又靠国资兜底最终万科只成全了一个人

2025-11-18 | 来源: 首席人物观 | 有0人参与评论 | 字体: 放大缩小 | 收藏 | 打印

聚焦在微观，2018年万科设定了6300亿回款目标，但到9月时完成度还不到一半，回款出现问题，公司所有业务都可能面临停滞，与此同时，万科经营性现金流连续多个季度为负，房企融资渠道收紧，国内贷款出现负增长。

只不过有些讽刺的是，郁亮9月刚喊出“活下去”，10月份万科就吞并了华夏幸福的10个地产项目。2018年全年，万科总共收购了208家公司，合计收购对价人民币(专题)393.9亿。并且同一年，万科斥资1316亿元拿地，位居行业前列，之后的2019年，万科更是以1714.05亿元的拿地总价成为了当年的拿地王。

▲图源：万科2018年年报

万科的行动走了与口号背道而驰的方向。于是就回答了文章开头的那个问题：了望员看到了冰山，但依然避免不了巨轮沉没。

这或许也是一种无奈：2018年是郁亮顶替王石，正式接任万科董事长的第二年，也是结算他上任一年后的成绩清算时刻，新老板（深铁）仁至义尽，“只出钱不干政”，郁亮需要用漂亮的增长和规模，向市场和新老板、以及各大股东们证明自己。

所以，在 “活下去”口号的背景下，原本应该进入保守防御状态下的万科，此后两年间仍在高举高打。

行业惯例，房企的结算周期一般滞后于拿地的2.5-3年。于是在2021年，在万科上市了31年后，首次出现归属上市公司股东净利润近乎腰斩的情况，万科开始为“言行不一”买单：

“我们的行为未能坚决摆脱高增长惯性，当追逐规模仍然流行、土地争夺愈演愈烈的时候，部分城市的投资追高冒进，对市场判断过于乐观，一些项目的投资预期没有实现，导致毛利率下滑。”业绩沟通会上，郁亮跟股东们公开检讨时如此解释到。

此后两年，郁亮再下危机发言，称行业进入“黑铁时代”，万科不再有激进之举，但行业颓势难以挽回，万科的开发主营业务毛利率持续降低，而从白银时代就被郁亮安排上的多元化转型（物业、物流、长租公寓、商业地产、酒店与度假等等业务），在经历了近10年的发展后，终于在2022年实现了整体盈利，开始为集团贡献正向利润，只不过具体数据并未在财报中显示，想来杯水车薪。

最终，万科也陷入了泥淖。

就像那艘“不沉之船”，当所有的偶然同时发生，沉没便成为必然。对于很多人来说，万科就是行业的那艘“不沉之船”。

03等待新篇章的开启

相比泰坦尼克，万科的幸运之处就在于：救援船就在它的身后。但所有人都知道：深铁的作用更在于救急，而不是救命。

以2024年的数据做参考：

2024年全年，深铁的营收为211.89亿元，而万科的营收超过了3400亿元，同时，2024年万科的资产规模达到了1.29万亿元，但深铁的资产规模总计为7462.81亿元，仅从摆在台面上的数字来看，深铁的轻舟无法超度万科这艘巨轮——

万科只能自渡。

眼下，深铁对万科的救援也响起了警报声：

前不久，万科与深铁签订框架协议，协议称，2025年至2026年万科2025年股东大会召开日（也就是最晚于2026年6月30日之前），深圳地铁分批向万科提供本金总额上限为220亿元的股东借款，万科须向实际发生的每笔借款提供抵质押担保。