[人民幣] 人民幣匯率短期"破7"概率大 潛在"結匯潮"影響多大?
人民幣近期加速升值引發市場關注，其對美元匯率能否“破7”的討論逐漸增多。
12月4日，人民幣對美元中間價調升21個基點，報7.0733，創下2024年10月14日以來最高水平。在岸人民幣當天16時30分收盤報7.069，較上壹交易日下調29個基點。
進入12月以來，人民幣延續升勢，也讓市場對於接下來的匯率走勢趨於樂觀。第壹財經綜合多位受訪專家觀點發現，在美聯儲12月降息預期升溫、年末企業結匯需求集中爆發、國內經濟基本面穩定等多重利好因素協同下，市場普遍預期人民幣匯率短期升破7.0關口概率較高，但長期能否持續運行在7.0以下仍面臨多重不確定性。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，伴隨資本市場回暖，人民幣資產吸引力增強；“拾伍伍”規劃建議出台，為未來伍年經濟社會發展指明方向，也增強了市場對中國經濟長期穩中向好的信心，為人民幣匯率提供了核心支撐。
升值勢頭延續
11月以來，人民幣對美元匯率進入快速升值周期，12月升勢進壹步鞏固。
數據顯示，12月3日在岸、離岸人民幣匯率分別收於7.0661、7.0583，較11月20日分別累計上漲506個基點、595個基點，短期升值幅度顯著。
12月4日，在岸人民幣對美元16:30收盤報7.069，較前壹交易日小幅下調29個基點。
中間價方面，12月以來呈現窄幅波動上行態勢。12月2日，人民幣對美元中間價調貶35個基點至7.0794，3日調升40個基點至7.0754，4日再升21個基點至7.0733，創下2024年10月14日以來的最高水平。
需要注意的是，近叁個交易日人民幣對美元中間價持續在向相反方向調控，即中間價弱於市場價。
市場分析認為，中間價持續運行於即期匯率市場價格上方，且逆周期因子調節力度（貶值方向）持續增加。這壹信號或表明央行正在釋放“穩匯率”及引導匯率雙向波動的信號。
“換句話說，年底前推動人民幣對美元快速升值，或非當前中間價調控的主要目標。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在近期人民幣較快升值後，調控目標或為防范市場形成單邊預期。
從更長周期看，9月下旬以來全球匯市波動加劇，美元指數整體震蕩上行，但人民幣對美元始終保持穩中偏強態勢，形成美元、人民幣雙強格局。
“這帶動CFETS（中國外匯交易中心）等人民幣對壹籃子貨幣匯率指數升至4月初以來的高點，也就是說近期人民幣對絕大多數貨幣的匯率都在走強。”王青說。
結匯需求支撐升值
從升值動因來看，多位業內受訪專家認為，多重利好共振支撐人民幣升值加快。
市場對美聯儲12月降息的預期持續升溫，成為人民幣升值的直接推手。
就近幾日而言，王青認為，人民幣對美元匯價連續上行，直接原因是市場對12月美聯儲降息預期升溫，美元指數跌破100，帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現壹個升值過程。
臨近年末企業結匯需求開始逐步釋放，結匯需求集中爆發也對人民幣匯率形成支撐。
外匯管理局的數據顯示，9月銀行結匯2647億美元，售匯2136億美元，銀行結售匯順差510億美元。10月，銀行結售匯順差177億美元，雖然環比有所收窄，但結售匯更加平衡，結匯率和售匯率與前9個月月均水平基本相當。
2025年1～10月，銀行累計結匯20675億美元，累計售匯19866億美元，順差809億美元；而2024年1～10月，銀行累計結匯18926億美元，累計售匯19957億美元，銀行結售匯存在較大幅度逆差。
市場分析認為，11月數據雖然尚未出台，但是考慮到年末都是企業結匯的旺季，結售匯規模應依然可觀。
浙商固收研究報告認為，結匯方面，肆季度是傳統高峰，疊加年末企業利潤回籠需求，企業結匯意願保持高位。
廣發證券
首席經濟學家郭磊認為，肆季度壹般是企業季節性結匯的高峰，即企業會在年底前將外匯收入轉換為人民幣。今年出口整體偏強，前10個月美元計價出口額同比增長5.3%，企業結匯需求本就較為集中。而今年肆季度是美聯儲降息存在不確定性的時段，部分企業考慮到12月如果降息可能帶來美元走勢波動，會傾向於趁目前有利階段盡快結匯，鎖定人民幣口徑的結匯收入。
王青表示，年底前企業季節性結匯需求增加，對人民幣匯價會形成壹定推升作用。這可能是近期美元下行背景下，人民幣較快升值的壹個原因。
此外，國內經濟基本面的穩健表現也為人民幣匯率提供了核心支撐。
短期存破7概率
