智庫:對華最大誤判 以為能同時贏金融與工業戰
美智庫:對華最大誤判 以為能同時贏金融與工業戰美智庫:對華最大誤判 以為能同時贏金融與工業戰
實際崩潰：盡管股票可能漲到12000點，房價以美元計價飆升，但美元購買力將徹底崩潰。以黃金或石油計價，資產價格將暴跌。
贏家：稀缺實物資產的持有者（黃金、石油、最終包括比特幣、生產性土地）。
輸家：債券持有者和所有固定收入群體。他們將被犧牲——雖然能收回全部本金，但得到的卻是壹文不值的“廢紙貨幣”。
▍資產配置——大輪動
在無風險利率（即國債收益率）變為“無收益風險”的世界裡，資產配置必須徹底重構。傳統的60/40投資組合（60%股票、40%債券）在AD時代無異於自殺協議——它是為利率下降的通縮世界設計的，而非收益率受限的通脹世界。
（壹）黃金——頂級掠食者
在當前主權債務背景下，黃金是唯壹在通脹和通縮環境中均能上漲的資產。
通脹環境下：黃金是經典對沖工具，在貨幣貶值時維持購買力。
通縮環境下：通縮觸發“死亡螺旋”（主權信用風險），迫使美聯儲印鈔，而黃金會提前反映這壹預期。與衰退中面臨盈利風險的股票不同，黃金無交易對手風險。
許多人預測，黃金價格將達到每盎司10000至15000美元。這並非誇張——這只是美國官方黃金儲備根據外國持有債務規模重新定價的算術結果，類似於1980年發生的情況。“黃金至少需要上漲3倍，甚至4倍……5倍漲幅意味著價格超過20000美元。”黃金是“反泡沫”資產，是修正紙面債權與實際財富失衡的工具。
（贰）比特幣——煙霧報警器
格羅門對比特幣的觀點微妙且與“激光眼”社群（Laser Eyes community）的主流看法相悖。他認為，比特幣目前並非“制勝資產”，而是“煙霧報警器”。
短期看空：比特幣目前的交易特征類似於“高貝塔科技股”，與納斯達克高度相關。在BC時代晚期（美聯儲轉向之前），隨著實際資本成本上升、流動性收緊，比特幣可能大幅下跌。“我認為比特幣首先會跌得很慘。”
巨鯨警告：早期巨鯨壹直在拋售。格羅門指出，若這些長期持有者賣出，可能意味著他們察覺到了普通投資者忽視的風險——或許與量子計算或單純的流動性需求相關。
警告信號：若比特幣崩盤而黃金保持穩定，這表明我們正處於“流動性真空”階段——美聯儲恐慌前的風暴眼。
長期看漲：壹旦“決策”做出並實施收益率曲線控制，比特幣可能與黃金壹同大幅上漲，成為“更快的黃金”。但投資者必須先挺過這段清算期。
（叁）PAVE vs SOXX 交易
對於股票投資者，格羅門建議壹項戰術交易：做多基礎設施（PAVE）/做空半導體（SOXX）。
邏輯：瓶頸在於電網（PAVE），而非芯片（SOXX）。我們擁有足夠的芯片，但缺乏運行芯片所需的電力。
短期：科技股和芯片股屬於長期資產，在實際利率上升時會遭受損失；而基礎設施是“必需品”——無論經濟周期如何，物理現實都要求對其進行投資。沒有銅線，就無法構建人工智能。
細節：短期，除電網外，所有資產的“流動性都在收緊”；而在AD時代（印鈔階段），所有資產的名義價格都會上漲，但由於稀缺性，基礎設施的實際表現將優於芯片。
（肆）能源——地緣政治後盾
石油仍是關鍵資產，但受政治高度管控。美國需要相對較低的油價以維持消費者活力，同時油價需足夠高以保證頁岩油生產商的償付能力（約每桶60-80美元）——這是壹個被操縱的市場。
但真正的信號是“以石油計價的黃金”：2007年，1盎司黃金可兌換6桶石油，如今這壹比例已升至72桶。這壹比例的飆升表明，市場更傾向於將黃金而非石油作為價值儲存手段——盡管石油有用，但相對於當前的貨幣貶值，石油的供給更為充裕。
▍批評與TSCS的觀點
我們尊重“所有危機之母”的論點。它之所以具有吸引力，是因為其立足於算術的冷酷邏輯：債務過高、電網過舊、承諾過多，這些數據似乎無可辯駁。
然而，在宏觀投資領域，“算術正確”但“機制錯誤”與破產無異。我們必須思考這壹論點可能存在的漏洞。
