[劉海影談股論經] 劉海影專欄：人民幣兌歐元大幅升值
近期人民幣兌歐元大幅升值：
對比3月份創出的高點，歐元兌人民幣貶值超過17%。其中的主要因素在於人民幣事實上綁定美元，而伴隨美元兌其他主要貨幣升值。
今年4月份在“全球化、美國信貸危機與中國經濟風險”我曾經指出：
“美元貶值很可能已經走到盡頭。隨著美國經濟衰退對全球經濟產生越來越大的影響，全球經濟——包括歐洲、日本以及新興國家——都將感受寒流。而這段時間以來美元崩潰般的走勢，充分折現了投資者對美國經濟的擔憂，卻沒有折現全球經濟隨後下墜的風險。事實上，美元幣值對發達經濟體貨幣已經出現價值低估。我們的定量宏觀模型顯示，從2008年開始，美元綜合匯率將會企穩回升。
有賴於美元貶值，2005年以來人民幣只是針對美元升值，其綜合匯率其實並未上升。這對維持出口增長速度意義重大。而壹旦美元開始升值，人民幣綜合匯率升值速度將會超出預期。加之國內通貨膨脹高企，人民幣真實綜合匯率上揚的速度將達到危險境地。
由此，中國出口競爭力將加速降低，流入中國的外資構成也可能加速短期化：更多的驅動力在於人民幣升值提供的資本利得，而不是制造業比較優勢。事實上， 2007年中國外匯儲備增加額與外貿順差之間出現了近2000億美元的差額，已經透露出熱錢洶湧的痕跡。這對於中國金融穩定無疑是重大警訊。 ”
目前的發展壹如所料。根據最新資料，海外無本金交割市場（NDR）已經在打賭，人民幣在未來12個月將會貶值；外匯儲備數據也日益強烈地顯示熱錢外流的痕跡。與此同時，協議外資數量已經從1年前30%的增幅下滑為-30%。
另外，根據德意志銀行的研究，歐洲經濟每下滑壹個百分點，中國隊歐洲出口增速將下滑15個百分點。伴隨歐洲經濟陷入衰退以及人民幣兌歐元升值效果，中國對最大出口市場——歐洲——的出口增長速度很可能將會降低到個位數，不排除負增長的可能性。
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還沒人說話啊，我想來說幾句
對比3月份創出的高點，歐元兌人民幣貶值超過17%。其中的主要因素在於人民幣事實上綁定美元，而伴隨美元兌其他主要貨幣升值。
今年4月份在“全球化、美國信貸危機與中國經濟風險”我曾經指出：
“美元貶值很可能已經走到盡頭。隨著美國經濟衰退對全球經濟產生越來越大的影響，全球經濟——包括歐洲、日本以及新興國家——都將感受寒流。而這段時間以來美元崩潰般的走勢，充分折現了投資者對美國經濟的擔憂，卻沒有折現全球經濟隨後下墜的風險。事實上，美元幣值對發達經濟體貨幣已經出現價值低估。我們的定量宏觀模型顯示，從2008年開始，美元綜合匯率將會企穩回升。
有賴於美元貶值，2005年以來人民幣只是針對美元升值，其綜合匯率其實並未上升。這對維持出口增長速度意義重大。而壹旦美元開始升值，人民幣綜合匯率升值速度將會超出預期。加之國內通貨膨脹高企，人民幣真實綜合匯率上揚的速度將達到危險境地。
由此，中國出口競爭力將加速降低，流入中國的外資構成也可能加速短期化：更多的驅動力在於人民幣升值提供的資本利得，而不是制造業比較優勢。事實上， 2007年中國外匯儲備增加額與外貿順差之間出現了近2000億美元的差額，已經透露出熱錢洶湧的痕跡。這對於中國金融穩定無疑是重大警訊。 ”
目前的發展壹如所料。根據最新資料，海外無本金交割市場（NDR）已經在打賭，人民幣在未來12個月將會貶值；外匯儲備數據也日益強烈地顯示熱錢外流的痕跡。與此同時，協議外資數量已經從1年前30%的增幅下滑為-30%。
另外，根據德意志銀行的研究，歐洲經濟每下滑壹個百分點，中國隊歐洲出口增速將下滑15個百分點。伴隨歐洲經濟陷入衰退以及人民幣兌歐元升值效果，中國對最大出口市場——歐洲——的出口增長速度很可能將會降低到個位數，不排除負增長的可能性。
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