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AI太燒錢,科技巨頭豪賭百年債券
AI太燒錢,科技巨頭豪賭百年債券AI太燒錢,科技巨頭豪賭百年債券
戈茲曼說，這些案例指向壹個事實：債券期限是100年，但決定股價表現的是此後伍年、拾年的經營狀況。
百年債歷史上最常被引用的兩個案例，都發生在1997年。
那壹年，摩托羅拉發行了100年期債券。當時它是美國排名第壹的企業品牌，市值和營收均位列全美前25，翻蓋手機正在統治世界。
到現在，摩托羅拉的“巔峰時代”告壹段落。在2026年2月，因《大空頭》成名的投資者邁克爾·伯裡（Michael Burry）在社交媒體上感歎寫道：“1997年初，摩托羅拉是美國市值前25、營收前25的公司。今天，摩托羅拉市值排名第232，銷售額110億美元。”
雖然摩托羅拉仍在運營，債券利息仍在支付，持有人仍在獲得償付。但那支百年債的發行，後來常被引為企業過度自信的注腳。
摩托羅拉發行債券的同壹年，JC Penney發行了5億美元百年債。2020年，這家零售商申請破產，債券價格跌至面值的0.125%。債權人拿到的償付遠低於面值。
戈茲曼提醒，19世紀美國鐵路建設時期，超長期債券並不罕見。鐵路是使用壽命可達百年的基礎設施，融資期限與資產期限天然匹配。但科技公司不是鐵路。
Premier Miton的基金經理西蒙·普廖爾（Simon Prior）用了另壹個詞來形容百年債：“未經檢驗的水域”。他提醒，投資者鎖定的是略高於6%的收益率，而交易發生時，科技股處於歷史高位，全球政治環境不確定，行業本身仍在快速變化。
百年債的第壹次考驗，不是2126年能否兌付，而是下壹個利率周期來臨時，這支債券在贰級市場的價格會跌到多少。奧地利在2020年發行的百年債，也是壹個“前車之鑒”。當時利率不到1%。在近年的加息環境下價格顯著回落，被視為超長期低息債券在利率上行周期中的警示案例。
早在科技巨頭發行百年債券之前，鐵路就已用跨越幾代人的債務為美國的發展輸血
咨詢公司Innosight曾做過壹項研究：標普500成分股在指數中的平均停留時間，20世紀60年代是35年，2017年降至20年。壹家企業能夠保持足夠競爭力、在市場中占據重要位置的時間，在持續縮短。
而這筆百年債押注的時間跨度，是100年。至於這張支票最終能否兌現，得到2126年才有答案。
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百年債歷史上最常被引用的兩個案例，都發生在1997年。
那壹年，摩托羅拉發行了100年期債券。當時它是美國排名第壹的企業品牌，市值和營收均位列全美前25，翻蓋手機正在統治世界。
到現在，摩托羅拉的“巔峰時代”告壹段落。在2026年2月，因《大空頭》成名的投資者邁克爾·伯裡（Michael Burry）在社交媒體上感歎寫道：“1997年初，摩托羅拉是美國市值前25、營收前25的公司。今天，摩托羅拉市值排名第232，銷售額110億美元。”
雖然摩托羅拉仍在運營，債券利息仍在支付，持有人仍在獲得償付。但那支百年債的發行，後來常被引為企業過度自信的注腳。
摩托羅拉發行債券的同壹年，JC Penney發行了5億美元百年債。2020年，這家零售商申請破產，債券價格跌至面值的0.125%。債權人拿到的償付遠低於面值。
戈茲曼提醒，19世紀美國鐵路建設時期，超長期債券並不罕見。鐵路是使用壽命可達百年的基礎設施，融資期限與資產期限天然匹配。但科技公司不是鐵路。
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百年債的第壹次考驗，不是2126年能否兌付，而是下壹個利率周期來臨時，這支債券在贰級市場的價格會跌到多少。奧地利在2020年發行的百年債，也是壹個“前車之鑒”。當時利率不到1%。在近年的加息環境下價格顯著回落，被視為超長期低息債券在利率上行周期中的警示案例。
早在科技巨頭發行百年債券之前，鐵路就已用跨越幾代人的債務為美國的發展輸血
咨詢公司Innosight曾做過壹項研究：標普500成分股在指數中的平均停留時間，20世紀60年代是35年，2017年降至20年。壹家企業能夠保持足夠競爭力、在市場中占據重要位置的時間，在持續縮短。
而這筆百年債押注的時間跨度，是100年。至於這張支票最終能否兌現，得到2126年才有答案。
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