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贏家：稀缺實物資產的持有者（黃金、石油、最終包括比特幣、生產性土地）。
輸家：債券持有者和所有固定收入群體。他們將被犧牲——雖然能收回全部本金，但得到的卻是壹文不值的“廢紙貨幣”。
▍資產配置——大輪動
在無風險利率（即國債收益率）變為“無收益風險”的世界裡，資產配置必須徹底重構。傳統的60/40投資組合（60%股票、40%債券）在AD時代無異於自殺協議——它是為利率下降的通縮世界設計的，而非收益率受限的通脹世界。
（壹）黃金——頂級掠食者
在當前主權債務背景下，黃金是唯壹在通脹和通縮環境中均能上漲的資產。
通脹環境下：黃金是經典對沖工具，在貨幣貶值時維持購買力。
通縮環境下：通縮觸發“死亡螺旋”（主權信用風險），迫使美聯儲印鈔，而黃金會提前反映這壹預期。與衰退中面臨盈利風險的股票不同，黃金無交易對手風險。
許多人預測，黃金價格將達到每盎司10000至15000美元。這並非誇張——這只是美國官方黃金儲備根據外國持有債務規模重新定價的算術結果，類似於1980年發生的情況。“黃金至少需要上漲3倍，甚至4倍……5倍漲幅意味著價格超過20000美元。”黃金是“反泡沫”資產，是修正紙面債權與實際財富失衡的工具。
（贰）比特幣——煙霧報警器
格羅門對比特幣的觀點微妙且與“激光眼”社群（Laser Eyes community）的主流看法相悖。他認為，比特幣目前並非“制勝資產”，而是“煙霧報警器”。
短期看空：比特幣目前的交易特征類似於“高貝塔科技股”，與納斯達克高度相關。在BC時代晚期（美聯儲轉向之前），隨著實際資本成本上升、流動性收緊，比特幣可能大幅下跌。“我認為比特幣首先會跌得很慘。”
巨鯨警告：早期巨鯨壹直在拋售。格羅門指出，若這些長期持有者賣出，可能意味著他們察覺到了普通投資者忽視的風險——或許與量子計算或單純的流動性需求相關。
警告信號：若比特幣崩盤而黃金保持穩定，這表明我們正處於“流動性真空”階段——美聯儲恐慌前的風暴眼。
長期看漲：壹旦“決策”做出並實施收益率曲線控制，比特幣可能與黃金壹同大幅上漲，成為“更快的黃金”。但投資者必須先挺過這段清算期。
（叁）PAVE vs SOXX 交易
對於股票投資者，格羅門建議壹項戰術交易：做多基礎設施（PAVE）/做空半導體（SOXX）。
邏輯：瓶頸在於電網（PAVE），而非芯片（SOXX）。我們擁有足夠的芯片，但缺乏運行芯片所需的電力。
短期：科技股和芯片股屬於長期資產，在實際利率上升時會遭受損失；而基礎設施是“必需品”——無論經濟周期如何，物理現實都要求對其進行投資。沒有銅線，就無法構建人工智能。
細節：短期，除電網外，所有資產的“流動性都在收緊”；而在AD時代（印鈔階段），所有資產的名義價格都會上漲，但由於稀缺性，基礎設施的實際表現將優於芯片。
（肆）能源——地緣政治後盾
石油仍是關鍵資產，但受政治高度管控。美國需要相對較低的油價以維持消費者活力，同時油價需足夠高以保證頁岩油生產商的償付能力（約每桶60-80美元）——這是壹個被操縱的市場。
但真正的信號是“以石油計價的黃金”：2007年，1盎司黃金可兌換6桶石油，如今這壹比例已升至72桶。這壹比例的飆升表明，市場更傾向於將黃金而非石油作為價值儲存手段——盡管石油有用，但相對於當前的貨幣貶值，石油的供給更為充裕。
▍批評與TSCS的觀點
我們尊重“所有危機之母”的論點。它之所以具有吸引力，是因為其立足於算術的冷酷邏輯：債務過高、電網過舊、承諾過多，這些數據似乎無可辯駁。
然而，在宏觀投資領域，“算術正確”但“機制錯誤”與破產無異。我們必須思考這壹論點可能存在的漏洞。
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