[谷歌] 大手筆AI投資之後:亞馬遜、谷歌 要花光現金流了?
當現金流的蓄水池幹涸，股東回報計劃正面臨調整壓力。
過去幾年，科技巨頭通過大規模股票回購有力支撐了股價。但在2026年，這壹引擎恐將熄火：
回購縮水：去年，Meta在股票回購上花費了260億美元，但隨著今年自由現金流預計將大幅萎縮，其回購力度很可能被迫削減。
分紅壓力：谷歌和Meta上個財年分別支付約100億和50億美元股息。它們今年應該還能負擔得起這些股息，但這將進壹步擠壓本就緊張的現金流。
亞馬遜不會面臨同樣的問題，因為它自2022年以來未進行過股票回購，且從未派發過股息。面對2026年的現金赤字，其重啟回購的可能性微乎其微。
面對資金缺口，巨頭們開始利用其資產負債表的彈性：
谷歌：盡管支出激增，谷歌目前仍處於“零淨債務”狀態（現金1270億 > 債務470億）。標普評級（S&P）指出，谷歌即便再增加2000億美元的淨債務，也不會觸發其AA+信用評級的下調。
亞馬遜：盡管面臨現金流赤字，亞馬遜截至去年底仍手握1230億美元現金，並於去年11月發行了150億美元債券。近期，它已向SEC提交注冊聲明，為進壹步大規模發債做好了准備。
在壹片“燒錢”聲中，微軟展現了獨特的財務韌性。
盡管微軟在2026財年（截至6月）的資本支出預計也將超過1030億美元（增長超60%），但分析師預測其仍能產生約660億美元的自由現金流，足以覆蓋其巨額支出。
不過，盡管微軟很可能產生大量自由現金流，但它面臨著其他公司所沒有的限制——即更高的股息支出承諾。微軟上個財年派發了240億美元的股息，並且今年已將股息提高了10%。
結語：警惕“甲骨文陷阱”
對於投資者而言，2026年將是緊盯資產負債表的壹年。
甲骨文（Oracle）提供了壹個危險的警示——為了資助數據中心建設，甲骨文的淨債務已飆升至880億美元，是其EBITDA的兩倍多。這種過度透支資產負債表的行為已招致市場懲罰，其股價今年已下跌27%。
現在，6450億美元的賬單已經擺在桌上。
當硅谷巨頭們正試圖用今天的現金流，甚至未來的債務去購買壹張通往AI時代的門票時，如果這場豪賭不能在未來轉化為實實在在的收入增長，2026年的現金流危機，或許只是估值重構的序章。
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回購縮水：去年，Meta在股票回購上花費了260億美元，但隨著今年自由現金流預計將大幅萎縮，其回購力度很可能被迫削減。
分紅壓力：谷歌和Meta上個財年分別支付約100億和50億美元股息。它們今年應該還能負擔得起這些股息，但這將進壹步擠壓本就緊張的現金流。
亞馬遜不會面臨同樣的問題，因為它自2022年以來未進行過股票回購，且從未派發過股息。面對2026年的現金赤字，其重啟回購的可能性微乎其微。
面對資金缺口，巨頭們開始利用其資產負債表的彈性：
谷歌：盡管支出激增，谷歌目前仍處於“零淨債務”狀態（現金1270億 > 債務470億）。標普評級（S&P）指出，谷歌即便再增加2000億美元的淨債務，也不會觸發其AA+信用評級的下調。
亞馬遜：盡管面臨現金流赤字，亞馬遜截至去年底仍手握1230億美元現金，並於去年11月發行了150億美元債券。近期，它已向SEC提交注冊聲明，為進壹步大規模發債做好了准備。
在壹片“燒錢”聲中，微軟展現了獨特的財務韌性。
盡管微軟在2026財年（截至6月）的資本支出預計也將超過1030億美元（增長超60%），但分析師預測其仍能產生約660億美元的自由現金流，足以覆蓋其巨額支出。
不過，盡管微軟很可能產生大量自由現金流，但它面臨著其他公司所沒有的限制——即更高的股息支出承諾。微軟上個財年派發了240億美元的股息，並且今年已將股息提高了10%。
結語：警惕“甲骨文陷阱”
對於投資者而言，2026年將是緊盯資產負債表的壹年。
甲骨文（Oracle）提供了壹個危險的警示——為了資助數據中心建設，甲骨文的淨債務已飆升至880億美元，是其EBITDA的兩倍多。這種過度透支資產負債表的行為已招致市場懲罰，其股價今年已下跌27%。
現在，6450億美元的賬單已經擺在桌上。
當硅谷巨頭們正試圖用今天的現金流，甚至未來的債務去購買壹張通往AI時代的門票時，如果這場豪賭不能在未來轉化為實實在在的收入增長，2026年的現金流危機，或許只是估值重構的序章。
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