[春节专栏] 春节抢黄金,上下波动以后,到底谁赚到钱了?
这意味着，老铺黄金以41家门店实现了与周大福6041家门店相当的净利润。再看中国黄金，营收高达311亿元，却“卖得多、赚得少”，净利润仅为3.19亿元。
毛利率则进一步反映出差异：老铺黄金（38.10%）>周生生（33.50%）>周大福（30.50%）>周六福（26.30%）>潮宏基（23.81%）>中国黄金（4.5%）。
这种差距根源在于品牌溢价能力的不同。
老铺黄金打出一口价古法金的产品策略，实现了行业最高的毛利率。一位从业者表示，一口价黄金本身的利润就高于“金价克重+工费”的定价模式，溢价幅度通常达30%-50%，而老铺黄金的一口价更是高于同行。以老铺黄金的一款玫瑰花窗产品为例，13克左右的足金项链，售价约3万元，换算成每克价格高达2300元，是国际金价2倍。
其余品牌则各有侧重，潮宏基、周六福等虽融入设计元素，但品牌力相对薄弱，难以卖出高价；中国黄金业务集中于贴近原料价的黄金销售，价值链位置较低，利润与金价波动紧密绑定，毛利率垫底；周生生则以直营模式保障品质与品牌信任，从而维持了较好的毛利率与净利润，但也限制了扩张速度。
资本市场也对这两种路径的黄金品牌给出了不同定价。
从市值排名来看，周大福（1427.46亿）>老铺黄金（1359.17亿）>中国黄金（185.64亿）>潮宏基（123.86亿）>周六福（105.75亿）>周生生（96.05亿）。
近一年来，各家的股价涨幅也差距巨大，潮宏基（152.51%）>周生生（133.07%）>周大福（101.52%）>老铺黄金（86.80%）>中国黄金（27.40%）>周六福（1.04%）。
其中，中国黄金净利润同比大幅下滑46%，但近一年股价反而逆势上涨27.4%。这表明市场更看重公司在金价上涨周期中作为金条销售主渠道所具备的短期弹性，而非其自身的持续盈利能力。
于2025年6月上市的周六福，整体股价仅微涨1.04%，2026年年内股价更是下跌16.9%，反映出资本市场对其高度依赖加盟模式的可持续性存疑。
而老铺黄金只有41家门店，市值却已逼近坐拥超6000家门店的周大福，说明在当前市场中，规模并非决定估值的唯一因素，品牌定位、盈利模式与增长质量更受投资者关注。
林玉指出，金价不断上涨，消费者下单频次变低的同时，也转向了“买金保值”理念，而老铺的高端定位和一口价模式，受金价影响较小，部分消费者更愿意买单。
说到底，市场考验的不是谁的店多，而是谁能够拥有定价权。
集体转向高端化，能走通吗？
老铺黄金的高溢价表现，刺激着传统巨头加速转型。以周大福为代表的传统品牌，普遍采取“短期提价”与“长期高端化”的策略。
一方面，面对金价上涨的成本压力，黄金品牌们主动提价。周大福“一口价”产品2025年内多次调价，故宫系列、传福系列涨幅达10%-15%；周生生、潮宏基跟进调整定价产品比例。近期，周大福又宣布将在春节后继续提价。
但这只是权宜之计，单纯涨价无法建立品牌护城河，甚至可能失去价格敏感型消费者。
另一方面，黄金品牌们加速布局高端市场。2025年6月，周大福推出首个高级珠宝系列“和美东方”，单品价格从数万元至数百万元不等；周生生加大古法金、镶嵌类产品占比；潮宏基强化时尚珠宝定位。
但转型并不容易。即便是老铺黄金，其高端品牌定位也面临“金价关联性质疑”，认为其产品调价节奏与金价波动高度同步。
林玉表示，这主要在于黄金的高成本属性与品牌溢价之间的矛盾。
“无论采取何种定价模式，黄金饰品原材料成本占比一般都超60%，这一定价结构天然限制了品牌溢价空间。即便老铺黄金玫瑰花窗系列克单价远超同行，金价上涨时仍需跟随调价，否则毛利就会被侵蚀。”她表示。
更关键的是，老铺黄金产品在回收环节仍以原料价值为核心评估标准，品牌溢价几乎无法兑现。林玉指出，虽然老铺黄金的高增长营收表明市场已开始接受“黄金品牌”概念，但行业整体仍处于发展初期，尚未形成“购买溢价-流通变现”的完整价值闭环。
这导致黄金品牌的规模化扩张，与它们想对标的“奢侈品”概念所需的稀缺性存在冲突。
奢侈品逻辑是“少而精”，但黄金作为大宗商品和保值工具，叠加其高成本特性，决定了商业逻辑必须“多而广”，即通过规模效应摊薄成本。