進入12月份，人民幣匯率保持上升勢頭，也引發市場對於明年匯率走勢的熱議，破7討論熱度提升。
多位業內專家普遍預測，短期內人民幣將維持偏強運行，升破7.0關口的概率較高。
溫彬認為，明年在美元指數受美聯儲降息影響仍將偏弱運行的情況下，人民幣對美元也仍有升值空間，今年底或明年初在季節性結匯需求的支撐下可能會升破7。
“接下來要重點關注12月11日美聯儲議息會議前後的美元走勢、人民幣中間價調控力度。”王青判斷，市場情緒偏高推動下，不排除人民幣對美元匯價短期內“破7”的可能。
不過，人民幣能否持續運行在7.0以下區間仍面臨多重不確定性。
近期人民幣匯率實現“叁價合壹”的政策調控目標。招商銀行研究報告認為，預計人民幣將維持升值形態，在岸、離岸、中間價將維持叁價合壹形態。
展望2026年，王青判斷，2026年由美元大幅貶值推動人民幣被動升值的概率會比較低。除美元走勢外，2026年影響人民幣匯率的因素還包括，美國高關稅對全球貿易和我國出口的沖擊會進壹步顯現，有可能給人民幣帶來壹定貶值壓力。
溫彬認為，盡管中美關稅談判或仍有反復，並給匯率走勢帶來壹定的不確定性，但在監管呵護下，足以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。
從支撐因素方面來看，穩增長政策空間充裕，經濟基本面會繼續對人民幣匯率形成關鍵支撐。
王青強調，監管層穩匯市經驗豐富，可隨時開啟政策工具箱，2026年人民幣出現大幅貶值，特別是CFETS等叁大人民幣對壹籃子貨幣匯率指數顯著下行的可能性也不大，人民幣匯率大體會保持有升有貶、圍繞7.0至7.2區間雙向波動的運行狀態。
中銀證券
全球首席經濟學家管濤強調，當前不論從理論還是市場看，影響匯率漲跌的因素同時存在。只不過，某些時候是上漲的因素占上風，人民幣就升值；某些時候是下跌的因素占上風，人民幣就貶值。從當前看，在利多因素主導下，人民幣升破7是有可能的，但能否站穩仍不確定。若年底中央經濟工作會議公報不再提匯率維穩，或意味著當局對匯率波動的容忍度提高，人民幣相對前些年將呈現寬幅震蕩；若繼續強調匯率維穩，則意味著人民幣或將繼續維持窄幅波動的格局。不確定性是最大的確定性，各方應在情景分析的基礎上做好應對預案，而不宜押注單邊匯市行情。
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12月4日，人民幣對美元中間價調升21個基點，報7.0733，創下2024年10月14日以來最高水平。在岸人民幣當天16時30分收盤報7.069，較上壹交易日下調29個基點。
進入12月以來，人民幣延續升勢，也讓市場對於接下來的匯率走勢趨於樂觀。第壹財經綜合多位受訪專家觀點發現，在美聯儲12月降息預期升溫、年末企業結匯需求集中爆發、國內經濟基本面穩定等多重利好因素協同下，市場普遍預期人民幣匯率短期升破7.0關口概率較高，但長期能否持續運行在7.0以下仍面臨多重不確定性。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，伴隨資本市場回暖，人民幣資產吸引力增強；“拾伍伍”規劃建議出台，為未來伍年經濟社會發展指明方向，也增強了市場對中國經濟長期穩中向好的信心，為人民幣匯率提供了核心支撐。
升值勢頭延續
11月以來，人民幣對美元匯率進入快速升值周期，12月升勢進壹步鞏固。
數據顯示，12月3日在岸、離岸人民幣匯率分別收於7.0661、7.0583，較11月20日分別累計上漲506個基點、595個基點，短期升值幅度顯著。
12月4日，在岸人民幣對美元16:30收盤報7.069，較前壹交易日小幅下調29個基點。
中間價方面，12月以來呈現窄幅波動上行態勢。12月2日，人民幣對美元中間價調貶35個基點至7.0794，3日調升40個基點至7.0754，4日再升21個基點至7.0733，創下2024年10月14日以來的最高水平。
需要注意的是，近叁個交易日人民幣對美元中間價持續在向相反方向調控，即中間價弱於市場價。
市場分析認為，中間價持續運行於即期匯率市場價格上方，且逆周期因子調節力度（貶值方向）持續增加。這壹信號或表明央行正在釋放“穩匯率”及引導匯率雙向波動的信號。
“換句話說，年底前推動人民幣對美元快速升值，或非當前中間價調控的主要目標。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，在近期人民幣較快升值後，調控目標或為防范市場形成單邊預期。
從更長周期看，9月下旬以來全球匯市波動加劇，美元指數整體震蕩上行，但人民幣對美元始終保持穩中偏強態勢，形成美元、人民幣雙強格局。
