[谷歌] 大手笔AI投资之后:亚马逊、谷歌 要花光现金流了?
当现金流的蓄水池干涸，股东回报计划正面临调整压力。
过去几年，科技巨头通过大规模股票回购有力支撑了股价。但在2026年，这一引擎恐将熄火：
回购缩水：去年，Meta在股票回购上花费了260亿美元，但随着今年自由现金流预计将大幅萎缩，其回购力度很可能被迫削减。
分红压力：谷歌和Meta上个财年分别支付约100亿和50亿美元股息。它们今年应该还能负担得起这些股息，但这将进一步挤压本就紧张的现金流。
亚马逊不会面临同样的问题，因为它自2022年以来未进行过股票回购，且从未派发过股息。面对2026年的现金赤字，其重启回购的可能性微乎其微。
面对资金缺口，巨头们开始利用其资产负债表的弹性：
谷歌：尽管支出激增，谷歌目前仍处于“零净债务”状态（现金1270亿 > 债务470亿）。标普评级（S&P）指出，谷歌即便再增加2000亿美元的净债务，也不会触发其AA+信用评级的下调。
亚马逊：尽管面临现金流赤字，亚马逊截至去年底仍手握1230亿美元现金，并于去年11月发行了150亿美元债券。近期，它已向SEC提交注册声明，为进一步大规模发债做好了准备。
在一片“烧钱”声中，微软展现了独特的财务韧性。
尽管微软在2026财年（截至6月）的资本支出预计也将超过1030亿美元（增长超60%），但分析师预测其仍能产生约660亿美元的自由现金流，足以覆盖其巨额支出。
不过，尽管微软很可能产生大量自由现金流，但它面临着其他公司所没有的限制——即更高的股息支出承诺。微软上个财年派发了240亿美元的股息，并且今年已将股息提高了10%。
结语：警惕“甲骨文陷阱”
对于投资者而言，2026年将是紧盯资产负债表的一年。
甲骨文（Oracle）提供了一个危险的警示——为了资助数据中心建设，甲骨文的净债务已飙升至880亿美元，是其EBITDA的两倍多。这种过度透支资产负债表的行为已招致市场惩罚，其股价今年已下跌27%。
现在，6450亿美元的账单已经摆在桌上。
当硅谷巨头们正试图用今天的现金流，甚至未来的债务去购买一张通往AI时代的门票时，如果这场豪赌不能在未来转化为实实在在的收入增长，2026年的现金流危机，或许只是估值重构的序章。
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回购缩水：去年，Meta在股票回购上花费了260亿美元，但随着今年自由现金流预计将大幅萎缩，其回购力度很可能被迫削减。
分红压力：谷歌和Meta上个财年分别支付约100亿和50亿美元股息。它们今年应该还能负担得起这些股息，但这将进一步挤压本就紧张的现金流。
亚马逊不会面临同样的问题，因为它自2022年以来未进行过股票回购，且从未派发过股息。面对2026年的现金赤字，其重启回购的可能性微乎其微。
面对资金缺口，巨头们开始利用其资产负债表的弹性：
谷歌：尽管支出激增，谷歌目前仍处于“零净债务”状态（现金1270亿 > 债务470亿）。标普评级（S&P）指出，谷歌即便再增加2000亿美元的净债务，也不会触发其AA+信用评级的下调。
亚马逊：尽管面临现金流赤字，亚马逊截至去年底仍手握1230亿美元现金，并于去年11月发行了150亿美元债券。近期，它已向SEC提交注册声明，为进一步大规模发债做好了准备。
在一片“烧钱”声中，微软展现了独特的财务韧性。
尽管微软在2026财年（截至6月）的资本支出预计也将超过1030亿美元（增长超60%），但分析师预测其仍能产生约660亿美元的自由现金流，足以覆盖其巨额支出。
不过，尽管微软很可能产生大量自由现金流，但它面临着其他公司所没有的限制——即更高的股息支出承诺。微软上个财年派发了240亿美元的股息，并且今年已将股息提高了10%。
结语：警惕“甲骨文陷阱”
对于投资者而言，2026年将是紧盯资产负债表的一年。
甲骨文（Oracle）提供了一个危险的警示——为了资助数据中心建设，甲骨文的净债务已飙升至880亿美元，是其EBITDA的两倍多。这种过度透支资产负债表的行为已招致市场惩罚，其股价今年已下跌27%。
现在，6450亿美元的账单已经摆在桌上。
当硅谷巨头们正试图用今天的现金流，甚至未来的债务去购买一张通往AI时代的门票时，如果这场豪赌不能在未来转化为实实在在的收入增长，2026年的现金流危机，或许只是估值重构的序章。
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