[房屋贷款] 楼市分化、利率走低 中国居民财富会流向哪里?
王慧：在房地产和银行理财收益都大幅降低的情况下，您认为中国居民的资产配置会发生怎样的变化？目前银行利率这么低，中国居民的财富如果不一直待在银行里，它又会流向哪里？
连平：现在的情况是，一方面房地产相对比较低迷，我想大家以后也不会把它当成一个最重要的投资方向了，所谓房住不炒。另外一方面，银行目前存款的回报相对来说也是历史上最低的。在这种情况下，接下来最重要的一个投资方向可能还是权益类资产。
2025年以来，我们国家的直接融资有了一个比较好的发展契机，这个契机是由各方面的因素所推动的，宏观政策方面，可以说是史无前例地对资本市场进行支持，比如提出以投资者为本，把投资者的利益要放在监管政策的首位，而不是首先考虑融资。过去长期都是倒过来的，首先考虑融资，再考虑投资者，这样做的问题在于，投资者在这个市场中没有获得很好的盈利，不少人还有很多损失，他们最终就会离开市场，融资也无法很好地发展。所以必须要把投资者的利益放在首位。这是证监会提出来的，我认为这点提得非常好，也确实应该这样做。这是一个重大的环境变化。
在控制风险方面，中央汇金公司首次明确类“平准基金”定位，央行也推出支持资本市场的两项结构性货币政策工具，这些措施都是历史上从来没有过的。当市场出现较大幅度波动的时候，只有央行才有这个能力来对市场进行调节，因为它有充裕的流动性，需要的时候都可以使用。中央汇金公司的资产规模也相当大，可能接近10万亿人民币(专题)，它也有能力对市场进行调节。
所以现在的宏观政策非常明显，中央银行需要覆盖各种重要的金融市场，包括债券市场、外汇市场、信贷市场这三个以前就覆盖的市场，现在又覆盖了股票市场，四大金融市场基本上全覆盖，这为市场创造了一个非常好的金融环境。
现在房地产开始式微了，股票市场的发展前景就开始明朗起来。这其中，我认为首要的问题是，未来市场上会持续出现一批优秀的上市公司，就是高科技公司，中国在高科技领域已经走在全球前列，这和过去的情况不一样。
历史上我们也不是没有出现过很宽松的货币政策环境和很快的经济增长，比如说2003年到2007年的五年，中国GDP以两位数的速度增长。在此过程中，上证指数一度达到6124点的历史最高位，股市涨了两三年。但要注意的是，那段行情是中国制造业崛起所带来的行情。我们在2001年加入世界贸易组织，之后的五年对外贸易高速增长，拉动了国内制造业的突飞猛进，但从科技水平来说，当时我们在世界上还处在中低端。而到了今天，中国外贸有60%以上是机电产品，产业升级了，我们的高端技术、在全球名列前茅的高科技产品和产业，正在快速发展。
我们的股市里有一大批这样的上市公司，它们都是相关产业的优秀代表，并且在不断地发展，这当然给股市带来了很多活力，带来了很多可投资标的。所以我认为，从中长期角度来看，中国资本市场会有一个很好的发展。
过去上证指数6124点也好，5178点也好，都是脉冲式的行情，大幅上涨之后又回落，哪里来的回到哪里去。这不是牛市。这种市场一部分人是赚钱了，但是还有更多的人套住了，而且长期被套住。真正的牛市是什么？是波浪中不断地上行，里面的大部分人拿着好股票不动持续赚钱
王慧：最关键的一点还是要有好公司。
连平：对，股票市场的核心问题是要有好公司，它能引领这个市场不断地向上，不断地发展。大家都觉得美国的股市不断地上涨，它不是脉冲的形态，而是波浪中不断上行的趋势。我想未来我们会看到中国的股市也会出现这样的发展。
王慧：现在很多人认为美股科技泡沫非常大，您怎么看？
连平：我认为确实有泡沫，包括“巴菲特指数”在内，很多数据都反映美股科技板块炒得有些过头了。哪一天会出事我们不知道，但很多指标都已经运行在一个危险的区域内，这个泡沫很有可能在某些因素的影响下破灭。当然，也有可能在其他因素的影响下，目前的状态还能维持一段时间。
王慧：去年开始，有很多人提出，我们现在出现了存款“搬家”现象，存款从银行到股市，您觉得2026年这个趋势或现象会持续吗？
连平：肯定会持续，可能规模还会增大。前面我们提到，银行存款利率比较低，现在市场上很难找到收益在3%-4%以上的理财产品。过去6%、8%甚至10%的理财产品都有，这些理财产品的底层资产其实都是房地产，因为只有房地产的高回报，才可以支持这些理财产品的收益，给投资者比较高的回报，但是今天没有了。现在所谓的“资产荒”，它的本质是中高端资产荒，低端的有，2%利息回报的产品多得是，而3%以上、甚至更高回报的产品没有了。
