[特朗普] 特朗普必须解决美国贸易赤字,这会如何影响中国?
经季节调整后，中国对全球南方国家的出口额（蓝线）与美国从全球南方国家（排除中国）的进口额（红线）对比图。单位：百万美元/月。
如上所述，中国对美国市场的直接依赖已经大幅降低，中国的出口已经转向全球南方国家，但中国对美国市场的间接依赖依然很大。图表显示，从2020年到2023年，中国对全球南方的出口从每月约600亿美元增至每月1200亿美元，增幅惊人。但与此同时，美国从全球南方的进口也从2020年的每月约400亿美元，增至2023年的每月约800亿美元，相当一部分中国对全球南方的出口依存于全球南方对美国的出口。越南的案例很大程度上体现了这一点，其对美出口占到越南自身GDP的四分之一，而印尼和巴西的案例则相对不够明显。
各国对美国出口占本国GDP份额的历年变化，深蓝色虚线为越南，深绿为巴西、浅蓝色虚线为印尼。
一切都取决于美国将如何减少贸易赤字。如果特朗普像他在竞选期间暗示的那样征收高额关税，美国的物价会上涨、消费会一蹶不振。征收关税的全部目标就是要提高国内价格以刺激国内生产。美国需求的萎缩反过来会压抑欧洲、日本和全球南方的经济增长，中国同样会受到影响。根据笔者的计算，美国现在大部分的资本品都是进口的。如果关税提高了资本品的价格，对投资的负面影响可能会超过价格上涨给国内制造商带来的收益。在这种情况下，无论政府采取什么措施，中国的经济增速都会下降，尽管国内刺激措施可以在一定程度上缓解这个问题。
有没有可能在不减缓经济增速的前提下降低美国对进口的依赖？过去十年里，个人消费支出贡献了84%的美国GDP增长份额。美国已经经历了一轮消费繁荣与投资萧条，事实上，自2000年以来，按实际价值计算，美国制造业设备的资本存量始终没有发生变化。
从下图中可以看到，过去二十年来，美国的零售额与进口额（均显示为平减序列）的走势是同步的，每一次消费增长都对应了进口的增长。
美国最新零售销售及食品服务（蓝线，对应右侧纵轴，单位：百万，1982-1984年居民消费价格指数调整后的美元）与实际货物进口（绿色虚线，对应左侧纵轴，单位：十亿，2017年连锁美元）对比图。 数据来源：圣路易斯联邦储备银行；美国商务部经济分析局。
将部分海外生产转移到美国是有可能的。特朗普曾多次邀请包括中国电动车企业在内的海外生产商在美国建厂，为美国市场生产产品。这在部分程度上算是个解决方案，但实施起来十分棘手。拜登政府为半导体制造企业提供了巨额补贴，由此引发的建厂热潮却因缺乏合格人才、设备与基础设施而导致了2022-2023年这一年间，美国新建工业厂房的成本上升30%。（特朗普也可能坚持要求中企在美生产的电动汽车必须使用美国芯片？）
美国需要一种新的制造业文化。波音和英特尔等曾经伟大的制造企业已经多次遭遇失败，但不应该低估美国的适应能力。特斯拉公司在上海建厂之前，也曾在加利福尼亚州生产汽车。但任何美国制造业的复苏都需要时间，美联储统计的工业生产指数在2008年达到106的峰值，如今仅为99。美国需要重建基础设施，培养熟练的技术人才与新一代工业企业家。
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如上所述，中国对美国市场的直接依赖已经大幅降低，中国的出口已经转向全球南方国家，但中国对美国市场的间接依赖依然很大。图表显示，从2020年到2023年，中国对全球南方的出口从每月约600亿美元增至每月1200亿美元，增幅惊人。但与此同时，美国从全球南方的进口也从2020年的每月约400亿美元，增至2023年的每月约800亿美元，相当一部分中国对全球南方的出口依存于全球南方对美国的出口。越南的案例很大程度上体现了这一点，其对美出口占到越南自身GDP的四分之一，而印尼和巴西的案例则相对不够明显。
各国对美国出口占本国GDP份额的历年变化，深蓝色虚线为越南，深绿为巴西、浅蓝色虚线为印尼。
一切都取决于美国将如何减少贸易赤字。如果特朗普像他在竞选期间暗示的那样征收高额关税，美国的物价会上涨、消费会一蹶不振。征收关税的全部目标就是要提高国内价格以刺激国内生产。美国需求的萎缩反过来会压抑欧洲、日本和全球南方的经济增长，中国同样会受到影响。根据笔者的计算，美国现在大部分的资本品都是进口的。如果关税提高了资本品的价格，对投资的负面影响可能会超过价格上涨给国内制造商带来的收益。在这种情况下，无论政府采取什么措施，中国的经济增速都会下降，尽管国内刺激措施可以在一定程度上缓解这个问题。
有没有可能在不减缓经济增速的前提下降低美国对进口的依赖？过去十年里，个人消费支出贡献了84%的美国GDP增长份额。美国已经经历了一轮消费繁荣与投资萧条，事实上，自2000年以来，按实际价值计算，美国制造业设备的资本存量始终没有发生变化。
从下图中可以看到，过去二十年来，美国的零售额与进口额（均显示为平减序列）的走势是同步的，每一次消费增长都对应了进口的增长。
美国最新零售销售及食品服务（蓝线，对应右侧纵轴，单位：百万，1982-1984年居民消费价格指数调整后的美元）与实际货物进口（绿色虚线，对应左侧纵轴，单位：十亿，2017年连锁美元）对比图。 数据来源：圣路易斯联邦储备银行；美国商务部经济分析局。
将部分海外生产转移到美国是有可能的。特朗普曾多次邀请包括中国电动车企业在内的海外生产商在美国建厂，为美国市场生产产品。这在部分程度上算是个解决方案，但实施起来十分棘手。拜登政府为半导体制造企业提供了巨额补贴，由此引发的建厂热潮却因缺乏合格人才、设备与基础设施而导致了2022-2023年这一年间，美国新建工业厂房的成本上升30%。（特朗普也可能坚持要求中企在美生产的电动汽车必须使用美国芯片？）
美国需要一种新的制造业文化。波音和英特尔等曾经伟大的制造企业已经多次遭遇失败，但不应该低估美国的适应能力。特斯拉公司在上海建厂之前，也曾在加利福尼亚州生产汽车。但任何美国制造业的复苏都需要时间，美联储统计的工业生产指数在2008年达到106的峰值，如今仅为99。美国需要重建基础设施，培养熟练的技术人才与新一代工业企业家。
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