“這帶動CFETS（中國外匯交易中心）等人民幣對壹籃子貨幣匯率指數升至4月初以來的高點，也就是說近期人民幣對絕大多數貨幣的匯率都在走強。”王青說。
結匯需求支撐升值
從升值動因來看，多位業內受訪專家認為，多重利好共振支撐人民幣升值加快。
市場對美聯儲12月降息的預期持續升溫，成為人民幣升值的直接推手。
就近幾日而言，王青認為，人民幣對美元匯價連續上行，直接原因是市場對12月美聯儲降息預期升溫，美元指數跌破100，帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現壹個升值過程。
臨近年末企業結匯需求開始逐步釋放，結匯需求集中爆發也對人民幣匯率形成支撐。
外匯管理局的數據顯示，9月銀行結匯2647億美元，售匯2136億美元，銀行結售匯順差510億美元。10月，銀行結售匯順差177億美元，雖然環比有所收窄，但結售匯更加平衡，結匯率和售匯率與前9個月月均水平基本相當。
2025年1～10月，銀行累計結匯20675億美元，累計售匯19866億美元，順差809億美元；而2024年1～10月，銀行累計結匯18926億美元，累計售匯19957億美元，銀行結售匯存在較大幅度逆差。
市場分析認為，11月數據雖然尚未出台，但是考慮到年末都是企業結匯的旺季，結售匯規模應依然可觀。
浙商固收研究報告認為，結匯方面，肆季度是傳統高峰，疊加年末企業利潤回籠需求，企業結匯意願保持高位。
廣發證券
首席經濟學家郭磊認為，肆季度壹般是企業季節性結匯的高峰，即企業會在年底前將外匯收入轉換為人民幣。今年出口整體偏強，前10個月美元計價出口額同比增長5.3%，企業結匯需求本就較為集中。而今年肆季度是美聯儲降息存在不確定性的時段，部分企業考慮到12月如果降息可能帶來美元走勢波動，會傾向於趁目前有利階段盡快結匯，鎖定人民幣口徑的結匯收入。
王青表示，年底前企業季節性結匯需求增加，對人民幣匯價會形成壹定推升作用。這可能是近期美元下行背景下，人民幣較快升值的壹個原因。
此外，國內經濟基本面的穩健表現也為人民幣匯率提供了核心支撐。
短期存破7概率
進入12月份，人民幣匯率保持上升勢頭，也引發市場對於明年匯率走勢的熱議，破7討論熱度提升。
多位業內專家普遍預測，短期內人民幣將維持偏強運行，升破7.0關口的概率較高。
溫彬認為，明年在美元指數受美聯儲降息影響仍將偏弱運行的情況下，人民幣對美元也仍有升值空間，今年底或明年初在季節性結匯需求的支撐下可能會升破7。
“接下來要重點關注12月11日美聯儲議息會議前後的美元走勢、人民幣中間價調控力度。”王青判斷，市場情緒偏高推動下，不排除人民幣對美元匯價短期內“破7”的可能。
不過，人民幣能否持續運行在7.0以下區間仍面臨多重不確定性。
近期人民幣匯率實現“叁價合壹”的政策調控目標。招商銀行研究報告認為，預計人民幣將維持升值形態，在岸、離岸、中間價將維持叁價合壹形態。
展望2026年，王青判斷，2026年由美元大幅貶值推動人民幣被動升值的概率會比較低。除美元走勢外，2026年影響人民幣匯率的因素還包括，美國高關稅對全球貿易和我國出口的沖擊會進壹步顯現，有可能給人民幣帶來壹定貶值壓力。
溫彬認為，盡管中美關稅談判或仍有反復，並給匯率走勢帶來壹定的不確定性，但在監管呵護下，足以保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。
從支撐因素方面來看，穩增長政策空間充裕，經濟基本面會繼續對人民幣匯率形成關鍵支撐。
王青強調，監管層穩匯市經驗豐富，可隨時開啟政策工具箱，2026年人民幣出現大幅貶值，特別是CFETS等叁大人民幣對壹籃子貨幣匯率指數顯著下行的可能性也不大，人民幣匯率大體會保持有升有貶、圍繞7.0至7.2區間雙向波動的運行狀態。
中銀證券
全球首席經濟學家管濤強調，當前不論從理論還是市場看，影響匯率漲跌的因素同時存在。只不過，某些時候是上漲的因素占上風，人民幣就升值；某些時候是下跌的因素占上風，人民幣就貶值。從當前看，在利多因素主導下，人民幣升破7是有可能的，但能否站穩仍不確定。若年底中央經濟工作會議公報不再提匯率維穩，或意味著當局對匯率波動的容忍度提高，人民幣相對前些年將呈現寬幅震蕩；若繼續強調匯率維穩，則意味著人民幣或將繼續維持窄幅波動的格局。不確定性是最大的確定性，各方應在情景分析的基礎上做好應對預案，而不宜押注單邊匯市行情。
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