[物价飞涨的时候 这样省钱购物很爽]
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毛利率则进一步反映出差异：老铺黄金（38.10%）>周生生（33.50%）>周大福（30.50%）>周六福（26.30%）>潮宏基（23.81%）>中国黄金（4.5%）。
这种差距根源在于品牌溢价能力的不同。
老铺黄金打出一口价古法金的产品策略，实现了行业最高的毛利率。一位从业者表示，一口价黄金本身的利润就高于“金价克重+工费”的定价模式，溢价幅度通常达30%-50%，而老铺黄金的一口价更是高于同行。以老铺黄金的一款玫瑰花窗产品为例，13克左右的足金项链，售价约3万元，换算成每克价格高达2300元，是国际金价2倍。
其余品牌则各有侧重，潮宏基、周六福等虽融入设计元素，但品牌力相对薄弱，难以卖出高价；中国黄金业务集中于贴近原料价的黄金销售，价值链位置较低，利润与金价波动紧密绑定，毛利率垫底；周生生则以直营模式保障品质与品牌信任，从而维持了较好的毛利率与净利润，但也限制了扩张速度。
资本市场也对这两种路径的黄金品牌给出了不同定价。
从市值排名来看，周大福（1427.46亿）>老铺黄金（1359.17亿）>中国黄金（185.64亿）>潮宏基（123.86亿）>周六福（105.75亿）>周生生（96.05亿）。
近一年来，各家的股价涨幅也差距巨大，潮宏基（152.51%）>周生生（133.07%）>周大福（101.52%）>老铺黄金（86.80%）>中国黄金（27.40%）>周六福（1.04%）。
其中，中国黄金净利润同比大幅下滑46%，但近一年股价反而逆势上涨27.4%。这表明市场更看重公司在金价上涨周期中作为金条销售主渠道所具备的短期弹性，而非其自身的持续盈利能力。
于2025年6月上市的周六福，整体股价仅微涨1.04%，2026年年内股价更是下跌16.9%，反映出资本市场对其高度依赖加盟模式的可持续性存疑。
而老铺黄金只有41家门店，市值却已逼近坐拥超6000家门店的周大福，说明在当前市场中，规模并非决定估值的唯一因素，品牌定位、盈利模式与增长质量更受投资者关注。
林玉指出，金价不断上涨，消费者下单频次变低的同时，也转向了“买金保值”理念，而老铺的高端定位和一口价模式，受金价影响较小，部分消费者更愿意买单。
说到底，市场考验的不是谁的店多，而是谁能够拥有定价权。
集体转向高端化，能走通吗？
老铺黄金的高溢价表现，刺激着传统巨头加速转型。以周大福为代表的传统品牌，普遍采取“短期提价”与“长期高端化”的策略。
一方面，面对金价上涨的成本压力，黄金品牌们主动提价。周大福“一口价”产品2025年内多次调价，故宫系列、传福系列涨幅达10%-15%；周生生、潮宏基跟进调整定价产品比例。近期，周大福又宣布将在春节后继续提价。
但这只是权宜之计，单纯涨价无法建立品牌护城河，甚至可能失去价格敏感型消费者。
另一方面，黄金品牌们加速布局高端市场。2025年6月，周大福推出首个高级珠宝系列“和美东方”，单品价格从数万元至数百万元不等；周生生加大古法金、镶嵌类产品占比；潮宏基强化时尚珠宝定位。
但转型并不容易。即便是老铺黄金，其高端品牌定位也面临“金价关联性质疑”，认为其产品调价节奏与金价波动高度同步。
林玉表示，这主要在于黄金的高成本属性与品牌溢价之间的矛盾。
“无论采取何种定价模式，黄金饰品原材料成本占比一般都超60%，这一定价结构天然限制了品牌溢价空间。即便老铺黄金玫瑰花窗系列克单价远超同行，金价上涨时仍需跟随调价，否则毛利就会被侵蚀。”她表示。
更关键的是，老铺黄金产品在回收环节仍以原料价值为核心评估标准，品牌溢价几乎无法兑现。林玉指出，虽然老铺黄金的高增长营收表明市场已开始接受“黄金品牌”概念，但行业整体仍处于发展初期，尚未形成“购买溢价-流通变现”的完整价值闭环。
这导致黄金品牌的规模化扩张，与它们想对标的“奢侈品”概念所需的稀缺性存在冲突。
奢侈品逻辑是“少而精”，但黄金作为大宗商品和保值工具，叠加其高成本特性，决定了商业逻辑必须“多而广”，即通过规模效应摊薄成本。
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