[華為] 5年,集體上市,中國芯片穿過華為的"至暗時刻"
前述國產芯片創業者告訴騰訊科技，英偉達進入中國的時候，選擇了兩個高校（合作培養開發人才），壹個清華、壹個電子科大，其中清華是計算機系，電子科大是電子信息系。
“從這兩個系開始，英偉達花了很大的精力在高校，從985到211，去跟高校的老師、學生建立長期的這樣壹個合作關系，去推廣CUDA，我相信其他廠商也需要壹樣去做。”
所以，作為追趕者的國產芯片，不但要日拱壹卒，解決產品性能和易用性問題，拿到足夠的訂單保證活下來，也需要同步推進生態體系的建設。
關於訂單這個話題，整個2025年，行業討論最多的就是頭部大廠們與“中國英偉達”的合作。
比如寒武紀與字節的深度綁定，但目前看多數都是小規模的驗證——生態建設不完善，很難讓大廠和雲廠商開啟“買買買”模式，也就導致了中國AI芯片企業的營收，還無法出現爆發式的增長。
影響增長的還有另壹重因素：大廠的自研敘事。
“我覺得國產GPU最大的威脅不是英偉達，是雲廠商自研的ASIC芯片。”壹位大廠戰略研究分析師說。
根據市場信息，主要大廠目前都在規劃芯片自研，其中阿裡旗下平頭哥自研芯片PPU已經無限接近英偉達H20的規格——96GB HBM2e顯存、700GB/s片間帶寬、400W功耗。
字節方面，盡管多次否認，但市場上仍然頻繁有相關信息釋放出來。
“字節說是明年流片回來。”前述分析師透露。
如果大廠自研進展順利，對外部芯片的需求自然就會收縮，這個影響在2025年的“谷歌TPU vs英偉達GPU”事件上顯露無遺。
由於最新的Gemini 3基於谷歌的TPU訓練而來，谷歌市值壹度暴漲6000億美元，英偉達市值則對應暴跌，甚至不得不下場發聲，TPU和GPU沒有競爭，不是贰選壹的關系。
“中國英偉達”走入增長的星辰大海，要研究如何邁進大廠的大門，也需要更多元化的場景。
04 “太貴”與“貴嗎”
率先上市的摩爾線程、沐曦，開盤即巔峰，前者市值超4400億元，後者市值超3000億元。
於是市場開始出現“AI叁小龍，合計營收70億元，市值1.2萬億元”的流行梗，其背後的平均市銷率（PS）超過170倍。
1塊錢的營收，給予170倍的市值溢價，遠遠超過半導體板塊、AI算力板塊均值——可以說國產AI芯片“太貴了”。
面對收入和市值的巨大懸殊，壹部分人熱情洋溢，壹部分人批評不斷，堪稱冰火兩重天。
不過，貴，其實是壹個相對的概念。
在前述資深投資人看來，國產AI芯片的市值合理與否可以對標英偉達，壹度5萬億美元的市值如果是合理的，那麼資本市場現在給中國英偉達的萬億市值也合理。
“摩爾也好，沐曦也好，有沒有 1% 的可能性取代，或者部分取代英偉達？這估值你覺得不合理嗎？從這角度看，我覺得也是合理的，”該投資人說，“只能讓子彈飛壹會。”
若按英偉達巔峰時期5萬億美元的市值計算，1%即對應500億美元，約3500億人民幣，與目前摩爾線程、沐曦的市值接近。
這壹輪人工智能敘事和估值，實際上有壹個被忽略的背景，不論是模型層面，還是算力層面。全球人工智能賽道，只有中、美兩個關鍵選手聲量最大。
“歐洲幾乎沒有什麼人提AI，也沒有多少人關心AI的問題，日韓背後也有美國的影子。”該投資人強調，基於這個背景，對中國市場的預期就可以足夠大，甚至英偉達市值10%、20%都有可能。
那麼，問題來了：為夢想買單，為什麼還有投資者吐槽？機構在配售過程中分走了超過70%的籌碼。
以沐曦為例，頭部機構中，易方達獲配194.09萬股（2.03億元），梁文鋒旗下私募幻方量化獲配金額也達到490.8萬元，而個人投資者中簽率低至近1/3000，直接享受到硬科技帶來的紅利偏少。
大時代裡的那句“人皆有賺”在這場國產芯片的上市劇本中沒有很好的體現，“中國英偉達”成為了壹個不均衡的“造富故事”。
投資者的不理解，也考驗著中國芯片公司諸多的細節處理，摩爾線程75億購買理財是壹個非常典型的案例。
