[美股] AI、自駕、美股...2026年科技行業的12個關鍵問答
我們常拿2014年的頁岩油泡沫做類比。當時的頁岩油行業每年燒掉9000億美金，發了大量的垃圾債（High Yield Bonds），大家壹直燒了5年錢。直到最後沙特發動價格戰讓油價跌破成本，大家才發現這門生意不掙錢，泡沫才破。
現在的AI行業，只要大家對“模型智力每叁個月翻倍”的信仰還在，資金就不會斷流。而且現在的信貸周期才剛開始起來。銀行正通過私募股權（Private Equity）和影子銀行把錢源源不斷地搬進數據中心。你看黑石（Blackstone）這種公司都在拼命買電、買地。所以我認為2026年大概率還不是泡沫的終點，除非我們連續看到兩代模型能力原地踏步，那種“ROI長期不達標”的恐懼才會真正刺破泡沫。
來源：Reuters
Ren Yang：
2026年的壹個關鍵錨點是OpenAI的IPO。如果OpenAI能夠向市場證明它有類似iOS那樣的系統級入口地位，且具備極強的商業變現閉環，那麼它的上市會極大地提振整個AI板塊的估值。但如果它只是壹個會被不斷“商品化”的智力接口，那麼它可能會變成壹個巨大的“價值陷阱”，直接帶崩市場的中樞。
關鍵問題 12：2026年的宏觀風險：誰是真正的黑天鵝？
陳茜：
特朗普(专题)2.0、地緣政治、美聯儲可能的新變化……哪壹個是你們最擔心的？
Bruce Liu：
我不擔心AI本身，我擔心的是金融條件的突然緊縮。
真正的黑天鵝可能來自歐洲或日本(专题)。如果日本央行因為通脹壓力被迫激進加息，直接抽走全球的廉價日元流動性（Carry Trade），或者特朗普的激進財政政策導致市場不再支持美國政府發債（類似當年英國的特拉斯危機），那麼所有高估值資產都會瞬間遭遇滅頂之災。
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