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雅下工程令世界惊叹,但它的意义仍被很多人低估了
雅下工程令世界惊叹,但它的意义仍被很多人低估了雅下工程令世界惊叹,但它的意义仍被很多人低估了
基建始终都在日本经济腾飞历史中扮演者重要角色，而在80年代泡沫破裂后，为了重振投资，日本更是加大公共工程对的依赖，被戏称为“钢筋混凝土国家”。
这里面也包括了一场对河流的“战争”。一个略微夸张的说法是，如今日本的河床已经全部被填上了水泥。鸭川只不过用石块代替了水泥，人为制造出更好的景观效果。而日本3万公里的海岸线，也有过半进行了人工硬化。
尽管这些基建在防灾乃至旅游方面取得不错的成果，但并未让日本摆脱经济泥潭。由于经济回报低，日本也因此背上了沉重的债务，反而助推了“失去的三十年”。
过去几年中，关于中国经济应该促消费还是拉基建的争论不绝于耳，而中央层面的财政扩张始终展现出非常克制的态度，自然也是看到了日本的前车之鉴。
国家统计局数据显示，2025年上半年全国固定资产投资增长仅为2.8%，增速较2024年全年的3.2%进一步放缓。其中，传统基建投资增速放缓更为明显，2025年狭义基建投资预计同比下降3.3%，这与过去十年平均两位数的增长率形成鲜明对比。
中国财政科学研究院院长刘尚希曾表示，“刺激政策的乘数效应越来越小——实际上，我们在调研中发现，很多刺激政策的乘数效应是小于1的”。
从全国范围来看，城投公司资本回报率的中位数已从2011年的3.1%降至2022年的1.3%。而基建投资回报率从2010年的1.5降至2023年的0.6，中西部高铁、地铁项目普遍亏损。这意味着，传统基建投资的产出效益已大幅下降，难以支撑经济高质量发展的需求。
或许有人会说，基建工程带来的很多经济回报是不可计量的。但遗憾的是，那些可以计量的部分是不容忽视的。
基建回报率下滑的背后是日益增大的地方债压力和传统基建投资回报率的下滑，截止2025年4月底，全国地方债余额高达506931亿元，尽管低于全国人大批准的579874.3亿元的限额，但债务规模已经相当沉重，很难上马传统大型“铁公基”项目来拉动投资。
债务是刚性的，不会因为长期的无形回报而抵消短期的流动性风险。而房地产的案例已经足以告诉我们，流动性暴雷的后果有多么严重。
因此，在这个时间点解读雅下工程，首先应该排除的是旧有基建刺激模式的回归。
2024年我国广义基建投资金额约14.1万亿。雅下水电工程建设周期如果以10年计，平均每年投资额约1200亿元，约占2024年全国总投资额的0.85%。这是一个重大工程，但不会逆转我国长期基建增速放缓的趋势。
事实上，与修路架桥主要解决物流效率问题不同，水电工程的直接经济回报才是最突出的特点。这或许才是雅下水电工程真正的风向标意义所在。
超级水电站有多赚钱？
雅下工程作为国家重大战略工程，只算经济账来评判其价值肯定有失偏颇，但考虑到1.2万亿的计划投资额，如果完全不算经济账，那必然无法客观全面认识该项目的可行性和价值。
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还没人说话啊，我想来说几句
这里面也包括了一场对河流的“战争”。一个略微夸张的说法是，如今日本的河床已经全部被填上了水泥。鸭川只不过用石块代替了水泥，人为制造出更好的景观效果。而日本3万公里的海岸线，也有过半进行了人工硬化。
尽管这些基建在防灾乃至旅游方面取得不错的成果，但并未让日本摆脱经济泥潭。由于经济回报低，日本也因此背上了沉重的债务，反而助推了“失去的三十年”。
过去几年中，关于中国经济应该促消费还是拉基建的争论不绝于耳，而中央层面的财政扩张始终展现出非常克制的态度，自然也是看到了日本的前车之鉴。
国家统计局数据显示，2025年上半年全国固定资产投资增长仅为2.8%，增速较2024年全年的3.2%进一步放缓。其中，传统基建投资增速放缓更为明显，2025年狭义基建投资预计同比下降3.3%，这与过去十年平均两位数的增长率形成鲜明对比。
中国财政科学研究院院长刘尚希曾表示，“刺激政策的乘数效应越来越小——实际上，我们在调研中发现，很多刺激政策的乘数效应是小于1的”。
从全国范围来看，城投公司资本回报率的中位数已从2011年的3.1%降至2022年的1.3%。而基建投资回报率从2010年的1.5降至2023年的0.6，中西部高铁、地铁项目普遍亏损。这意味着，传统基建投资的产出效益已大幅下降，难以支撑经济高质量发展的需求。
或许有人会说，基建工程带来的很多经济回报是不可计量的。但遗憾的是，那些可以计量的部分是不容忽视的。
基建回报率下滑的背后是日益增大的地方债压力和传统基建投资回报率的下滑，截止2025年4月底，全国地方债余额高达506931亿元，尽管低于全国人大批准的579874.3亿元的限额，但债务规模已经相当沉重，很难上马传统大型“铁公基”项目来拉动投资。
债务是刚性的，不会因为长期的无形回报而抵消短期的流动性风险。而房地产的案例已经足以告诉我们，流动性暴雷的后果有多么严重。
因此，在这个时间点解读雅下工程，首先应该排除的是旧有基建刺激模式的回归。
2024年我国广义基建投资金额约14.1万亿。雅下水电工程建设周期如果以10年计，平均每年投资额约1200亿元，约占2024年全国总投资额的0.85%。这是一个重大工程，但不会逆转我国长期基建增速放缓的趋势。
事实上，与修路架桥主要解决物流效率问题不同，水电工程的直接经济回报才是最突出的特点。这或许才是雅下水电工程真正的风向标意义所在。
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雅下工程作为国家重大战略工程，只算经济账来评判其价值肯定有失偏颇，但考虑到1.2万亿的计划投资额，如果完全不算经济账，那必然无法客观全面认识该项目的可行性和价值。
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