[特朗普] 特朗普必须解决美国贸易赤字,这会如何影响中国?
外界把太多的注意力集中到特朗普(专题)就任总统后可能想要做的事情上——却不够关注他（或任何一位美国总统）必须要做的事情。
过去30年来，长期性的贸易赤字让美国在世界进口需求中占据了不成比例的高份额。美国通过出售资产（近年来主要是公司股票）来为每年高达上万亿美元的贸易赤字融资。有人可能会说，特朗普过于强调美国的贸易赤字，或者他所偏好的解决方案（即关税）可能不是解决问题的最佳途径。但一件不可持续的事情必然迎来终结。美国必须改变自己的行为，这会对中国产生重要影响。
美国8000亿美元的经常项目赤字对应了日本(专题)、中国和德国的对美贸易顺差。可以肯定的是，中国对美直接出口从2007年的占GDP份额8%下降到去年仅占2.3%（按美元计算）。如今，中国对全球南方国家的出口超过了对所有发达国家出口的总和，但很大一部份中国对南方国家出口又依存于这些国家对美国的出口。
美国拥有上述国家中最大的经常项目赤字，纵轴为2023年数据，单位：十亿美元。 作者供图，下同
美国的对外净投资头寸（net foreign investment position）是指美国人拥有的外国资产与外国人拥有的美国资产之间的差额，该数字目前为负24万亿美元，而特朗普卸任时还是负18万亿美元。与此同时，美国的联邦债务已增长至35万亿美元，高于美国的GDP。这两个趋势都反映了拜登(专题)政府通过借钱刺激消费、引发海量进口的失败政策。在拜登任内，美国的对外净投资头寸数额以创纪录的速度下降。
美国的对外净投资头寸（蓝线）与联邦政府债务（红线）的历年变化图。单位：均为万亿美元。
美国消费者一直以来都是全球需求的主要提供者。无论谁入主白宫，这都是不可持续的。过去几年来，美国主要通过向全世界出售股票来弥补自身的贸易赤字。外国官方机构在2012年停止增持美国国债。自2020年以来，大部分新增的联邦债务的资金都来自美国金融机构，这是一种潜在的不稳定安排。美国股市的下跌可能会降低美国资产对外国人的吸引力，而美国的金融机构不可能永远为一个相当于GDP份额6%的政府赤字买单。
这对中国意味着什么？
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过去30年来，长期性的贸易赤字让美国在世界进口需求中占据了不成比例的高份额。美国通过出售资产（近年来主要是公司股票）来为每年高达上万亿美元的贸易赤字融资。有人可能会说，特朗普过于强调美国的贸易赤字，或者他所偏好的解决方案（即关税）可能不是解决问题的最佳途径。但一件不可持续的事情必然迎来终结。美国必须改变自己的行为，这会对中国产生重要影响。
美国8000亿美元的经常项目赤字对应了日本(专题)、中国和德国的对美贸易顺差。可以肯定的是，中国对美直接出口从2007年的占GDP份额8%下降到去年仅占2.3%（按美元计算）。如今，中国对全球南方国家的出口超过了对所有发达国家出口的总和，但很大一部份中国对南方国家出口又依存于这些国家对美国的出口。
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美国的对外净投资头寸（net foreign investment position）是指美国人拥有的外国资产与外国人拥有的美国资产之间的差额，该数字目前为负24万亿美元，而特朗普卸任时还是负18万亿美元。与此同时，美国的联邦债务已增长至35万亿美元，高于美国的GDP。这两个趋势都反映了拜登(专题)政府通过借钱刺激消费、引发海量进口的失败政策。在拜登任内，美国的对外净投资头寸数额以创纪录的速度下降。
美国的对外净投资头寸（蓝线）与联邦政府债务（红线）的历年变化图。单位：均为万亿美元。
美国消费者一直以来都是全球需求的主要提供者。无论谁入主白宫，这都是不可持续的。过去几年来，美国主要通过向全世界出售股票来弥补自身的贸易赤字。外国官方机构在2012年停止增持美国国债。自2020年以来，大部分新增的联邦债务的资金都来自美国金融机构，这是一种潜在的不稳定安排。美国股市的下跌可能会降低美国资产对外国人的吸引力，而美国的金融机构不可能永远为一个相当于GDP份额6%的政府赤字买单。
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