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巴菲特的来时路:从卖汽水的小男孩到打工仔时期的投资
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2018年股东信：总而言之，伯克希尔当初买入盖可公司的一半股权，仅用4700万美元，这笔钱目前大概仅够在纽约买下一套豪华公寓。
盖可如此重要，也难怪沃伦在今年股东会上再次回忆起这笔经典投资：
沃伦：我们在70年代仅花了不到5000万美元就拿下盖可 保险的一半股份。现在，盖可早已成了伯克希尔的全资子公司。今年一季度盖可 赚了20亿美元，按一半算就是10亿美元。当初我们仅投入5000万美元、现在就能1个季度赚10亿美元，即20倍。这是多年积累的成果。120年前汽车保险生意还没出现，发展到今天，汽车保险已经成为财险中最大的一个种类。
阿吉特：我只补充一点，除了赚大量的承保利润，盖可还提供约290亿美元的浮存金。
沃伦：想想看，当初仅投了5000万美元，现在就能免费使用290亿美元，而且还能每个季度赚上20倍，即10亿美元。
英文原文：
Warren: We paid 50 million dollars for half of GEICO in 1970s’, which turned out to be half of GEICO. We now own 100%, but 50% of 2 billion that we earned in the first quarter is a billion dollars which on a 50 million dollars investment, 20 for 1 in a quarter. That takes years to develop. The auto insurance policy which didn’t even exist 120 years ago by far is the largest item in the property casualty insurance business.
Ajit: The only thing I’d like to add is in addition to the underwriting profit,GEICO provides 29 billion dollars of float.
Warren: And that’s not unimportant when you paid 50 million dollars to get the business and it’s giving you 29 billion dollars to work with for nothing, and on top of that it gives you a billion dollars of profit in a quarter.
如果大体参考可比公司美国前进车险目前约1500亿美元市值的话，保守情况下，盖可的公允价值不应低于1000亿美元。
西部保险证券
1952年沃伦以1.53万美元清仓盖可，持有1年获利约5000美元，回报率约50%。
卖掉盖可主要是为了买入价格更便宜的西部保险证券（简称WIS保险公司）。当时WIS保险公司每股盈利约27美元、每股净资产约86美元，股价约40美元，不足2倍PE、不足0.5倍PB。1953年3月，沃伦再次在《商业金融纪事报》上同样以“我最中意的股票”为名发表了关于简称WIS保险公司的分析报告。
我们暂时不掌握沃伦在WIS保险公司上的具体买入情况、仓位及卖出等相关细节。
顺便说一句：假如沃伦没有在1952年卖掉价值约1.5万美元的盖可股票，经过未来20年的成长，这笔投资将在70年代初增长至大约130万美元，20年增长85倍，年化复合收益率约25%。
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盖可如此重要，也难怪沃伦在今年股东会上再次回忆起这笔经典投资：
沃伦：我们在70年代仅花了不到5000万美元就拿下盖可 保险的一半股份。现在，盖可早已成了伯克希尔的全资子公司。今年一季度盖可 赚了20亿美元，按一半算就是10亿美元。当初我们仅投入5000万美元、现在就能1个季度赚10亿美元，即20倍。这是多年积累的成果。120年前汽车保险生意还没出现，发展到今天，汽车保险已经成为财险中最大的一个种类。
阿吉特：我只补充一点，除了赚大量的承保利润，盖可还提供约290亿美元的浮存金。
沃伦：想想看，当初仅投了5000万美元，现在就能免费使用290亿美元，而且还能每个季度赚上20倍，即10亿美元。
英文原文：
Warren: We paid 50 million dollars for half of GEICO in 1970s’, which turned out to be half of GEICO. We now own 100%, but 50% of 2 billion that we earned in the first quarter is a billion dollars which on a 50 million dollars investment, 20 for 1 in a quarter. That takes years to develop. The auto insurance policy which didn’t even exist 120 years ago by far is the largest item in the property casualty insurance business.
Ajit: The only thing I’d like to add is in addition to the underwriting profit,GEICO provides 29 billion dollars of float.
Warren: And that’s not unimportant when you paid 50 million dollars to get the business and it’s giving you 29 billion dollars to work with for nothing, and on top of that it gives you a billion dollars of profit in a quarter.
如果大体参考可比公司美国前进车险目前约1500亿美元市值的话，保守情况下，盖可的公允价值不应低于1000亿美元。
西部保险证券
1952年沃伦以1.53万美元清仓盖可，持有1年获利约5000美元，回报率约50%。
卖掉盖可主要是为了买入价格更便宜的西部保险证券（简称WIS保险公司）。当时WIS保险公司每股盈利约27美元、每股净资产约86美元，股价约40美元，不足2倍PE、不足0.5倍PB。1953年3月，沃伦再次在《商业金融纪事报》上同样以“我最中意的股票”为名发表了关于简称WIS保险公司的分析报告。
我们暂时不掌握沃伦在WIS保险公司上的具体买入情况、仓位及卖出等相关细节。
顺便说一句：假如沃伦没有在1952年卖掉价值约1.5万美元的盖可股票，经过未来20年的成长，这笔投资将在70年代初增长至大约130万美元，20年增长85倍，年化复合收益率约25%。
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