[中美博弈] 中美發布經貿會談聯合聲明,股市重估正當時
壹季度期間公募基金對行業的配置亦發生顯著變化。產品增持較多的行業包括半導體、工業金屬、乘用車、互聯網電商、貴金屬、汽車零部件、社交、化學制藥、軍工電子等。減持較多的行業包括通信設備、煤炭開采元件、光伏設備、電力、消費電子、航空裝備、油氣開采、券商、醫療器械等。
重估的核心是業績
中國資產重估，除了政策端與資金面的合力驅動，上市公司本身是否真正具有基本面業績支撐是重估價值的核心，也是行情能否持續的關鍵。
從最新披露的2024年報及2025年壹季報來看，A股上市公司業績仍處於逐步復蘇階段，整體營收處於下滑趨勢，但盈利能力在2025年壹季度開始逆勢回升；港股上市公司業績相對更佳，營收及淨利均創出歷史新高，這也體現在恒生相關指數表現更優。
而在2024年，宏觀經濟GDP同比增長5%，但A股上市公司業績卻出現壹定程度下滑。萬得數據顯示，2024年A股上市公司營業總收入合計約71.84萬億元，相對於2023年的72.64萬億元，同比下滑1.1%。從盈利能力來看，2024年A股上市公司歸母淨利潤合計約5.2萬億元，同比2023年的5.26萬億元下滑1.14%。
“當前經濟面臨內需未修復、外部不確定性上升、宏觀政策效果邊際遞減叁重挑戰，實現經濟增長目標的關鍵是名義GDP增速能夠達到5%這壹風險臨界點，而非實際GDP增速，因為名義GDP增速與稅收、居民收入和企業盈利直接掛鉤，只有名義GDP增速提高才能解決宏觀數據與微觀感受的溫差問題。”中國財政科學研究院高級研究員劉尚希分析稱。
港股基本面表現則相對較佳。2024年，港股上市公司營業總收入合計約51.6萬億元，同比稍有增長，再創歷史新高，港股上市公司歸母淨利潤合計為4.55萬億元，創近拾年新高。
“2024年港股整體盈利增速繼續回升，當前盈利已基本確認上行趨勢，在國內政策發力、經濟維持韌性，疊加科技周期回升，預計港股盈利增速將繼續維持高位。”國泰海通證券分析稱。
進入2025年壹季度，A股公司營業收入16.55萬億元，同比繼續下滑0.38%，但盈利能力出現逆勢回升，同期歸母淨利潤合計為1.49萬億元，同比增長約3.47%，創2015年以來新高。截至5月6日，已披露2025年壹季度數據的5399家A股公司中，4078家實現盈利，占比超柒成，超伍成公司歸母淨利潤同比增長。
對此，東吳證券認為，A股或已迎來盈利拐點。其分析稱，2024年9月末以來，伴隨著宏觀政策轉向，經濟基本面復蘇節奏加快，A股上市公司2024年歸母淨利潤同比增速下探，或為本輪盈利低點。2025年壹季度在低基數效應下回升，改善明顯，歸母淨利潤增速顯著高於過去幾年，顯示壹季度企業盈利復蘇節奏加快。
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重估的核心是業績
中國資產重估，除了政策端與資金面的合力驅動，上市公司本身是否真正具有基本面業績支撐是重估價值的核心，也是行情能否持續的關鍵。
從最新披露的2024年報及2025年壹季報來看，A股上市公司業績仍處於逐步復蘇階段，整體營收處於下滑趨勢，但盈利能力在2025年壹季度開始逆勢回升；港股上市公司業績相對更佳，營收及淨利均創出歷史新高，這也體現在恒生相關指數表現更優。
而在2024年，宏觀經濟GDP同比增長5%，但A股上市公司業績卻出現壹定程度下滑。萬得數據顯示，2024年A股上市公司營業總收入合計約71.84萬億元，相對於2023年的72.64萬億元，同比下滑1.1%。從盈利能力來看，2024年A股上市公司歸母淨利潤合計約5.2萬億元，同比2023年的5.26萬億元下滑1.14%。
“當前經濟面臨內需未修復、外部不確定性上升、宏觀政策效果邊際遞減叁重挑戰，實現經濟增長目標的關鍵是名義GDP增速能夠達到5%這壹風險臨界點，而非實際GDP增速，因為名義GDP增速與稅收、居民收入和企業盈利直接掛鉤，只有名義GDP增速提高才能解決宏觀數據與微觀感受的溫差問題。”中國財政科學研究院高級研究員劉尚希分析稱。
港股基本面表現則相對較佳。2024年，港股上市公司營業總收入合計約51.6萬億元，同比稍有增長，再創歷史新高，港股上市公司歸母淨利潤合計為4.55萬億元，創近拾年新高。
“2024年港股整體盈利增速繼續回升，當前盈利已基本確認上行趨勢，在國內政策發力、經濟維持韌性，疊加科技周期回升，預計港股盈利增速將繼續維持高位。”國泰海通證券分析稱。
進入2025年壹季度，A股公司營業收入16.55萬億元，同比繼續下滑0.38%，但盈利能力出現逆勢回升，同期歸母淨利潤合計為1.49萬億元，同比增長約3.47%，創2015年以來新高。截至5月6日，已披露2025年壹季度數據的5399家A股公司中，4078家實現盈利，占比超柒成，超伍成公司歸母淨利潤同比增長。
對此，東吳證券認為，A股或已迎來盈利拐點。其分析稱，2024年9月末以來，伴隨著宏觀政策轉向，經濟基本面復蘇節奏加快，A股上市公司2024年歸母淨利潤同比增速下探，或為本輪盈利低點。2025年壹季度在低基數效應下回升，改善明顯，歸母淨利潤增速顯著高於過去幾年，顯示壹季度企業盈利復蘇節奏加快。
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