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连平：现在的情况是，一方面房地产相对比较低迷，我想大家以后也不会把它当成一个最重要的投资方向了，所谓房住不炒。另外一方面，银行目前存款的回报相对来说也是历史上最低的。在这种情况下，接下来最重要的一个投资方向可能还是权益类资产。
2025年以来，我们国家的直接融资有了一个比较好的发展契机，这个契机是由各方面的因素所推动的，宏观政策方面，可以说是史无前例地对资本市场进行支持，比如提出以投资者为本，把投资者的利益要放在监管政策的首位，而不是首先考虑融资。过去长期都是倒过来的，首先考虑融资，再考虑投资者，这样做的问题在于，投资者在这个市场中没有获得很好的盈利，不少人还有很多损失，他们最终就会离开市场，融资也无法很好地发展。所以必须要把投资者的利益放在首位。这是证监会提出来的，我认为这点提得非常好，也确实应该这样做。这是一个重大的环境变化。
在控制风险方面，中央汇金公司首次明确类“平准基金”定位，央行也推出支持资本市场的两项结构性货币政策工具，这些措施都是历史上从来没有过的。当市场出现较大幅度波动的时候，只有央行才有这个能力来对市场进行调节，因为它有充裕的流动性，需要的时候都可以使用。中央汇金公司的资产规模也相当大，可能接近10万亿人民币(专题)，它也有能力对市场进行调节。
所以现在的宏观政策非常明显，中央银行需要覆盖各种重要的金融市场，包括债券市场、外汇市场、信贷市场这三个以前就覆盖的市场，现在又覆盖了股票市场，四大金融市场基本上全覆盖，这为市场创造了一个非常好的金融环境。
现在房地产开始式微了，股票市场的发展前景就开始明朗起来。这其中，我认为首要的问题是，未来市场上会持续出现一批优秀的上市公司，就是高科技公司，中国在高科技领域已经走在全球前列，这和过去的情况不一样。
历史上我们也不是没有出现过很宽松的货币政策环境和很快的经济增长，比如说2003年到2007年的五年，中国GDP以两位数的速度增长。在此过程中，上证指数一度达到6124点的历史最高位，股市涨了两三年。但要注意的是，那段行情是中国制造业崛起所带来的行情。我们在2001年加入世界贸易组织，之后的五年对外贸易高速增长，拉动了国内制造业的突飞猛进，但从科技水平来说，当时我们在世界上还处在中低端。而到了今天，中国外贸有60%以上是机电产品，产业升级了，我们的高端技术、在全球名列前茅的高科技产品和产业，正在快速发展。
我们的股市里有一大批这样的上市公司，它们都是相关产业的优秀代表，并且在不断地发展，这当然给股市带来了很多活力，带来了很多可投资标的。所以我认为，从中长期角度来看，中国资本市场会有一个很好的发展。
过去上证指数6124点也好，5178点也好，都是脉冲式的行情，大幅上涨之后又回落，哪里来的回到哪里去。这不是牛市。这种市场一部分人是赚钱了，但是还有更多的人套住了，而且长期被套住。真正的牛市是什么？是波浪中不断地上行，里面的大部分人拿着好股票不动持续赚钱
王慧：最关键的一点还是要有好公司。
连平：对，股票市场的核心问题是要有好公司，它能引领这个市场不断地向上，不断地发展。大家都觉得美国的股市不断地上涨，它不是脉冲的形态，而是波浪中不断上行的趋势。我想未来我们会看到中国的股市也会出现这样的发展。
王慧：现在很多人认为美股科技泡沫非常大，您怎么看？
连平：我认为确实有泡沫，包括“巴菲特指数”在内，很多数据都反映美股科技板块炒得有些过头了。哪一天会出事我们不知道，但很多指标都已经运行在一个危险的区域内，这个泡沫很有可能在某些因素的影响下破灭。当然，也有可能在其他因素的影响下，目前的状态还能维持一段时间。
王慧：去年开始，有很多人提出，我们现在出现了存款“搬家”现象，存款从银行到股市，您觉得2026年这个趋势或现象会持续吗？
连平：肯定会持续，可能规模还会增大。前面我们提到，银行存款利率比较低，现在市场上很难找到收益在3%-4%以上的理财产品。过去6%、8%甚至10%的理财产品都有，这些理财产品的底层资产其实都是房地产，因为只有房地产的高回报，才可以支持这些理财产品的收益，给投资者比较高的回报，但是今天没有了。现在所谓的“资产荒”，它的本质是中高端资产荒，低端的有，2%利息回报的产品多得是，而3%以上、甚至更高回报的产品没有了。
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