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這條新聞還沒有人評論喔，等著您的高見呢
“從這兩個系開始，英偉達花了很大的精力在高校，從985到211，去跟高校的老師、學生建立長期的這樣壹個合作關系，去推廣CUDA，我相信其他廠商也需要壹樣去做。”
所以，作為追趕者的國產芯片，不但要日拱壹卒，解決產品性能和易用性問題，拿到足夠的訂單保證活下來，也需要同步推進生態體系的建設。
關於訂單這個話題，整個2025年，行業討論最多的就是頭部大廠們與“中國英偉達”的合作。
比如寒武紀與字節的深度綁定，但目前看多數都是小規模的驗證——生態建設不完善，很難讓大廠和雲廠商開啟“買買買”模式，也就導致了中國AI芯片企業的營收，還無法出現爆發式的增長。
影響增長的還有另壹重因素：大廠的自研敘事。
“我覺得國產GPU最大的威脅不是英偉達，是雲廠商自研的ASIC芯片。”壹位大廠戰略研究分析師說。
根據市場信息，主要大廠目前都在規劃芯片自研，其中阿裡旗下平頭哥自研芯片PPU已經無限接近英偉達H20的規格——96GB HBM2e顯存、700GB/s片間帶寬、400W功耗。
字節方面，盡管多次否認，但市場上仍然頻繁有相關信息釋放出來。
“字節說是明年流片回來。”前述分析師透露。
如果大廠自研進展順利，對外部芯片的需求自然就會收縮，這個影響在2025年的“谷歌TPU vs英偉達GPU”事件上顯露無遺。
由於最新的Gemini 3基於谷歌的TPU訓練而來，谷歌市值壹度暴漲6000億美元，英偉達市值則對應暴跌，甚至不得不下場發聲，TPU和GPU沒有競爭，不是贰選壹的關系。
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04 “太貴”與“貴嗎”
率先上市的摩爾線程、沐曦，開盤即巔峰，前者市值超4400億元，後者市值超3000億元。
於是市場開始出現“AI叁小龍，合計營收70億元，市值1.2萬億元”的流行梗，其背後的平均市銷率（PS）超過170倍。
1塊錢的營收，給予170倍的市值溢價，遠遠超過半導體板塊、AI算力板塊均值——可以說國產AI芯片“太貴了”。
面對收入和市值的巨大懸殊，壹部分人熱情洋溢，壹部分人批評不斷，堪稱冰火兩重天。
不過，貴，其實是壹個相對的概念。
在前述資深投資人看來，國產AI芯片的市值合理與否可以對標英偉達，壹度5萬億美元的市值如果是合理的，那麼資本市場現在給中國英偉達的萬億市值也合理。
“摩爾也好，沐曦也好，有沒有 1% 的可能性取代，或者部分取代英偉達？這估值你覺得不合理嗎？從這角度看，我覺得也是合理的，”該投資人說，“只能讓子彈飛壹會。”
若按英偉達巔峰時期5萬億美元的市值計算，1%即對應500億美元，約3500億人民幣，與目前摩爾線程、沐曦的市值接近。
這壹輪人工智能敘事和估值，實際上有壹個被忽略的背景，不論是模型層面，還是算力層面。全球人工智能賽道，只有中、美兩個關鍵選手聲量最大。
“歐洲幾乎沒有什麼人提AI，也沒有多少人關心AI的問題，日韓背後也有美國的影子。”該投資人強調，基於這個背景，對中國市場的預期就可以足夠大，甚至英偉達市值10%、20%都有可能。
那麼，問題來了：為夢想買單，為什麼還有投資者吐槽？機構在配售過程中分走了超過70%的籌碼。
以沐曦為例，頭部機構中，易方達獲配194.09萬股（2.03億元），梁文鋒旗下私募幻方量化獲配金額也達到490.8萬元，而個人投資者中簽率低至近1/3000，直接享受到硬科技帶來的紅利偏少。
大時代裡的那句“人皆有賺”在這場國產芯片的上市劇本中沒有很好的體現，“中國英偉達”成為了壹個不均衡的“造富故事”。
投資者的不理解，也考驗著中國芯片公司諸多的細節處理，摩爾線程75億購買理財是壹個非常典型的案例。
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