[马云] 这么多年了,孙正义可以忘掉马云了吧?
11月，软银公布统计时间涵盖2025年4月至9月的上半年财报，高调宣传公司对OpenAI的投资获得2.1567万亿日元的收益，财报统计期内净利润高达2.924万亿日元（约188亿美元），是去年同期的2.9倍，创历史新高。
正当媒体还沉浸于赞美孙正义“All in AI”的英明决策之时，市场又给软银泼了一盆冷水。
财报发布后，软银连续多日暴跌，短短半个月时间市值近乎“腰斩”，蒸发超过千亿美元。
所谓物极必反，市场的担忧正是源于软银过于“好看”的财报。
财报中所谓的188亿美元利润，绝大多数并非到账收入，而是对OpenAI估值增长的浮盈，还有一部分是未出资的远期收益。更重要的是，软银承认为了全力投资OpenAI，出售了所持有的全部英伟达股份，套现58.3亿美元。此外，软银还披露出售了部分T-Mobile股权，套现91.7亿美元。
换言之，软银现在的统计完全是为了实现账面好看的“避重就轻”。软银和OpenAI通过复杂的协议合作深度绑定，以投资规模支撑后者的估值。同一笔资金在各家公司之间循环流动，有时是投资，有时是收入。
一旦商业模式跑不通，资金链断裂，循环游戏可能就会变为泡沫。
随着AI概念股的估值越来越高，支撑起信心的杠杆就愈发脆弱，资本市场对于任何风吹草动的利空都选择先卖为敬。有分析师认为，软银对外承诺的投资总额与实际可用资金之间存在高达545亿美元的缺口，存在“过度承诺”的风险。
更不凑巧的是，11月18日，谷歌推出了新一代大型语言模型Gemini 3，直接登顶LMArena，碾压所有基准。一下子，投资者更加怀疑欠缺成熟商业模式的OpenAI是否还能保持自身在AI行业的领先优势，“AI泡沫论”甚嚣尘上。
激进策略被二级市场用脚否定，显然不是孙正义想要看到的。
在近期的公开活动中，孙正义直言：“我一股也不想卖的，只是更需要资金来投资OpenAI和其他项目，我是哭着卖出英伟达股票的。”
当然，没人能证明孙正义是哭着卖出英伟达股票的，但他敢于大调仓，肯定是认为OpenAI更值钱，十几、几十倍乃至百倍回报那才刺激。
所以，孙正义又画了个饼，他强调，AI能创造约占全球GDP 10%的收益，这样的产业规模完全匹配得上现有的资金投入。
如此看来，奥尔特曼倒的确能与孙正义惺惺相惜：两人的“愿景”都足够大，大到让孙正义终于可以忘掉马云了。
02
创立软银伊始，孙正义就把目光看向未来，他对成熟的传统行业兴致不大，紧紧盯住技术变革临界点。
从PC时代到移动互联网时代再到AI时代，他只想找到处于科技最前沿的公司。只要是他认定的项目，他可以不计成本的大举压上，注入远超现阶段需求的巨额资金，推动公司快速扩张，形成规模优势，只做“大生意”。
“有的投资像是用钓竿垂钓，但用鱼网捞鱼才是最快速、最有效率的。”
某种程度上，孙正义加大与OpenAI的合作，像是在弥补在英伟达的遗憾。
2020年，在孙正义的撮合下，黄仁勋一度宣布英伟达将收购软银旗下的ARM。如果交易成功，软银将通过资本置换拿到英伟达大额股权。只不过，合并交易最终未能获得英国、欧盟和美国监管机构的批准。
虽然软银第一次套现赚了30亿美元，第二次并购失败也收到了英伟达12.5亿美元的交易终止费，可相比英伟达从千亿市值飙升至4万亿美元的超级红利，四十多亿美元也只能算是零头。
那是前期孙正义距离押中第二个“马云”最近的时刻，甚至不止，那桩交易太具有想象力，如果能成功，英伟达将垄断AI、移动两个市场的芯片供应，成为无可争议的“芯片之王”。
而孙正义就是那个“造王者”，难怪他后来在公开场合自嘲“错失了大鱼”。
放眼近年来的科技行业，能够跟英伟达相提并论的投资机遇还有几个呢？因此，当OpenAI和微软“渐行渐远”的时候，孙正义不想再错失机会了。
[物价飞涨的时候 这样省钱购物很爽]
