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2025年下半年,美國經濟的叁頭"灰犀牛"
2025年下半年,美國經濟的叁頭"灰犀牛"2025年下半年,美國經濟的叁頭"灰犀牛"
未來壹段時間，聯儲的行動難以與政治脫鉤。尤其是即將臨來過於依賴主觀判斷的降息決策：這不僅取決於對經濟狀態的判斷，還取決於特朗普關稅節奏的隨意性。
如果做的不好，容易為特朗普分擔火力（例如不降息引發經濟衰退，或不必要的大幅降息引發再通脹），鮑威爾想極力避免這兩類情景延續壹場soft landing，但候任主席或許並不在意；這天然的形成了新舊聯儲主席的立場對抗。
對於鮑威爾而言，越獨立，越叛逆，留下的政治遺產也就越多；當下他亦沒有任何理由屈服於特朗普的極限施壓。
還有壹點在於“人心思降”，無論是股票還是債券都將受益於更寬松的貨幣環境（哪怕這種寬松水平是不必要的）；但到了加息的時候，當前特朗普的“Too High”會不會被反噬為“Too Low”，從而人為加大貨幣政策波動性。
年內還值得注意的是在債務上限解決之後，TGA賬戶需補充約5000億美元，而傳統的做法是用短債進行融資；發短債也意味著對聯儲降息幅度將產生更大的訴求。
誠然，特朗普提名的聯儲主席並不壹定在上任後按照他的意願行事(鮑威爾就是壹個例子)，那彼時可能成為當下的復刻，這種批評的延續將進壹步削弱美元信用。
新舊聯儲主席將延續對貨幣政策的不同觀點，尤其是候任主席的公開發言將如何被市場解讀，乃至price-in到更為鴿派的貨幣政策路徑值得關注。
短期來看，整體的降息路徑不僅會因尚且混亂的經濟數據而錯綜復雜；也會因新舊主席的隔空交鋒而更加撲朔迷離。中期角度看，基於特朗普意願的財政主導（fiscal dominance）或成為他任期內常態化的擾動；在思考貨幣政策變化時，“特朗普想要什麼”將會長期縈繞腦中。
本文作者：宋雪濤、鍾天，來源：雪濤宏觀筆記，原文標題：《下半年美國經濟的叁頭灰犀牛（國金宏觀鍾天）》
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還沒人說話啊，我想來說幾句
如果做的不好，容易為特朗普分擔火力（例如不降息引發經濟衰退，或不必要的大幅降息引發再通脹），鮑威爾想極力避免這兩類情景延續壹場soft landing，但候任主席或許並不在意；這天然的形成了新舊聯儲主席的立場對抗。
對於鮑威爾而言，越獨立，越叛逆，留下的政治遺產也就越多；當下他亦沒有任何理由屈服於特朗普的極限施壓。
還有壹點在於“人心思降”，無論是股票還是債券都將受益於更寬松的貨幣環境（哪怕這種寬松水平是不必要的）；但到了加息的時候，當前特朗普的“Too High”會不會被反噬為“Too Low”，從而人為加大貨幣政策波動性。
年內還值得注意的是在債務上限解決之後，TGA賬戶需補充約5000億美元，而傳統的做法是用短債進行融資；發短債也意味著對聯儲降息幅度將產生更大的訴求。
誠然，特朗普提名的聯儲主席並不壹定在上任後按照他的意願行事(鮑威爾就是壹個例子)，那彼時可能成為當下的復刻，這種批評的延續將進壹步削弱美元信用。
新舊聯儲主席將延續對貨幣政策的不同觀點，尤其是候任主席的公開發言將如何被市場解讀，乃至price-in到更為鴿派的貨幣政策路徑值得關注。
短期來看，整體的降息路徑不僅會因尚且混亂的經濟數據而錯綜復雜；也會因新舊主席的隔空交鋒而更加撲朔迷離。中期角度看，基於特朗普意願的財政主導（fiscal dominance）或成為他任期內常態化的擾動；在思考貨幣政策變化時，“特朗普想要什麼”將會長期縈繞腦中。
本文作者：宋雪濤、鍾天，來源：雪濤宏觀筆記，原文標題：《下半年美國經濟的叁頭灰犀牛（國金宏觀鍾天）》
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