[美股] 美股的多頭走勢 潛藏"這些"地雷
美股將乘著正面動能邁向2026年，也有諸多看漲預期支撐，盡管許多人預測美股將迎來連續肆年強漲，仍有許多潛在威脅有待克服。
彭博資訊整理出以下六項潛在挑戰：
AI預期
人工智慧（AI）革命勢必仍將是支撐美股與全球股市信心的主旋律。贏家能否破除泡沫預期而續漲，將成為關鍵變數。摩根大通資產管理執行長蘭考說：“AI將重塑產業與投資機會，卻也帶來過度狂熱的風險。”
關鍵在於時機把握與投資回報，如果AI的采行速度慢於預期，或隨著競爭加劇，領頭科技業者的定價能力不如預期，相關獲利預期可能大幅下修。
市場也可能質疑AI資本支出觸頂，卻未能帶來相應的報酬。由於AI類股在主要股指占據大量權重，即使局部重估也可能造成廣泛影響。
AI價值鏈在2026年也可能面臨威脅引爆，從芯片供需、到科技轉變，例如近來的張量處理器（TPU）對上繪圖處理器（GPU）的討論，都是隱憂。為資料中心提供設備與電力是壹大商機，但也有可能成為抑制AI熱潮的陷阱。
此外，AI若更加普及，對就業的沖擊也是重大未知數。
估值與集中度
對美股的估值，幾乎不能有壹絲閃失。標普500指數的行情已遠高於長期平均估值，加上市場日益由壹小群的科技巨頭引領，這種市場動態提高了報酬，卻也增加下行風險。
只要獲利成長稍微放緩，或利潤率受到薪資或融資成本影響，本益比可能迅速萎縮。
通膨與利率
市場依然押寶通膨會降溫、政策利率將下滑。但在高額AI支出、與關稅效應持續發酵之際，通膨或許無法如願下降。這可能導致聯准會（Fed）把利率維持更高更久，甚至緊縮金融條件。公債殖利率可能攀升，進而推高股票折現率，挑戰投資人對高估值的容忍度。
利率波動本身就是風險。短天期利率若迅速重新定價，往往沖擊股市，特別是成長股。對押寶利率緩降的投資人來說，也有相應風險，即利率意外上升。
地緣政治與貿易
潛藏的地緣政治風險，可能構成股市的重大威脅。美中緊張情勢，可能沖擊能源市場、以及從半導體到稀土等關鍵供應鏈，恐引發市場規避風險。
貿易政策是另壹項變數，尤其是關稅可能重回政治焦點。對市場來說，關鍵並不在於預期關稅結果，而是評估不確定性。歷史經驗顯示，盡管長期的經濟影響可控，地緣政治震撼往往升高波動性、推升美元、壓低股市。在市場預期長保穩定之際，這類事件的影響甚大。
總體經濟放緩
市場普遍認為，美國經濟將保持強韌，歐洲各國則有望大舉提高支出，但外界將緊盯這類敘事是否生變。
消費者如何因應生活成本壓力，以及銀行的資產負債表如何因應授信風險，將成為焦點。支出被迫減緩或企業在招聘上縮手，可能迅速轉化成獲利滑落，科技巨頭以外的企業沖擊尤深。在獲利展望依舊看好之際，任何下修都可能引發風險規避。
貝萊德基本面股票國際投資長傑威爾說，“總體經濟放緩讓我夜不成眠”，“我擔憂可能形成K型經濟，從而對消費者造成連鎖反應”。
外圍戲碼
在股市回跌期間流動性惡化、交易集中，以及杠杆ETF、系統化投資人、被動策略的資金擴大湧入，上述這些本身並非風險事件，卻能夠加劇股市面臨壓力時的反應。
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AI預期
人工智慧（AI）革命勢必仍將是支撐美股與全球股市信心的主旋律。贏家能否破除泡沫預期而續漲，將成為關鍵變數。摩根大通資產管理執行長蘭考說：“AI將重塑產業與投資機會，卻也帶來過度狂熱的風險。”
關鍵在於時機把握與投資回報，如果AI的采行速度慢於預期，或隨著競爭加劇，領頭科技業者的定價能力不如預期，相關獲利預期可能大幅下修。
市場也可能質疑AI資本支出觸頂，卻未能帶來相應的報酬。由於AI類股在主要股指占據大量權重，即使局部重估也可能造成廣泛影響。
AI價值鏈在2026年也可能面臨威脅引爆，從芯片供需、到科技轉變，例如近來的張量處理器（TPU）對上繪圖處理器（GPU）的討論，都是隱憂。為資料中心提供設備與電力是壹大商機，但也有可能成為抑制AI熱潮的陷阱。
此外，AI若更加普及，對就業的沖擊也是重大未知數。
估值與集中度
對美股的估值，幾乎不能有壹絲閃失。標普500指數的行情已遠高於長期平均估值，加上市場日益由壹小群的科技巨頭引領，這種市場動態提高了報酬，卻也增加下行風險。
只要獲利成長稍微放緩，或利潤率受到薪資或融資成本影響，本益比可能迅速萎縮。
通膨與利率
市場依然押寶通膨會降溫、政策利率將下滑。但在高額AI支出、與關稅效應持續發酵之際，通膨或許無法如願下降。這可能導致聯准會（Fed）把利率維持更高更久，甚至緊縮金融條件。公債殖利率可能攀升，進而推高股票折現率，挑戰投資人對高估值的容忍度。
利率波動本身就是風險。短天期利率若迅速重新定價，往往沖擊股市，特別是成長股。對押寶利率緩降的投資人來說，也有相應風險，即利率意外上升。
地緣政治與貿易
潛藏的地緣政治風險，可能構成股市的重大威脅。美中緊張情勢，可能沖擊能源市場、以及從半導體到稀土等關鍵供應鏈，恐引發市場規避風險。
貿易政策是另壹項變數，尤其是關稅可能重回政治焦點。對市場來說，關鍵並不在於預期關稅結果，而是評估不確定性。歷史經驗顯示，盡管長期的經濟影響可控，地緣政治震撼往往升高波動性、推升美元、壓低股市。在市場預期長保穩定之際，這類事件的影響甚大。
總體經濟放緩
市場普遍認為，美國經濟將保持強韌，歐洲各國則有望大舉提高支出，但外界將緊盯這類敘事是否生變。
消費者如何因應生活成本壓力，以及銀行的資產負債表如何因應授信風險，將成為焦點。支出被迫減緩或企業在招聘上縮手，可能迅速轉化成獲利滑落，科技巨頭以外的企業沖擊尤深。在獲利展望依舊看好之際，任何下修都可能引發風險規避。
貝萊德基本面股票國際投資長傑威爾說，“總體經濟放緩讓我夜不成眠”，“我擔憂可能形成K型經濟，從而對消費者造成連鎖反應”。
外圍戲碼
在股市回跌期間流動性惡化、交易集中，以及杠杆ETF、系統化投資人、被動策略的資金擴大湧入，上述這些本身並非風險事件，卻能夠加劇股市面臨壓力時的反應。
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