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正当媒体还沉浸于赞美孙正义“All in AI”的英明决策之时，市场又给软银泼了一盆冷水。
财报发布后，软银连续多日暴跌，短短半个月时间市值近乎“腰斩”，蒸发超过千亿美元。
所谓物极必反，市场的担忧正是源于软银过于“好看”的财报。
财报中所谓的188亿美元利润，绝大多数并非到账收入，而是对OpenAI估值增长的浮盈，还有一部分是未出资的远期收益。更重要的是，软银承认为了全力投资OpenAI，出售了所持有的全部英伟达股份，套现58.3亿美元。此外，软银还披露出售了部分T-Mobile股权，套现91.7亿美元。
换言之，软银现在的统计完全是为了实现账面好看的“避重就轻”。软银和OpenAI通过复杂的协议合作深度绑定，以投资规模支撑后者的估值。同一笔资金在各家公司之间循环流动，有时是投资，有时是收入。
一旦商业模式跑不通，资金链断裂，循环游戏可能就会变为泡沫。
随着AI概念股的估值越来越高，支撑起信心的杠杆就愈发脆弱，资本市场对于任何风吹草动的利空都选择先卖为敬。有分析师认为，软银对外承诺的投资总额与实际可用资金之间存在高达545亿美元的缺口，存在“过度承诺”的风险。
更不凑巧的是，11月18日，谷歌推出了新一代大型语言模型Gemini 3，直接登顶LMArena，碾压所有基准。一下子，投资者更加怀疑欠缺成熟商业模式的OpenAI是否还能保持自身在AI行业的领先优势，“AI泡沫论”甚嚣尘上。
激进策略被二级市场用脚否定，显然不是孙正义想要看到的。
在近期的公开活动中，孙正义直言：“我一股也不想卖的，只是更需要资金来投资OpenAI和其他项目，我是哭着卖出英伟达股票的。”
当然，没人能证明孙正义是哭着卖出英伟达股票的，但他敢于大调仓，肯定是认为OpenAI更值钱，十几、几十倍乃至百倍回报那才刺激。
所以，孙正义又画了个饼，他强调，AI能创造约占全球GDP 10%的收益，这样的产业规模完全匹配得上现有的资金投入。
如此看来，奥尔特曼倒的确能与孙正义惺惺相惜：两人的“愿景”都足够大，大到让孙正义终于可以忘掉马云了。
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创立软银伊始，孙正义就把目光看向未来，他对成熟的传统行业兴致不大，紧紧盯住技术变革临界点。
从PC时代到移动互联网时代再到AI时代，他只想找到处于科技最前沿的公司。只要是他认定的项目，他可以不计成本的大举压上，注入远超现阶段需求的巨额资金，推动公司快速扩张，形成规模优势，只做“大生意”。
“有的投资像是用钓竿垂钓，但用鱼网捞鱼才是最快速、最有效率的。”
某种程度上，孙正义加大与OpenAI的合作，像是在弥补在英伟达的遗憾。
2020年，在孙正义的撮合下，黄仁勋一度宣布英伟达将收购软银旗下的ARM。如果交易成功，软银将通过资本置换拿到英伟达大额股权。只不过，合并交易最终未能获得英国、欧盟和美国监管机构的批准。
虽然软银第一次套现赚了30亿美元，第二次并购失败也收到了英伟达12.5亿美元的交易终止费，可相比英伟达从千亿市值飙升至4万亿美元的超级红利，四十多亿美元也只能算是零头。
那是前期孙正义距离押中第二个“马云”最近的时刻，甚至不止，那桩交易太具有想象力，如果能成功，英伟达将垄断AI、移动两个市场的芯片供应，成为无可争议的“芯片之王”。
而孙正义就是那个“造王者”，难怪他后来在公开场合自嘲“错失了大鱼”。
放眼近年来的科技行业，能够跟英伟达相提并论的投资机遇还有几个呢？因此，当OpenAI和微软“渐行渐远”的时候，孙正义不想再错失机会了。
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