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03
鷹派言論：別想了，絕不降息
什麼鷹派言論？
舉壹個最近的例子。
2025年11月20日，也就是暴跌的前壹天，美聯儲主席鮑威爾，發表了壹段講話。我們先來看看他的原話。
雖然我們承認已經取得了壹些進展，但通貨膨脹率仍然頑固地高於我們2%的目標。現在就宣布勝利，或者開始猜測降息的時機，是極其不成熟的。我們已經做好了充分的准備，將繼續維持緊縮的政策立場——也就是讓利率“在更高水平上維持更長時間”——直到我們確信抗通脹的任務真正完成為止。
這段發言裡，有大量的關鍵信息。比如，通脹仍然頑固；比如，現在猜測降息，是極其不成熟的；比如，讓利率“在更高水平上維持更長時間”。
翻譯過來就是，“別做夢了，問題比你們想得嚴重”；“你們之前關於12月降息的預期，是完全錯誤的，是壹廂情願的。我正式否定它”；“高利率環境，將成為未來的新常態，而不是暫時的。派對結束了”。
但如果要總結成核心結論，其實就壹句話。
“我現在就可以告訴你，我們不降息。”
可是，不降息，和機構拋售有什麼關系？
因為鮑威爾的發言，相當於是在告訴市場，美國國債的“新債”，會有更高的利率。
04
新債利率：金錢的“官方指導價”
為什麼？為什麼“不降息”，就會有更高的新債利率？
你可以把金融市場，看成是壹個“金錢的超市”。
美聯儲，是這家超市的總經理。他的手上，有壹個特殊的櫃台。叫，官方無風險理財櫃台。不降息，相當於是總經理拿著大喇叭喊，我的官方櫃台，將繼續提供年化5.5%的利息。而且，零風險。
這個5.5%，就是整個金錢超市的“官方指導價”。
現在，美國政府作為攤主，需要發行壹批新的借條，也就是新國債，向顧客們借錢。那麼，他能給3%的利息嗎？不行。因為顧客會覺得，我瘋了是吧？那我為什麼不直接把錢存到總經理的那個年化5.5%的櫃台裡？
沒錯，官方指導價的效果，就是任何比它“貴”（利率低）的債券，都賣不出去。
所以，為了真的能借到錢，美國政府發行的新債，就必須要在利率上向美聯儲的官方利率看齊。甚至更高。比如6%。
這就是“不降息”和“新債利率會高”的因果關系。
可是，這個新債，畢竟是以後的事兒。還沒發。那機構們，為什麼現在就要開始拋售？
因為，大家都清楚，只要這個“預期”壹出現，資產的價格就會開始狂跌。
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這條新聞還沒有人評論喔，等著您的高見呢
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雖然我們承認已經取得了壹些進展，但通貨膨脹率仍然頑固地高於我們2%的目標。現在就宣布勝利，或者開始猜測降息的時機，是極其不成熟的。我們已經做好了充分的准備，將繼續維持緊縮的政策立場——也就是讓利率“在更高水平上維持更長時間”——直到我們確信抗通脹的任務真正完成為止。
這段發言裡，有大量的關鍵信息。比如，通脹仍然頑固；比如，現在猜測降息，是極其不成熟的；比如，讓利率“在更高水平上維持更長時間”。
翻譯過來就是，“別做夢了，問題比你們想得嚴重”；“你們之前關於12月降息的預期，是完全錯誤的，是壹廂情願的。我正式否定它”；“高利率環境，將成為未來的新常態，而不是暫時的。派對結束了”。
但如果要總結成核心結論，其實就壹句話。
“我現在就可以告訴你，我們不降息。”
可是，不降息，和機構拋售有什麼關系？
因為鮑威爾的發言，相當於是在告訴市場，美國國債的“新債”，會有更高的利率。
04
新債利率：金錢的“官方指導價”
為什麼？為什麼“不降息”，就會有更高的新債利率？
你可以把金融市場，看成是壹個“金錢的超市”。
美聯儲，是這家超市的總經理。他的手上，有壹個特殊的櫃台。叫，官方無風險理財櫃台。不降息，相當於是總經理拿著大喇叭喊，我的官方櫃台，將繼續提供年化5.5%的利息。而且，零風險。
這個5.5%，就是整個金錢超市的“官方指導價”。
現在，美國政府作為攤主，需要發行壹批新的借條，也就是新國債，向顧客們借錢。那麼，他能給3%的利息嗎？不行。因為顧客會覺得，我瘋了是吧？那我為什麼不直接把錢存到總經理的那個年化5.5%的櫃台裡？
沒錯，官方指導價的效果，就是任何比它“貴”（利率低）的債券，都賣不出去。
所以，為了真的能借到錢，美國政府發行的新債，就必須要在利率上向美聯儲的官方利率看齊。甚至更高。比如6%。
這就是“不降息”和“新債利率會高”的因果關系。
可是，這個新債，畢竟是以後的事兒。還沒發。那機構們，為什麼現在就要開始拋售？
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